香港持续发力 RWA 赛道，通过上线恒生黄金 ETF 进一步拓宽实物黄金的“入金”渠道。该 ETF 不仅由线下实物黄金 1:1 挂钩底层，还明确了后续将推出“代币化份额”的路线图。

今日，恒生黄金 ETF（代码：03170.HK）正式登陆港交所。该项目通过本地仓储的实物金库提供背书，旨在为投资者提供低摩擦的黄金标的风险敞口。

香港首发实物足额背书黄金 ETF

恒生黄金 ETF 采用 1:1 实物黄金金条作为底层背书，所有实物金块均存储于香港本地的指定金库中。该基金旨在实现“零贴水”目标，使其价格表现（扣除费率前）精准锚定 LBMA 黄金上午定盘价这一基准标的。

该项目的黄金托管方为汇丰控股（HSBC）的全资子公司，彰显了传统金融（TradFi）巨头在构建产品底层基础设施中的核心角色。

恒生投资指出，底层实物金条将通过香港机场贵金属登机仓储有限公司（HKIA）及布林克香港（Brink’s）的联合存储方案进行管理，确保所有底层资产完全锁定在香港本地金融体系内。

挂牌与代币化单位的双重架构

除了已上市的 ETF 份额，该基金架构还同时兼容了“代币化”与“非代币化”的场外份额。恒生黄金 ETF 的构成包含了：交易所上市份额、代币化场外份额以及传统的非代币化场外份额。需要注意的是，这三类份额之间目前暂不支持“跨链”或互相转换。

目前，代币化份额尚未开启认购（Mint），其上线取决于监管机构的最终审批进度。恒生投资表示，现阶段关于代币化份额的信息披露仅供参考，不构成正式邀约。

此前，纽交所（NYSE）母公司洲际交易所（ICE）也披露了其开发“代币化证券”交易及链上结算平台的计划，标志着全球核心金融市场基础设施正加速迈向数字化与链上化。

风险披露：聚焦区块链安全与托管单点风险

恒生投资发出预警，投资者在配置各类别份额时均需面对多重风险：包括黄金市场的头寸集中度风险、价格锚定偏离风险、汇率波动风险、托管方及保险背书风险，以及对黄金流动性供应商（LP）的依赖。

对于上市份额，还存在额外的交易磨损风险、对做市商流动性的依赖，以及港交所与伦敦黄金市场由于时差导致的“交易断层”风险。

代币化份额则面临独特的区块链底层风险：包括网络安全攻击（黑客攻击）、数字资产私钥安全及保管风险、监管政策的不确定性、协议层面的操作挑战，以及未来量子计算可能带来的加密算法失效风险。至于传统的非代币化份额，则需关注赎回压力及对冲头寸的汇率风险。

代币化释放信号：黄金投资范式的演进

此次产品的推出，正值香港全力打造“传统金融 (TradFi) + 受监管数字资产创新”双中心愿景的关键期。通过将传统的实物足额背书黄金 ETF 与潜在的“代币化份额”相结合，恒生投资正在构建一座连接传统大宗商品与新兴区块链原生资产的“跨界桥梁”。

黄金牛市尚未见顶

随着全球市场步入 2026 年，黄金的“拉盘”势头依然强劲。在地缘政治黑天鹅频发的背景下，投资者正加速涌向传统避险资产（Safe-haven Assets），共识极度凝聚，黄金作为“终极对冲工具”的地位无可撼动。

1 月 29 日，黄金多头强势发力，现货黄金单日拉升约 1.8%。根据 Kitco 实时数据，金价已站上 5,513 美元 / 盎司高位。

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