2026 年前 50 個交易日，比特幣累計下跌 23%，創下有紀錄以來最差年度開局，也可能出現歷史上首次一月與二月連續下跌。為何四年週期的劇本失效了？ （前情提要：K33報告：比特幣步入熊市後期類似2022年低點，但反彈不會很快到來仍需耐心等待 ） （背景補充：Coinbase比特幣負溢價持續34天！打破「1011崩盤」紀錄，市場底部還沒到？ ）   根據鏈上數據平台 Checkonchain 的分析，比特幣在 2026 年前 50 個交易日累計下跌 23%，一月下跌 10%，二月再跌 15%，創下有紀錄以來最差的年度開局。 更值得注意的是可能實現結構上的「第一次」：出現比特幣歷史上一月與二月連續下跌。 下圖可看到，即使在 2018 年的加密寒冬（一月 -29%，但二月持平）和 2022 年的熊市開端（一月 -18%，但二月回彈 +12%），至少有一個月是正的。二月剩下不到十天，2026 年連這個底線都可能守不住。 鏈上數據照出了什麼 2 月 5 日當天，比特幣錄得 32 億美元的已實現虧損（單日最高紀錄）。短期持有者的 MVRV 比率跌至 0.87，意味著他們平均虧損

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Fundstrat 分析師指出，以太幣投資者目前平均虧損 22%，但歷史數據顯示底部可能已近，未來 12 個月隱含報酬率達 81%。 （前情提要：以太坊基金會共同執行長宣佈卸任，Vitalik 溫情致謝：Tomasz 一年內讓 EF「脫胎換骨」） （背景補充：渣打示警「最後一跌」：比特幣數月內恐跌至 5 萬美元，以太坊將下探 $1400）   對於以太幣（ETH）投資者而言，2026 年初的市場震盪令人焦慮，從 3000 多美元一路下跌到如今不到 2000 美元。 不過根據 Tom Lee 旗下的 Fundstrat 研究報告，目前市場可能正接近「黎明前的黑暗」。分析師 Sean Farrell 指出，雖然 ETH 仍有進一步下探空間，但從歷史虧損百分位來看，當前的極端痛苦期往往是長線布局的機會，預估未來一年投報率相當可觀。 當前虧損現況與底部預測 根據 Farrell 分析，目前以太幣投資者的平均持有成本（Cost Basis）約在 2,241 美元，意味著市場平均處於 -22%

Continue Reading分析師：以太幣或下探 1367 美元，但未來一年潛在報酬達 81%

1 月会议的纪要显示，加息并未被排除在选项之外。如果通胀陷入停滞，政策制定者已准备好再次收紧政策。这对风险市场来说是一个直接的警告。 对比特币价格而言，这反转了此前的剧本。市场此前倾向于认为会降息，带来更多流动性和更宽松的环境。而现在，美联储正释放出相反的信号。 更高的利率、更紧缩的流动性——这一切都将改变加密货币市场的格局。 核心要点 政策信号：美联储官员讨论了若通胀维持在目标水平之上，将对利率进行“向上调整”。 内部立场：投票以 10 比 2 的结果决定维持利率不变，但一股强大的“鹰派”势力正抵制降息。 潜在风险：长期维持高利率通常会抽走流动性，对比特币及 ETF 资金流入构成阻力。 为何这对加密货币和比特币价格至关重要？ 市场此前情绪放松，2026 年降息似乎已是板上钉钉。如今，这种信心再次动摇。 美联储将利率维持在 3.5% 至 3.75% 之间，在 2025 年末连续三次降息后按下暂停键。但其态度并不温和。在讨论中，鹰派阵营明确表示，他们还没准备好承诺进一步放宽政策。 hawkish fed stance dampening macro sentiment — Binan Smart Kid (@Binansmartkid) February 18, 2026 如果通胀持续，部分官员甚至提出了“向上调整”利率。这是一个重大转变。市场此前假设利率会平稳下行。但会议纪要分析给出了不同的结论。 美联储在再次降息前需要明确证据证明通胀降温是真实存在的。这使得

Continue Reading市场已消化降息预期　美联储却提及加息：这对比特币价格意味着什么？

比特幣是否已接近底部？K33 最新報告指出，當前市場訊號與 2022 年熊市末段高度相似，下行風險趨緩，但後續恐將進入漫長盤整期，而非立即強彈。 （前情提要：比特幣回檔 40% 引發「四年週期恐慌」，K33：深度熊市難重演，長線買點已浮現） （背景補充：K33：比特幣6萬美元或已觸底！多項歷史級恐慌性拋售訊號已現）   加密貨幣研究與經紀公司 K33 最新報告指出，比特幣目前的市場結構正進入「熊市後期區域」，其衍生性商品部位配置、ETF 資金流向與宏觀指標，與 2022 年熊市末段時期展現出了驚人相似之處。雖然這暗示市場可能已接近底部，但後續很可能迎來一段漫長而緩慢的盤整階段，而非快速反彈。 市場結構重現 2022 年熊市尾聲特徵 K33 研究主管 Vetle Lunde 在報告中表示，該公司自有的「體制指標」（regime indicator）整合了衍生性商品收益率、未平倉合約量、ETF 資金流向，以及美國殖利率曲線等宏觀因素，顯示目前狀況與 2022 年 9 月及 11 月時期高度吻合。這兩個時間點正是前一輪熊市接近全球底部的階段。 這些相似訊號包括：資金費率連續超過 11 天維持負值、未平倉合約名義價值跌破 26 萬枚比特幣，以及投資人持續解除多頭部位。Lunde 強調，這種防禦性部位配置加上槓桿水位下降，代表短期內爆發衍生性商品擠壓（squeeze）的風險偏低。 盤整期可能延續，報酬率預期偏低 Lunde 指出，K33

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隨著 AI 技術加速取代白領工作，BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 最新發文指出，真正的金融危機尚未開始。他認為，當 AI 引發大規模信用收縮與銀行資產惡化後，美國聯準會終將被迫重啟無限量印鈔，而那將成為比特幣與高風險加密資產暴漲的關鍵時刻。 （前情提要：Arthur Hayes 開嗆 Multicoin 創辦人：10 萬鎂打賭半年內 HYPE 跑贏所有山寨幣） （背景補充：Arthur Hayes 最新文章：川普「殖民」委內瑞拉後將開啟瘋狂印鈔機，去年最大虧損是 PUMP）   傳奇交易員暨 BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 昨（18）日發表最新文章《This Is Fine》，在這篇文章中，Arthur Hayes 的核心論點圍繞著一個主軸展開：AI 所引發的信用收縮，最終將迫使聯準會（Fed）進行史無前例的大規模印鈔，而那將成為比特幣與高風險加密資產再次暴漲的關鍵催化劑。他認為，市場之所以尚未出現全面性的風險重定價，是因為 Fed 一向只有在「真正的危機」爆發後才會採取激烈行動。就像 2008 年金融海嘯前大家深信房價不會下跌一樣，如今市場對 AI 生產力神話深信不疑，因此即便已有零星資產崩跌或金融機構出現問題，政策制定者仍選擇觀望。 Hayes

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在加密市場持續低迷之際，Bitwise 投資長指出，去中心化金融（DeFi）有望帶動市場回暖；同時，Michael Saylor 也預測，比特幣將在寒冬之後迎來復甦。 （前情提要：Arthur Hayes 最新文章：AI 將引爆信用崩潰，聯準會終將「無限印鈔」點燃比特幣） （背景補充：川普次子 Eric Trump：比特幣年均漲幅 70%，將衝上 100 萬美元！）   在加密市場深處低迷之際，產業內部對未來走向的判斷仍然抱持樂觀態度。Bitwise Asset Management 投資長 Matt Hougan 指出，去中心化金融（DeFi）正展現更強的基本面與制度成熟度，有望成為帶動市場走出寒冬的關鍵力量；與此同時，Strategy 共同創辦人暨執行董事長 Michael Saylor 亦公開表示，本輪「加密寒冬」將比過往更短，比特幣終將迎來復甦。 基本面抬頭：DeFi 成為寒冬中的亮點 Hougan 在致客戶備忘錄中指出，熊市往往讓投資人忽略產業的實質進展，但真正的價值建設往往發生在市場低潮時期。他認為，當前 DeFi 領域正逐步展現出「真實用戶、實際營收與清晰商業模式」等成熟特徵。 他舉例說明，Uniswap 的去中心化交易量，經常超越中心化交易所巨頭 Coinbase；而借貸協議 Aave 已創造逾 1 億美元的年營收。這些數據顯示，DeFi 不再只是實驗性產品，而是具備穩定營運能力的基礎設施。

Continue ReadingBitwise 投資長：DeFi 將帶動加密市場走出熊市；Strategy 創辦人：比特幣正在復甦

HYLQ Strategy Corp 已完成对 qLABS 的战略数字资产投资，通过与 Quantum Labs Foundation 进行场外交易获得了 qONE 代币。 qONE 代币在蓬勃发展的 Hyperliquid 平台上交易，是 qLABS 生态系统的原生代币。HYLQ Strategy 是第二家投资量子安全代币的上市公司。qLABS 合作伙伴 01 Quantum 作为创始成员，也是 qONE 代币的持有者。 根据公司新闻稿中共享的协议条款，HYLQ 以 0.006 USD 的总购买价格购买了 18,333,334 枚 qONE 代币，投资总额为 100,000 USD（包括奖励代币）。 该交易直接与 Quantum Labs

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2025 年穩定幣供應量、交易量創新高，ARK Invest 分析指出了穩定幣與 1913 年前私人發行貨幣的相似性，並探討 USDT 如何從交易工具演變為全球價值儲存手段，以及在《GENIUS 法案》推動下的未來發展方向。本文源自 Lorenzo Valente 所著文章，由 Foresight News 整理、編譯及撰稿。 （前情提要： 年增 900 億鎂超車 USDT！被美制裁的「俄國穩定幣」A7A5，灰色金融正在崛起） （背景補充： 白宮穩定幣利息談判出現轉機：銀行鬆口「考慮豁免」，但最終妥協仍遙遠）   2025 年，穩定幣的供應量、交易量和活躍用戶數均達到歷史新高，這得益於《GENIUS 法案》出台，穩定幣作為私人發行數位貨幣的地位合法化。 本文觀點源於方舟投資旗下 Bitcoin Brainstorm 播客的一期訪談，嘉賓包括 Tether 執行長 Paolo Ardoino、知名經濟學家 Arthur Laffer 博士以及方舟投資執行長暨投資長 Cathie Wood。我們在訪談中探討了穩定幣與 1913

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有「黑天鵝基金」之稱的 Universa Investments 創辦人 Mark Spitznagel 發出警告：S&P 500 或許仍有機會衝上 8,000 點，但那也可能是劇烈崩跌前的最後高峰。 （前情提要：比特幣跌破65300，以太坊失守1890防線！非農數據打趴美股，技術面警告持續下探） （背景補充：比特幣是軟體股？美股1兆美元蒸發，BTC跟著陪葬）   在美股屢創新高之際，有「黑天鵝基金」之稱的 Universa Investments 創辦人兼投資長 Mark Spitznagel 指出，S&P 500 可能在市場狂熱推動下衝上 8,000 點甚至更高，但隨後恐迎來劇烈下跌。他直言，當前這場「人類史上最大泡沫」已進入最後階段。 牛市未盡，但已逼近「末段噴出」 史匹茲納格爾在致投資人的信中指出，未來一段時間市場仍處於所謂的「金髮女孩區間」：通膨與利率回落、經濟放緩但尚未衰退，投資人情緒逐漸轉向亢奮。在這樣的環境下，股市往往會出現最後一波加速上漲，也就是典型的「末段噴出」（blow-off top）階段。 他認為，只要美國經濟維持表面上的韌性，資金仍會推動股市持續創高。市場對未來降息的期待，將成為進一步上攻的重要動能。然而，這種上漲更像是泡沫後期的狂熱，而非健康的長期成長。 聯準會的滯後風險：泡沫正在被「慢慢刺破」 史匹茲納格爾的核心憂慮，在於 Fed 的政策節奏。他指出，若聯準會在當前利率水準維持過久，企業將面臨更高的資金壓力。儘管經濟數據尚未明顯惡化，但貨幣政策具有滯後效應，真正的衝擊往往延後顯現。 他認為，市場目前押注聯準會將轉向寬鬆，因此股市得以延續漲勢。但當經濟實質放緩、企業獲利受壓時，市場可能迅速由樂觀轉為恐慌，形成急跌。 「聯準會正在刺破泡沫，只是這種效果有時間差，」他指出。若經濟進一步惡化，即便大幅降息，也未必足以阻止市場重挫，歷史上的 2007 年至 2008 年即是一例。 尾端風險策略：為

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當以太幣價格長時間盤整於關鍵區間，市場焦點卻悄然轉向更深層的問題 —— 以太坊的長期價值究竟將落在哪裡？分析師指出，當前以太坊正「卡在不同敘事之間」，這場方向之爭，或將決定下一階段的資金流向與價格走勢。 （前情提要：以太坊基金會共同執行長宣佈卸任，Vitalik 溫情致謝：Tomasz 一年內讓 EF「脫胎換骨」） （背景補充：渣打示警「最後一跌」：比特幣數月內恐跌至 5 萬美元，以太坊將下探 $1400）   在以太幣價格長時間盤整於 2,000 美元附近之際，市場對於 ETH 的未來走向出現分歧。分析師指出，以太坊目前正「卡在不同敘事之間」，既不再完全依賴舊有的擴容故事，也尚未建立新的核心價值主軸，導致市場資金態度轉趨觀望。 舊敘事退場：Layer 2 擴容已成既定事實 據《富比士》報導，分析師 Callan Sarre 指出，過去幾年市場對以太坊的敘事相當清晰：擴容由 Layer 2 承擔，而主網維持安全與去中心化。 這一策略確實成功吸引了大量資金與開發者進駐。如今，Layer 2 網路已能處理龐大交易量，並將交易成本較主網高峰期大幅降低。然而，問題也隨之浮現 —— 當交易與手續費收入逐漸轉移至 Layer 2，主網的價值捕獲能力反而受到挑戰。 換言之，擴容成功，但價值如何回流，成為新的核心議題。 新敘事浮現：隱私與零知識技術成焦點 Sarre 認為，市場焦點正逐漸轉向「零知識證明（Zero-Knowledge）」與隱私技術，是否能更深入整合至主網層級。 目前以太坊所有交易皆高度透明，這對加密原生使用者而言並非問題，但對於企業財務長或大型機構基金而言，完全透明意味著策略可能被即時追蹤，這在實務上並不理想。 若以太坊希望吸引兆美元規模的機構資金，隱私機制恐怕必須「內建於協議層」，而非作為外掛解決方案。分析師指出，首批協議層級隱私提案的重要性，可能遠超市場目前的定價反應。

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