分析聯準會降息對加密貨幣市場的影響，特別是比特幣走勢與山寨幣季節的關鍵指標及第四季前景。本文源自 Hotcoin 研究院 所著文章，由ForesightNews整理、編譯及撰稿。 （前情提要：聯準會啟動降息，穩定幣發行商「躺著賺時代」結束了？ ） （背景補充：川普控制聯準會成真！刺客米蘭投票降五碼「利率遠低其他委員」拉低點陣圖平均 ） 一、緒論 九月 17 日（當地時間），聯準會降息 25 個基點，將聯邦基金利率目標降至 4.00%–4.25% — 這是自 2024 年 12 月以來的首次降息。美股先漲後跌，美元指數下滑，加密貨幣經歷短暫波動後反彈：比特幣突破 117,000 美元，以太幣突破 4,600 美元，山寨幣全面上漲。 與過去因衰退或危機而降息不同，此次被定位為「風險管理」調整。美國經濟並未衰退，失業率維持低位，通膨雖未正常化但正在緩解。聯準會的目標是實現有節制且持續的寬鬆週期，而非激進式的迅速降息。 隨著十月歷來的「上漲十月」（Uptober）動能以及第四季的季節性強勢與較寬鬆的宏觀背景相結合，市場普遍預期山寨幣季節即將來臨。 本報告內容： 回顧聯準會過去的利率週期與 2024 年降息 分析 2025 年 9 月決策的背景 檢視指標如山寨幣季節指數、比特幣主導地位和機構資金流向 展望「上漲十月」與寬鬆預期如何影響第四季 二、聯準會利率週期與 2024 年降息回顧 在聯準會過去的週期中，寬鬆與緊縮之間的轉變對全球資產（包括加密貨幣）產生了深遠影響。歷史顯示，當金融環境寬鬆時，比特幣往往會上漲，而急劇緊縮常常將市場推入深度熊市。 2016-2017 年，逐步升息維持低利率，推動比特幣大幅上漲。 2018 年，持續升息和縮表引發比特幣 80% 的崩跌。 2020-2021 年，超低利率和量化寬鬆推動加密貨幣市場過度繁榮。 2022 年，積極緊縮政策使該行業陷入寒冬。 聯準會在2022-2023 年迅速將利率提高至 5.5%，這一過程在 2024 年 9 月結束，降息開始 — 將利率降至目前的4.25%。這些政策轉折點始終與加密貨幣趨勢的轉折點一致。 2024 年標誌著加密貨幣從熊市轉向牛市，背後支撐是貨幣政策。在 2022-2023 年加息超過 500 個基點後，聯準會暫停升息，並在 2024 年中開始釋放降息信號。隨著通膨降至 3% 以下，就業增長轉為負值，緊縮週期達到頂峰。聯準會隨後在2024 年下半年降息三次—9 月降息 50 個基點，11 月降息 25 個基點，12 月降息 25 個基點。到年底，聯邦基金利率從5.25%-5.50% 降至 4.25%-4.50%，正式結束了幾十年來最快的緊縮週期。 對加密貨幣的影響立竿見影。 9 月降息點燃了導火線，並被 4 月的減半供應衝擊放大。 比特幣從9 月中旬約 60,000 美元飆升至 2025 年 7 月超過 120,000 美元。 流動性轉變推動資金流入：首個美國現貨比特幣 ETF 推出，Grayscale 信託折價縮小，科技巨頭推出鏈上策略。 這些因素為加密貨幣在 2025 年的復甦奠定了基礎。 來源：https://www.fedprimerate.com/fedfundsrate/ 從歷史上看，首次降息通常發生在經濟增長放緩且失業率在觸底後開始上升時。這種「政策轉向」通常被解讀為風險資產的綠燈信號。危機驅動的降息（2008 年、2020 年）可能引發最初的恐慌性拋售，而週期中或預防性降息則往往直接提振信心。鮑威爾將最新行動定位為後者 — 風險管理降息，而非危機應對 — 表明未來將有一個逐步、有節制的寬鬆週期。 三、理解 2025 年 9 月降息 2025 年 9 月降息是一次「主動防禦」行動 — 一種風險管理步驟，旨在平衡軟著陸目標與通膨控制。它與過去的降息有幾個不同之處： 宏觀背景。 美國並未陷入衰退。此次降息是預防性而非被動反應。FOMC 提到經濟增長放緩、就業增長降溫以及失業率輕微上升，通膨「高位但正在緩解」。這表明聯準會正在緩解就業風險，同時仍然致力於實現軟著陸 — 而非應對系統性衝擊。 政策連續性。 這是2025 年的首次降息，在暫停 9 個月後恢復寬鬆。9 月點陣圖顯示今年還將有兩次 25 個基點的降息，此後每年一次，勾勒出緩慢下行的路徑。這反映了對經濟韌性的信心，同時保留政策空間以避免重新點燃通膨。 來源：https://wallstreetcn.com/articles/3755793 前瞻指引。 鮑威爾強調「這不是連續降息的開始。」聯準會謹慎看待可能過度寬鬆金融條件的無限降息預期。對加密貨幣而言，近期影響是支持性的 — 較低利率提升風險偏好。但長期來看，除非經濟嚴重惡化，否則利率可能在中性附近穩定，而非回落至零。寬鬆提振信心，但不確定性仍然存在。 量化緊縮。 聯準會的資產負債表已從2022 年 5 月的近 9 兆美元縮減至目前約 6.6 兆美元。流動性增長將是漸進的，長期利率受供應限制。 對加密貨幣投資者來說，降息是明確的流動性正面信號。但即將到來的 10 月和 12 月 FOMC 會議以及經濟數據將是評估進一步寬鬆步伐和力度的關鍵。 四、山寨幣季節有多近？關鍵數據與信號 來源：https://coinmarketcap.com/charts/altcoin-season-index/ 山寨幣季節指數飆升。 衡量山寨幣相對強度最重要的指標之一是山寨幣季節指數，該指數追蹤過去 90 天內表現優於比特幣的前 100 名代幣數量。超過 75% 即表示「山寨幣季節」已至。截至 9 月 18 日，該指數為71% — 距離目標僅差 3 個百分點。今年早些時候，該指數在 50% 以下徘徊，意味著比特幣表現超過市場大部分幣種。指數的急劇上升表明資金正從比特幣轉向高風險山寨幣。從歷史上看，這種情況通常發生在比特幣強勁上漲後進入盤整期，為山寨幣創造發光空間。隨著比特幣價格在 110,000 美元左右徘徊，而許多山寨幣仍遠低於歷史高點，資金嗅到…