以比特币（BTC）为核心制定财务战略的日本上市公司 MetaPlanet 于 14 日宣布，其企业价值与比特币持有量相比的独创指标 “mNAV” 首次跌破 1。

所谓 mNAV，是以公司“市值加总负债”的金额，除以所持比特币的净资产价值（NAV）计算得出。
当这一数值低于 1 时，代表市场对公司整体价值（包括主营业务）的评估，已低于其持有的加密资产价值。

股价暴跌导致罕见反转

造成这一现象的主因是 MetaPlanet 股价的急跌。自 2024 年 6 月中旬的 1,895 日元 高点以来，该公司股价暴跌 75%，目前跌至约 459 日元，令市值大幅缩水，直接拖低了 mNAV。

市场分析指出，为购买比特币而积极融资的策略，让传统股权投资者提高了对风险的警觉。
此外，公司在此期间宣布暂缓执行第 20 至第 22 次新股认购权，虽称为“优化战略”，却被认为进一步放大了投资者的疑虑。

同时，比特币价格的剧烈波动以及日本监管动向的变化，也对投资者信心造成影响。

现在“捞底”不是稳赚？

mNAV 的下滑幅度超过 7 个百分点，显示市场认知发生了剧烈变化。理论上，这种情况意味着公司股价被严重低估，存在“套利空间”。

而上述说法只是理论上，在现实中，这类情况极为罕见，通常意味着市场对公司除比特币持有外的业务前景持高度怀疑态度，而作为一般投资者，资讯不全面的情况下，也不可能知道公司遭质疑的真正原因。

金融分析师之间的讨论日益热烈，焦点集中在：“过度依赖加密资产作为财务核心，是否是一种可持续的企业战略？”

部分专家警告，这种做法潜藏风险。日本知名上市企业 MetaPlanet 的比特币战略未来走向，正受到市场密切关注。

目前尚不清楚，这次 mNAV 跌破 1 的现象，是短暂的市场异常，还是结构性转变的前兆。

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