在 AI 時代，電力成為新的稀缺資源。能以更低成本、更穩定地組織電力和算力的國家，就有資格將其貨幣嵌入下一代支付網路，貨幣的錨正從石油轉向「電力」。本文源自 Charlie Liu 所著文章，由TechFlow整理、編譯及撰稿。 （前情提要：川普開嗆「風電太陽能都騙局」：愚蠢能源時代結束了，佔用美國農地還漲電價 ） （背景補充：戳破黃仁勳心底話：AI為何只能擁抱核能？99%人不懂的四大關鍵 ） 誰能最有效地組織電與算，誰就更有資格定義下一代的貨幣介面。20 年前，我在中學時代就迷上了中國能源安全這個話題，並因此打開了後來走上宏觀投資、全球支付、以及加密貨幣的職業大門。 在今天因 AI 和 Crypto 而引起的生產力 + 生產關係革命的歷史機遇期，沒想到故事回到了能源和電力這個原點。 貨幣的新錨 在 AI 時代，「電」成為了新的稀缺要素。 誰能更大規模、更低成本、更穩定地組織電力和算力，誰就更有資格把自己的貨幣嵌進下一代支付網路。 穩定幣不是魔法，它只是把一國的產業鏈、能源鏈和結算鏈打包成一個可編程的「介面」。 當介面接在電廠與機房上，貨幣的錨就從黃金、石油，悄悄遷到了千瓦時。 如果我們看美元故事的時間線：上半場靠金本位，後半場靠石油本位，再後來是「債本位」——無可比擬的財政與國債市場提供了終極流動性。 這套體系不可能一夜就塌，而在這個「AI 革命生產力、Crypto 革命生產關係」的時代，它不再是自然的唯一選項。 當貨幣的錨從實物轉向資產負債表，政治與期限就會滲入定價。 就算市場不認同最悲觀的長週期敘事，也能看到另一條平行管道正在鋪設中。 穩定幣的飛輪 穩定幣就是這條新管道，它把清算從跨境代理和消息系統，搬到公開網路和點對點結算。 地緣政治把抽象問題變得非常具體——當某些銀行被排除在 SWIFT 之外、當卡組織在某些市場暫停服務，企業和主權自然會尋找「拔不掉電源」的通路。 這裡不做價值判斷，只談物理現實：如果你的出口可以用一種別人拔不掉的軌道結算，你的議價權會以網路效應的速度複利。 這也是為什麼「人民幣穩定幣」這條新聞，表面看是代幣，底層其實是能源。 過去十多年，中國在海外輸出的不只是設備和工程，更是把發電、輸電、儲能、資料中心這套「電—算—用」的全棧能力打成了可複製的產品。 代幣只是結算的用戶體驗，護城河在於電力與鋼筋水泥堆出來的實打實的供給能力。 這個閉環其實已經在一些地方以「無代幣版本」運行。 電站的資本開支從中國來，設備來自中國，維運與備件來自中國，電費結算以人民幣計價，資金透過香港與在岸離岸帳戶串起。 把牆上的插座想成一個現金流入口，電費穿過當地配電網，最後停在人民幣帳戶裡，中間不需要中轉美元收割一道價值。 把這套路徑再疊一層可編程結算，穩定幣只是把速度提起來，把融資與風控做成程式碼。 能源與基建 為什麼必須是能源？ 因為 AI 把電力推上了貨幣的舞台中央，因為隨著 AI 的大規模普及，訓練與推理已經從數學問題，上升到了電力問題。 今天的資料中心已經吃掉了全球用電的顯著份額，而模型規模和服務密度還在上行。 美國的大型科技公司一頭扎進「乾淨而穩定的基載電力」：核電簽約、長協鎖量、分散式與儲能並舉。 這不是 ESG 情懷，是傳統能源的物理約束。 AI 的天花板，決定於插座後面的那台發電機。 接下來是更尖銳的問題：誰能最快、最大規模、按時按質地把電建出來？ 把風機、光伏、逆變器、變壓器、直流輸電、調相、儲能、冷卻、園區一體化打包落地，並且在陌生的地理與監管環境中按進度交付，這考驗的是產業集群、供應鏈彈性與工程「肌肉記憶」。 過去十多年，公路、鐵路、水電、特高壓和各類園區項目在海外不斷迭代，讓一套「電力—工程—金融」的飛輪越來越順手。 最直觀的感受是我 2014 年在 Franklin Templeton 做宏觀投資，在非洲出差時，當地新修的高速一路通到奈洛比，尚比亞的會展中心一夜之間成了當地的新地標。 工程隊面對複雜地形只把它當作進度管理問題。你可以質疑資金效率，但很難否認這種在複雜環境中「按時交貨」的能力，而這恰恰是「電力—貨幣」閉環最稀缺的部分。 投資的資本效率可能不是教科書裡的「最优」，但能力是長期積累出來的能力，這是帳本上看不到的護城河。 石油當然還在舞台上，尤其在中東——一個同時擁抱加密資產與新型結算實驗的地區。 但能源的重心在下一個十年將更多落到可再生與「就地化」的清潔電力上。 水电、風光和儲能把價值鎖在地理之上，疊加各國的數據主權要求，本地資料中心與本地電力就是天然一對：一邊是電變算，一邊是算變服務，結算最好走一條不需要穿越他國體系的軌道。 人民幣穩定幣的落地 這裡有兩條很現實的通路。 第一條是直接為電結算。 電力購售合約比起商品貿易更契合穩定幣的可編程屬性——發多少、抄多少、付多少，全鏈路數據化，貨幣可以跟著電表走。 今天已經有以人民幣計價的電費、維運費與融資租賃，代幣化之後只是讓帳更快、融資更靈活、抵押更可組合。 第二條是為算力與模型服務結算。 電在機房裡變成「AI 輸出」，企業與開發者用穩定幣買 API 調用、模型 token、向量儲存與推理時間。 許多新興市場的跨境數位服務早就用美元穩定幣做「美元替身」，當供應鏈與服務端更多來自中國，一種離岸人民幣穩定幣就成了順水推舟的第二選擇。 如果這個框架仍顯抽象，回到一個被嘲笑過的案例。 2021 年，我在 Jack Mallers 的 Strike 負責全球戰略時，幫助薩爾瓦多把比特幣定為法幣，當時總統提出用「火山地熱」挖礦，把本地資源變成全球流動的數位資產。 過程並不完美，但方向是對的：把「地理專屬」的自然稟賦，透過能源與程式碼變成可交易的價值單元。 AI 與穩定幣正在把這個想法產業化。 當時「用火山挖礦」被視作笑談，今天再看，利用本地能源把價值數位化，反而像是先行版的「電力本位」。 出海下半場的飛輪 回到主線，從石油到電力，閉環的關鍵在貨幣的「再循環」。 過去別人質疑用人民幣結算能源，最大的反問是「拿到的人民幣能買什麼？」 傳統答案是…