比特币近期虽然反弹至9万美元以上水平，但却未见进一步上升动力，Glassnode最新发表报告认为，比特币价格目前正形成一种脆弱的平衡状态，市场在未能重新夺回10.62万美元水平前，当前结构仍对宏观冲击高度敏感。

比特币走势与2022年初相似度高

该行指出，目前亏损供应量规模介乎500万至700万枚比特币，与2022年初市场横行时相似度高，在过去两周比特币跌至关键估值（真实市场均值），即被视为温和熊市与深度熊市的分水岭附近获得支持，反映比特币经过逾两年牛市值格扩张后，现正面对两轮浅层底部形成阶段。

虽然比特币价格走势与2022年第一季高度相似，但流入比特币的资金（实现市值净变动）仍能维持正值，走势仍属正向（86.9亿美元），Glassnode认为，只要资金动力仍维持正值，真实市场均值便能持续作为调整与潜在底部的形成区，而非更深跌势的开端。

市场处于谨慎状态

不过，Glassnode指出，比特币价格整体结构已与2022年第一季高度类似，超过25%持仓处于低水状态，实现亏损持续扩大，且对宏观冲击的敏感度显著上升。在ETF资金流向方面，其资金流转为负值，期货未平仓量持续缩减，反映市场处于谨慎状态。

该行认为，在年底前比特币价格维持在9.61万美元至10.6万美元，对稳定市场结构至关重要，有助降低下行风险，除非出现负面宏观催化剂破坏市场本已脆弱的平衡，否则真实市场均值仍将是形成底部的最可能区域。

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