了解 2025 美國加密貨幣 ETF:質押、Solana 與上市狂潮
news本文源自 The DeFi Decoded Podcast 所著 Podcast,由 wublockchain 整理、編譯及撰稿。 (前情提要:Bitwise預告「美國四大券商」年底開放比特幣ETF,全民炒幣真牛市來了 ? ) (背景補充:貝萊德「IBIT」單日買入9.7億美元BTC,創史上第二高!美國比特幣ETF已連續8天淨流入 ) 內容概述: Defidocode 訪談邀請了 Bloomberg Intelligence 的 ETF 研究分析師 James Seyffart,重點討論了加密貨幣 ETF 的興起,特別是在比特幣和以太坊領域的創新性 ETF 產品,以及零售投資者和機構如何應對市場恐慌與資金流向的變化。並指出當前資金流動主要流入股票 ETF,而債券市場資金則流出,顯示市場正在進行結構性再平衡此外,還深入探討了 ETF 產品如何作為風險調整工具,如何滿足不同投資者的需求,包括長期投資者與短期交易者之間的差異。James 還討論了 MicroStrategy 和 Coinbase 等公司股票的表現差異,認為比特幣礦業公司和黃金礦業公司在波動性上有相似之處,並強調 AI 與加密貨幣的交集可能為市場帶來新的機遇。 開場介紹嘉賓:James Seyffart 彭博社的 ETF 研究分析師 Alex Tapscott:今天我們非常幸運,邀請到了 James Safeart 來告訴我們市場上發生了什麼,資金流向的變化,投資者如何反應,以及零售投資者對這些變化的反應。 James Safeart 是彭博社行業研究部門的 ETF 研究分析師,在 2024 年因其在加密貨幣 ETF 領域的專業性而獲得全球認可。然而,James 並非只專注於加密貨幣,他同樣非常瞭解市場動態,可以為我們提供關於更廣泛市場的看法。如果時間允許,我們還可以討論一下加密資產 ETF 的資金流向,以及未來六到九個月內新產品的討論和美國關於加密貨幣的變化,特別是 SEC 的相關進展。不過首先,讓我們歡迎 James。 ETF 大門全面開放:SEC 對 ETF 質押的立場 Andrew Yang:那麼我們轉到加密貨幣話題吧。感覺上次我們聊的時候還是川普還沒當選的時候,結果現在加密貨幣 ETF 的洪流完全打開了,我都數不清有多少新的加密貨幣 ETF 推出了,真是瘋狂。從各種資產類別覆蓋的範圍來看,包括從槓桿比特幣 ETF 到例如還沒正式推出的 L1 專案的 ETF,甚至還有像 「Memecoin ETF」 這樣的產品。 Alex Tapscott:就像是大門完全打開了,他們現在可以盡情試探。這讓我感覺基本上就像是 「往牆上扔義大利面」,試圖申請所有可能的資產類別,進行一些實驗,看看哪一個能成功。但我注意到一些關於 Solana 現貨 ETF 的申請,他們去除了質押功能。是這樣的嗎?所以我有點好奇,如果連一個 ETF 都允許去質押資產,SEC 現在能有多開放?所以,到底發生了什麼?我只是有點好奇,想了解一下。 James Seyffart:我先從 Andrew 說的開始,再回答你的問題。是的,確實在川普當選時,ETF 的大門就已經打開了。大家都開始申請各種 ETF,現在我們有很多日期即將到來,這些 ETF 可能會開始推出。實際上,我們已經看到在美國推出了 2 倍槓桿 XRP ETF,儘管我們甚至沒有期貨市場。這是一個完全的變化,對吧?所以,SEC 實際上回到了他們處理這類事情的傳統方式。是的,確實是一個開放的訊號,但像質押或實物建立與贖回這類問題,我認為它們屬於同一類思考。我覺得這些問題還有很多需要解決的地方。比如,確實需要特定的規則變化來允許這些操作。所以,對於 Solana 的現貨 ETF,基本上就是要和比特幣或以太坊的現貨 ETF 一樣進行列出,以太坊可能是更合適的例子,因為它涉及到質押。所以我想你在這裡說的意思是,他們最終會批准現貨產品,然後再單獨處理質押問題,未來會針對任何涉及質押的資產作出相應的處理。這就是我對這個問題的看法。所以,我並不認為這是說 「我們永遠不允許這個,必須去除質押功能」,我認為更像是,「我們先把現貨產品推出來,質押語言我們以後再解決」。這是我的基本假設。但我同意你的看法,我認為很多情況下,大家只是隨便申請,試探 SEC 的引數,看看他們到底允許什麼,不允許什麼。 但你會看到,如果有一個 ETF 非常成功,比如 MicroStrategy 的 ETF,或者 Nvidia 的 ETF,裡面有數十億、數百億美元,如果作為發行商你能收取超過 1% 的費用,那就太棒了。你知道的,我寧願把 50 個產品往牆上扔,如果能有一個能吸引 100 億美元的資金並且我能從中收取超過 1% 的費用,那就值了。所以,這就是未來的發展方向。我期待看到的一個問題是,SEC 如何處理實物建立與贖回、如何處理質押問題,以及他們最終會在哪些地方劃定邊界,這才是關鍵所在。 ETF 的優勢與侷限:為什麼質押 100% 的資產可能比 ETF 更具吸引力? Alex Tapscott:關於質押的話題,我不知道你有沒有看到昨天 Janover 被一群前 Kraken 的高管接管的新聞,包括 Marco Santori 在內,他們從幾家風險投資公司籌集了 4200 萬美元,基本上他們的提議是要成為其他所有資產的 MicroStrategy。不知道這個新聞有沒有出現在你的 Twitter 動態中。不過,我大致給你說一下這是怎麼回事 我覺得他們目前基本上是,認為可以質押 100% 的資產,任何質押收益都能複利,這比 ETF 要好。在他們的市場推廣材料中,他們明確表示 「這比 ETF 更好」,這很有意思,因為我一直認為 MicroStrategy 總是把自己當作一個運營企業,擁有通過其資產負債表進行像比特幣一樣的財政戰略。而現在他們把這個論點說得更明確了,這可能是因為現在的監管環境不同了。不過,我在想,如果他們推出這個策略,是不是在預期 ETF 可能不會允…