市場情緒決定錢包厚度？恐懼與貪婪指數的抄底＆逃頂分析

本研究探討加密貨幣恐懼與貪婪指數（CFGI）的閾值效應，分析市場情緒如何影響比特幣價格走勢。我們檢驗「極度恐懼時買入、極度貪婪時賣出」的有效性，並揭示不同閾值與投資回報間的關聯，為投資決策提供數據支持。 （前情提要：加密貨幣交易中的心理關口：恐懼與貪婪如何影響市場？ ） （背景補充：打造Web3專案指南》把傲慢、嫉妒、懶惰、貪婪變成你的鏈上吸引力 ）   研究發現摘要 本文的研究對加密貨幣恐懼與貪婪指數（CFGI）的閾值效應進行了深入分析，主要發現包括： 時間視野的關鍵作用：CFGI 閾值的預測能力高度依賴投資時間範圍。極度恐懼在短期可能不是買入訊號，而極度貪婪在長期可能不是賣出訊號。 極度恐懼的複雜性：恐懼持續時間比恐懼絕對強度更具預測價值。連續 1-2 天的極度恐懼往往提供短期買入機會，連續 3-5 天預示更深跌幅，而連續 14 天以上可能代表長期底部。 貪婪指數的違反直覺表現：比特幣最強勁的上漲往往伴隨中等 CFGI 值（約 50），而非低 CFGI 值，與「恐懼時買入」的單一邏輯不同。 最佳閾值組合：恐懼 ≤ 15 與貪婪 ≥ 90 的組合提供最高年化收益（62.31%），但交易機會稀少；恐懼 ≤ 25 與貪婪 ≥ 70 的組合在收益與交易頻率間取得良好平衡。 前言：情緒指標的投資價值 加密貨幣市場以其極端的波動性聞名於世。與傳統金融市場相比，比特幣等數位資產常常在短時間內經歷劇烈的價格震盪，這種不穩定性既是投資者追逐高回報的機會，也是讓無數人虧損的陷阱。在這樣一個情緒化的市場中，投資者的集體心理狀態往往比技術面和基本面分析更能預示短期價格走向。這也是加密貨幣市場最基本的規律 —— 人性驅動的價格迴圈。 但問題是：我們如何客觀地量化「恐懼」和「貪婪」？更重要的是，這種情緒指標真的能提供可靠的投資訊號嗎？ 這就是加密貨幣恐懼與貪婪指數（Crypto Fear & Greed Index，以下簡稱 CFGI）誕生的背景。作為一種綜合多面向資料的情緒指標，CFGI 試圖將市場參與者的集體心理狀態數值化，為投資決策提供參考。但與所有投資工具一樣，關鍵問題在於：它是否真的有效？ 本文將深入剖析 CFGI 作為投資工具的實際效用，特別聚焦於指數的「閾值效應」—— 當指數達到極端值時，是否能夠為投資者提供具有統計顯著性的買入或賣出訊號？我們將透過對 2018 年至 2025 年間完整的歷史資料進行嚴謹分析，檢驗市場普遍認為的「極度恐懼時買入，極度貪婪時賣出」策略是否真的有效。 延伸閱讀：《Crypto 的敘事經濟 — 從馬斯克效應到川普的家族生意》 加密貨幣恐懼與貪婪指數簡介 指數如何測量市場的「體溫」？ 加密貨幣恐懼與貪婪指數（CFGI）於 2018 年推出，目的是以一個簡單的數值來反應比特幣和更廣泛加密貨幣市場的整體情緒狀態。該指數取值範圍為 0 至 100，其中 0 代表「極度恐懼」，表明投資者非常悲觀；而 100 則代表「極度貪婪」，意味著市場情緒過於樂觀。 CFGI 的計算並非基於單一因素，而是整合了六個關鍵面向的資料，每個維度都被賦予特定權重： 價格波動性（25%）：比較比特幣 30 日和 90 日的平均波動性，波動性增加通常與市場恐懼相關。 市場動量 / 交易量（25%）：衡量當前的市場動量和交易量，與過去的平均水平進行比較。 社交媒體（15%）：分析 X 、Reddit 等平臺上比特幣相關話題的互動率和情緒傾向。 調查資料（15%）：收集來自 X 投票和其他市場調查的資料。 比特幣主導地位（10%）：監測比特幣在整個加密貨幣市場中的份額變化，主導地位上升可能表示恐懼（資者逃向相對安全的比特幣）。 Google 趨勢（10%）：追蹤與比特幣相關的搜尋量和搜尋詞趨勢。 這六大面向的綜合資料，經過加權計算後形成最終的指數值。CFGI 每 24 小時更新一次，提供了市場情緒的「每日體溫計」。 CFGI 數值現況 指數解讀：數位背後的含義 CFGI 的數值被進一步細分為五個區間，每個區間代表不同程度的市場情緒： 0-24：極度恐懼（Extreme Fear） 25-49：恐懼（Fear） 50-74：中性（Neutral） 75-94：貪婪（Greed） 95-100：極度貪婪（Extreme Greed） 從投資角度看，極端的指數值（極度恐懼或極度貪婪）往往被視為潛在的逆勢指標。當指數降至極度恐懼區間時，市場可能過度悲觀，暗示比特幣可能被低估；相反，當指數升至極度貪婪區間時，市場可能過於樂觀，暗示比特幣可能被高估。 CFGI vs VIX：加密貨幣與傳統市場的情緒對比 CFGI 常被比作加密貨幣市場的 VIX 指數。VIX 指數，又稱「恐懼指數」，是衡量標準普爾 500 指數期權隱含波動率的指標，被廣泛用於測量傳統股票市場的不確定性水平。 但這兩個指數在計算方法和指標意義上存在顯著差異： CFGI 與 VIX 比較表 相比成熟的傳統金融市場，加密貨幣市場的情緒波動更為極端。在傳統市場中，VIX 超過 30 可能已被視為高波動性警訊；而在加密貨幣世界，CFGI 在一個月內從極度貪婪跌至極度恐懼的情況並不罕見。 這種情緒的極端波動，既是加密貨幣市場的特色，也是 CFGI 作為投資工具潛在價值的來源。本研究將深入探討，這種情緒的極端擺盪，是否真的能為投資者提供具有統計意義的交易機會。 研究方法：歷史閾值表現回顧 本研究基於 2018 年 2 月（CFGI 推出）至 2025 年 3 月的資料，涵蓋比特幣的多個牛熊迴圈。我們定義了四個關鍵情緒閾值：極度恐懼（CFGI ≤ 20）、恐懼（CFGI ≤ 30）、貪婪（CFGI ≥ 70）和極度貪婪（CFGI ≥ 80）。 當 CFGI 跨越這些閾值時，我們追蹤後續 7 天（短期）、30 天（中期）和 90 天（長期）內比特幣價格的表現，並計算三個關鍵指標：中位數回報率、勝率（正回報的比例）和風險調整回報（ξ = μ/σ） 研究發現：市場情緒與回報的意…