10 億美債加持，Sky 的 RWA 戰略能否救贖 MakerDAO？

MakerDAO 正在經歷一場深刻的品牌與代幣經濟變革，從更名為 Sky Protocol 到治理代幣 MKR 向 SKY 過渡。然而，這場轉型並未掀起市場波瀾，資方減持與社群分歧更讓前景增添變數。本文將深入剖析 Sky 的代幣經濟、治理機制及與傳統金融的合作戰略。 （前情提要：MakerDAO確定更名Sky！四大巨鯨「壟斷投票」USDS躍居第3大穩定幣 ） （背景補充：搶救MakerDAO》創辦人祭「Sky通縮新提案」激勵MKR逆市跳漲 ）   MakerDAO，作為去中心化金融（DeFi）領域的早期奠基者之一，近期悄然啟動了一場深刻的代幣經濟模型改革。從品牌更名為 Sky Protocol，到治理代幣 MKR 逐步被 SKY 取代。可惜，這場精心排練的轉型大戲，居然在市場上連個水花都沒濺起來。 早在 2022 年，創辦人 Rune Christensen 就提出了「Endgame Plan」（終局計劃），旨在通過整合現實世界資產（RWA）、優化經濟機制和品牌重塑，應對日益複雜的治理挑戰和激烈的市場競爭。然而，這一計劃的推行並非一帆風順。部分資方對戰略方向存疑，陸續減持 MKR；社群內部也因治理分歧而觀點分化，使得這場變革顯得低調，甚至未被市場充分關注。 這場轉型不僅是對 MakerDAO 既有模式的革新，更是對其未來定位的重塑。 Sky Protocol 的推出標誌著 Maker 從單一穩定幣協議向多元化 DeFi 生態的轉變，而其背後與傳統金融的深度合作則進一步凸顯了這一戰略的雄心。Rune 的願景是將 Maker 打造為連線鏈上與鏈下的橋樑，通過引入 RWA 和優化代幣經濟，增強協議的穩定性和市場吸引力。 然而，市場似乎尚未完全意識到這一變化的深遠意義：資方的減持與社群的爭議掩蓋了 Sky 正在構建的新格局。本文將詳細剖析 MKR 經濟模型的調整過程及其意義，並探討其與華爾街資本聯手所釋放的深層訊號。 MakerDAO 的品牌重塑與代幣轉換 MakerDAO 的品牌升級為 Sky Protocol，伴隨著治理代幣從 MKR 到 SKY 的逐步過渡。 通過 sky.money 平臺，使用者可按 1 MKR 兌換 24, 000 SKY 的固定比例自願轉換。截至 2025 年 3 月 25 日，MKR 的總供應量已縮減至約 87.4 萬枚（因歷史銷燬等因素），其中 11.8% 已完成向 SKY 的轉換。這一比例低於預期，反應出部分持有者對新生態的觀望態度。 與此同時，穩定幣 DAI 提供了 1: 1 升級至 USDS 的路徑，使用者可通過質押 USDS 可獲得 SKY 獎勵，這一設計顯著增強了 USDS 的功能性。根據最新資料，Sky 生態的鎖倉總價值（TVL）約為 4.8 億美元，而 USDS 的流通量估算為 15 億美元，顯示市場對其穩定幣體系的初步接受。然而，Dai 的供應總量仍高達 83 億美元，意味著 82% 的 Dai 未完成升級，這部分潛在流通量為 USDS 的增長提供了廣闊空間。 需要指出的是，升級為 Sky 生態並非強制性，Dai 和 MKR 使用者可以選擇保留原始模式，但只有持有 USDS 和 SKY 才能解鎖 Sky 協議的完整功能，例如參與治理、獲取獎勵或使用新模組。這一自願轉換的設計既保留了 Maker 的靈活性，也為 Sky 的推廣留下了緩衝期。例如，持有 Dai 的使用者若不升級，將無法享受 USDS 的質押收益，而 MKR 持有者若不轉換為 SKY，則可能錯失對新生態的治理權。 這一轉變的意義在於，Sky 通過代幣轉換和品牌重塑，不僅統一了治理體系，為 USDS 注入了新的活力，同時為後續的經濟模型優化和 RWA 戰略提供了堅實支撐。儘管轉換進度尚未全面覆蓋， 11.8% 的轉換率表明仍有大量 MKR 持有者持觀望態度，但是 Sky 的生態雛形已初具規模。未來，隨著 USDS 流通量的增長和更多功能的推出，這一比例有望進一步提升。 SKY 智慧銷燬引擎（Smart Burn Engine） Sky 引入了「智慧銷燬引擎」（Smart Burn Engine）機制，旨在通過減少 SKY 代幣的流通供應來優化其經濟模型。 據 Sky 聯創 Rune 2 月 24 日在 X 平臺發文透露，該機制已於近期啟動，初始計劃以每天約 100 萬 USDS 的速率購買 SKY 代幣並將其銷燬。然而，銷燬速率並非一成不變，由社群治理決定。根據 Maker 社群在 3 月 17 日的最新提案顯示，SBE 的銷燬速率已調整至每日 50 萬 USDS，正在等待社群執行投票的最終批准。若按此新速率計算，年銷燬金額約為 1.83 億美元。結合 MKR 當前的市場價格（約 1270 美元）和 1: 24, 000 的兌換比例，SKY 的單價約為 0.053 美元。據此計算，每年銷燬的 SKY 數量約為 3.45 億枚。若假設 SKY 初始總供應量為 240 億枚（基於 100 萬 MKR 全部轉換為 SKY 的簡化情景），年銷燬量佔總量的約 1.44% 。這一比例看似溫和，但若長期持續，其累積效應將顯著收緊供應結構。 資金來源是 SBE 執行的關鍵支撐，Sky 的銷燬資金主要依賴協議盈餘，其中代幣化美債的利息收入扮演了關鍵角色。根據 makerburn.com 資料顯示，目前由 DAO 控制的 Treasury 財庫總盈餘為 1.39 億美元，主要來源於 Dai 的借款利息和早期 RWA 收益。然而每年 3.65 億美元的銷燬需求遠超當前盈餘，表明 Sky 可能依賴未來的 RWA 投資收益或其他收入來源補充資金。 這一機制通過減少 SKY 的流通量，逐步提升其稀缺性，為長期持有者創造了價值增長的空間。相較於 Maker 時代 MKR 的緩慢銷燬（年均 1% -2% ），智慧銷燬引擎的規模和自動化特性更為激進，展現了 Sky 在代幣經濟設計上的創新。同時，銷燬行動依託 RWA 收益，凸顯了 M…