穩定幣革命進行時：技術架構與商業生態的共振

當前全球金融體系正迎來深刻變革，穩定幣作為新興支付工具，憑藉即時結算、低成本與全球覆蓋的優勢，正在重塑支付格局。本報告從技術與商業視角，剖析穩定幣生態系統的關鍵參與者、核心基礎設施及未來發展趨勢。 （前情提要：Sam Altman 旗下 World Wallet 擬整合 Visa 功能，打造「迷你數位銀行」穩定幣支付 ） （背景補充：美國穩定幣監管新規落地，裡面藏著哪些「致命細節」？ ）   全球金融體系正處於深刻的變革浪潮之中。傳統支付網路因陳舊的基礎設施、冗長的結算週期以及高昂的費用，正面臨來自新興替代方案 —— 穩定幣的全方位挑戰。這些數位資產正迅速革新價值跨境流動的模式、企業交易的正規化以及個人獲取金融服務的途徑。 過去幾年，穩定幣持續發展，已成為全球支付的重要底層架構。大型金融科技公司、支付處理商以及主權實體，正逐步將穩定幣融入面向消費者的應用程式與企業資金流。與此同時，從支付閘道器到出入金通道，再到可程式設計收益產品等一系列新興金融工具，極大地提升了穩定幣使用的便捷性。 本報告從技術與商業雙重視角，深度剖析穩定幣生態系統。研究塑造這一領域的關鍵參與者、支撐穩定幣交易的核心基礎設施，以及驅動其應用的動態需求。此外，還探討穩定幣如何催生新的金融應用場景，以及在廣泛融入全球經濟程式中所面臨的挑戰。 一、為何選擇穩定幣支付？ 為探究穩定幣的影響力，首先需審視傳統支付解決方案。這些傳統系統涵蓋現金、支票、借記卡、信用卡、國際電匯（SWIFT）、自動清算所（ACH）和點對點支付等。儘管它們已融入日常生活，但許多支付通道，如 ACH、SWIFT 的基礎設施自 20 世紀 70 年代便已存在。儘管當時具有開創性意義，但如今這些全球支付基礎設施大多已過時，且高度碎片化。總體而言，這些支付方式受高費用、高摩擦、處理時間長、無法實現全天候結算以及後端程式複雜等問題的困擾。此外，它們還常（需付費）捆綁身份驗證、借貸、合規、欺詐保護和銀行整合等不必要的額外服務。 穩定幣支付正有效解決這些痛點。與傳統支付方式相比，利用區塊鏈進行支付結算極大地簡化了支付流程，減少了中間環節，實現了資金流的即時可視性，不僅縮短了結算時間，還降低了成本。 穩定幣支付的主要優勢可概括如下： 即時結算：交易近乎瞬間完成，消除了傳統銀行系統中的延遲。 安全可靠：區塊鏈的不可篡改帳本確保了交易的安全性與透明度，為使用者提供保護。 成本降低：去除中間環節顯著降低了交易費用，為使用者節省開支。 全球覆蓋：去中心化平臺能夠觸及傳統金融服務覆蓋不足的市場（包括無銀行帳戶人群），實現金融包容性。 二、穩定幣支付行業格局 穩定幣支付行業可細分為四個技術棧層次： 1. 第一層： 應用層 應用層主要由各類支付服務提供商（PSP）構成，它們將多個獨立的出入金支付機構整合至統一的聚合平臺。這些平臺為使用者提供便捷的穩定幣接入方式，為在應用層開發的開發者提供工具，並為 Web3 使用者提供信用卡服務。 a. 支付閘道器 支付閘道器是通過安全處理支付，促進買賣雙方交易的服務。 在這一領域進行創新的知名公司包括： Stripe：傳統支付提供商，將 USDC 等穩定幣整合用於全球支付。 MetaMask：本身不提供直接法定貨幣兌換功能，使用者可通過與其第三方服務整合實現出入金操作。 Helio：45 萬個活躍錢包和 6000 家商戶。藉助 Solana Pay 外掛，數百萬 Shopify 商戶能用加密貨幣結算支付，並即時將 USDY 轉換為其他穩定幣，如 USDC、EURC 和 PYUSD。 Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、Revolut 等 Web2 支付應用，也允許使用者使用穩定幣完成支付，進一步拓寬了穩定幣的應用場景。 支付閘道器提供商的領域可明確分為兩類（存在一定重疊） 1）面向開發者的支付閘道器；2）面向消費者的支付閘道器。大多數支付閘道器提供商往往更側重於其中一類，進而塑造其核心產品、使用者體驗和目標市場。 面向開發者的支付閘道器旨在服務需要將穩定幣基礎設施嵌入其工作流程的企業、金融科技公司和企業。它們通常提供應用程式程式設計介面（API）、軟體開發工具包（SDK）和開發者工具，以便整合到現有支付系統中，實現自動支付、穩定幣錢包、虛擬帳戶和即時結算等功能。一些專注於提供此類開發者工具的新興專案包括： BVNK：提供企業級支付基礎設施以便輕鬆整合穩定幣。BVNK 提供 API 解決方案，使流程無縫銜接，擁有用於跨境商業支付的支付平臺，以及允許企業持有和交易多種穩定幣和法定貨幣的企業帳戶，還有為企業提供接受客戶穩定幣支付所需工具的商戶服務。 處理超過 $100 億美金年化交易額，年增速 200%，估值 7.5 億美金，客戶包括非洲、拉美、東南亞等新興地區。 Iron （in beta）：提供 API 使將穩定幣交易無縫整合到其現有業務中。它為企業提供全球出入金通道、穩定幣支付基礎設施、錢包和虛擬帳戶，支援訂製化支付工作流程（包括定期支付、開具發票或按需支付） **Juicyway：** 提供一系列企業支付、薪資發放及批量支付 API，支援的貨幣包括奈及利亞奈拉（NGN）、加拿大元（CAD）、美元（USD）、泰達幣（USDT）、美元幣（USDC）。主要面對非洲市場，尚無運營資料。 面向消費者的支付閘道器以使用者為重點，提供簡單易用的介面，方便使用者進行穩定幣支付、匯款和金融服務。它們通常包括移動錢包、多幣種支援、法定貨幣出入金通道和無縫跨境交易。一些專注於為使用者提供這種簡單支付體驗的知名專案包括： Decaf：鏈上銀行平臺，實現 184 多個國家的個人消費、匯款和穩定幣交易；Decaf 在拉丁美洲與包括速匯金（MoneyGram）在內的當地通道合作，幾乎實現零出金費用，有 1 萬多南美使用者，在 solana 開發者裡評價高。 Meso：出入金解決方案，與商戶直接整合，使使用者和企業能夠在法定貨幣和穩定幣之間輕鬆轉換，摩擦極小…