去中心化交易所（DEX）近期面臨嚴峻考驗，市場活躍度下降，收益大幅縮水。本文將盤點七大主流 DEX 的收益變化，解析市場趨勢與未來挑戰。 （前情提要：Hyperliquid 巨鯨清算風暴》Bybit CEO：凸顯DEX高槓桿風險，應引入CEX風控機制 ） （背景補充：速覽 Solana DEX 競爭格局：Raydium、Jupiter、Orca 和 Meteora，誰更有潛力？ ）   過去一週，去中心化交易所的生存現狀引發了廣泛討論。Hyperliquid 因 50 倍槓桿鯨魚「自爆式套利」 震動市場，其 HLP 保險庫在承接清算單後損失近 400 萬美元。 而另一邊，在 Pump.fun 時期風光無限的 GMGN 也陷入了不容忽視的困境。 根據 Dune 的資料顯示，該平臺收入已從 1 月 19 日的 234 萬美元跌至 3 月 11 日的 7.4 萬美元，暴跌近 97% 。 與此同時，社群回饋高昂的 KOL 行銷開支、使用者流失以及 cex 入局導致競爭加劇，讓使用者對 GMGN 的未來產生進一步的擔憂。藉此，ChainCatcher 在本文盤點了七個主流 DEX 近期的收益情況，供讀者們參考。 快速解讀（不墨跡，直接看結論） Jupiter、PancakeSwap 仍保持較高單日收益，長期收益表現穩定。 Hyperliquid 近 24 小時收益領先，但較歷史高點仍有較大回落。 Raydium、Shadow Exchange 收益大幅下降，市場活躍度明顯減弱。 Aerodrome、THENA 等雖下滑嚴重，但仍有一定盈利能力。 以下是對幾個主流 DEX 近 24 小時收益情況與歷史最高單日收益情況的對比： 注：全文資料來源 defillama，截止 3 月 12 日 逐一拆解，透視主流 DEX 近況與趨勢 1. Shadow Exchange 背景與定位：部署在 Sonic 上原生的集中流動性層和交易所。 由 x (3, 3) 激勵模型提供支援，目標是提供高效、低成本的交易體驗。 收益資料：歷史最高 864.44 K，近 24 小時 83 K，下降 90.30% 。 市場表現：在過去 30 天內位列加密貨幣收入排名前十，使用者活躍度保持穩定。 x (3, 3) 機制提升資金利用效率，MEV 保護機制優化交易體驗，流動性提供者和交易者收益可觀。 Gems 獎勵體系吸引 Sonic 生態深度參與，推動協議生態擴張，展現持續增長潛力。 2. Raydium 背景與定位：Solana 生態的頂級 AMM DEX，過去憑藉低手續費和高效交易吸引大量使用者。 收益資料：歷史最高 3.39 M，近 24 小時僅 48 K，下降 98.57% ，市場活躍度大幅回落。 市場表現： 2024 Q4 一度佔據 SolanaDEX 交易量的 61% ，但 TVL 僅為 Uniswap 的 39% ，說明交易活躍但流動性相對不足。 同時由於 Raydium 的交易量高度來源於 Pump.fun 的支援，後續必須尋求擴展套件新的非 meme 領域的佈局。 3. Jupiter 背景與定位：Solana 生態的頂級 DEX 聚合器，提供最佳交易路徑優化，是 Solana DeFi 交易量的核心支柱。 收益資料：歷史最高 3.13 M，近 24 小時 329 K，下降 89.46% ，但相較於其他 DEX，仍維持較高活躍度。 市場表現：作為 Solana 生態交易量最大的 DEX，其深度流動性和跨平臺整合度較高，使用者交易成本低。 但前段時間由於 Libra 事件被質疑存在內幕交易，目前尚未有進一步調查結果。 4. PancakeSwap 背景與定位：BSC 生態的龍頭 DEX，憑藉低 Gas 費、高速交易和多鏈擴展套件（以太坊、Arbitrum、Polygon 等）保持競爭力。 收益資料：歷史最高 6.4 M，近 24 小時 1.11 M，下降 82.65% ，但在 DeFi 領域仍保持較高盈利能力。 市場表現：得益於 BSC 生態的活躍度，PancakeSwap 擁有廣泛的 DeFi 使用者基礎，並不斷擴展套件產品功能（如 NFT、質押等）。 5. Hyperliquid 背景與定位：Arbitrum 生態的去中心化衍生品交易平臺，採用主動做市機制，與 GMX 形成差異化競爭。 收益資料：歷史最高 4.42 M，近 24 小時 1.17 M，下降 73.52% ，但仍在 DeFi 衍生品市場佔據主導地位。 市場表現：得益於高槓桿交易吸引的交易者，Hyperliquid 在交易量和盈利能力方面保持領先。 但近期由於受到鯨魚套利事件的影響，使用者對其流動性管理機制產生懷疑，導致部分資金避險式出逃。 6. Aerodrome 背景與定位：Base 生態的核心 DEX，採用 ve (3, 3) 經濟模型，以激勵流動性提供者並優化交易體驗。 收益資料：歷史最高 1.52 M，近 24 小時 290 K，下降 80.91% ，市場流動性有所下降但仍保持一定活躍度。 市場表現：在 Base 生態中佔據主導地位，得益於 Base 鏈近期金狗有復甦的跡象，市場表現強勁，交易量和市場資本化持續增長，社群參與度高。 7. THENA 背景與定位：BNB 生態的 DEX 之一，採用 ve (3, 3) 經濟模型，旨在提高流動性激勵的可持續性。 收益資料：歷史最高 208.95 K，近 24 小時 48 K，下降 77.02% ，儘管下滑，但在 BSC 生態中仍有一定競爭力。 市場表現：在 BSC 生態中屬於二線 DEX，面臨 PancakeSwap 的強勢競爭，但其 ve (3, 3) 模型仍能吸引部分流動性。 根據網站披露，THENA 正計劃向 V3 版本遷移。 這一升級將引入「鉤子」（Hooks）功能，允許在特定流動性池上部署智慧合約，以在使用者互動時執行特定邏輯。 這將為高階訂單型別、複雜應用和訂製化需求提供支援，進一步增強協議的靈活…