美國 2025 年第一季經濟數據呈現矛盾局面：GDP 意外萎縮，卻伴隨核心通膨加速。川普的關稅政策扭曲了表面數據，同時也為市場和聯準會帶來挑戰。 （前情提要：Arthur Hayes 最新訪談：比特幣、以太坊已完成築底，新流動性從哪來？現階段如何挑選標的？） （背景補充：渣打銀行很敢預測：比特幣 2025 年目標價 20 萬美元）   美國經濟在昨（30）晚投下了一枚震撼彈。最新公布的數據顯示，美第一季國內生產毛額 (GDP) 意外萎縮 0.3%，這是自 2022 年以來出現的首次負成長。然而，聯準會 (Fed) 密切關注的核心通膨指標卻加速升溫，達到近一年來的高點。 這組看似矛盾的數據，究竟是預示經濟即將步入衰退的警訊？還是貿易戰引發的短期技術性扭曲？成為全球經濟關注的焦點，也令聯準會面臨政策兩難。 數據解析：貿易逆差主導的 GDP 萎縮 根據美國商務部經濟分析局 (BEA) 30日公布數據，美國 2025 年第一季實質國內生產毛額 (GDP) 的季增年率初值萎縮 0.3%。不僅遠低於市場先前預期的成長 0.2%，也較去年第四季的 2.4% 增長大幅放緩。此次負成長是自 2022 年以來的首次，顯見經濟動能的急劇變化。 至於這次 GDP 萎縮的最主要驅動因素，來自於企業為了因應川普政府新一輪的關稅政策，提前大量進口商品進行囤積。這導致第一季的進口季增年率飆升至 41.3%，其中部分也受到非貨幣黃金進口的影響，創下了自 2020 年第三季以來的最大增幅。 由於在 GDP 的計算公式中，進口被視為減項，因此巨大的進口增幅對淨出口造成了高達 4.83 個百分點的負貢獻，是歷史上第二大的拖累幅度，僅次於新冠疫情爆發初期。 光是三月的貿易逆差就達到了 1,620 億美元。這種因預期關稅而導致的提前囤貨及進口激增，使得第一季的 GDP 數據出現了短期內的「技術性拖累」，這可能在一定程度上掩蓋了部分經濟基本面的真實情況。 此外，政府支出在本季也出現了自 2022 年以來的首次下滑，同樣對 GDP 造成了輕微的負面影響。 通膨壓力：聯準會的兩難 但在 GDP 數據令人擔憂的同時，通膨數據卻呈現加速跡象，這無疑增加了聯準會貨幣政策的複雜性。 聯準會最關注的通膨指標之一：核心個人消費支出 (PCE) 物價指數，在第一季的季增年率初值達到了3.5%。這不僅高於市場先前預期的3.1%，也顯著高於前一季的2.6%，是近一年來的最快漲幅。 整體 PCE 指數的季增年率初值也達到 3.6%，同樣超出預期。這項數據一經公布，立刻引發了市場對通膨頑固性的擔憂，進一步降低了聯準會近期降息的可能性。數據公布後，市場對聯準會五月降息的預期機率僅剩 3%。 不過另行發布的三月份單月數據顯示，核心 PCE 的年增率為 2.6%，月增率為 0%，這似乎表明月度通膨趨勢有所放緩。但季度數據的顯著偏高，依然是聯準會無法忽視的現實，強化了通膨壓力依然存在的判斷。 中美關稅問題傳出有望談判的消息 市場對這組複雜數據的反應劇烈。數據公布之初，美債殖利率攀升至 4.22%，美股開盤後，市場拋售壓力顯現，標普 500 指數一度大跌逾 2%，道瓊指數盤中更是重挫近 800 點，短暫失守四萬點關卡。 然而尾盤出現了戲劇性反彈，市場傳聞聯準會可能因經濟數據不佳而考慮降息、加上中美就關稅問題可能進行接觸談判的消息，提振了市場信心，股指大幅回升。 道瓊工業指數收 40669.36 點，上漲 141.74 點，漲幅 0.35% 標普 500 指數收 5569.06 點，上揚 8.23 點，漲幅 0.15% 費城半導體指數收 4230.08 點，勁揚 33.34 點，漲幅 0.79% 僅那斯達克收在 17446.34 點，小跌 14.98 點，跌幅0.09%。 比特幣持續小幅震盪 至於加密市場方面，比特幣昨晚開盤後有一度被拖累跌破 9.3 萬美元，但隨後又回彈至 9.4 萬美元之上，截稿前現報 94,628 美元，仍在相對高點窄幅震蕩，尚未走出明確的方向。 相關報導 新加密航母誕生！Tether、SoftBank及Bitfinex合資30億美元創立「21 Capital」：全買比特幣複製微策略成功 深度分析》比特幣突破9.3萬鎂是反轉起始點，還是下跌逃命波的二次派發？ 比特幣減半一年後：為何本輪表現與眾不同？誰在重寫比特幣週期定律〈美國經濟爆了》首季GDP意外萎縮0.3%、核心通膨卻升溫，真是經濟衰退或僅技術性扭曲？〉這篇文章最早發佈於動區BlockTempo《動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體》。