一旦去槓桿化過程結束，比特幣將迎來一次絕佳的交易機會。本文源自 fejau 所著文章，由 Foresight News整理、編譯及撰稿。 （前情提要：玩真的？普丁突宣布俄烏戰爭「復活節停火30小時」！比特幣漲破8.5萬鎂） （背景補充：富爸爸喊：早警告崩盤要來了！現在買比特幣、黃金還不晚，我確信BTC十年後將超100萬美元）   我想寫下一些我一直以來反覆思考的內容，那就是比特幣在經歷誕生以來從未有過的重大資金流動格局轉變時，可能會有怎樣的表現。我認為，一旦去槓桿化進程結束，比特幣將迎來一次絕佳的交易機會。在這篇文章中，我將詳細闡述我的想法。 比特幣價格的關鍵驅動因素是什麼？ 我將借鑒 Michael Howell 在比特幣價格走勢歷史驅動因素方面所做的研究成果，然後利用這些成果進一步理解相互交織的因素在不久的將來可能會如何演變。 如上圖所示，比特幣價格受到這些因素驅動： 投資人對高風險、高 beta 資產的整體偏好 比特幣與黃金的相關性 全球流動性 自 2021 年以來，我理解風險偏好、黃金錶現和全球流動性的簡單框架是將財政赤字佔國內生產總值（GDP）的比例作為一個快速的觀察指標，以此洞察自 2021 年以來在全球市場中佔主導地位的財政刺激因素。 從機制上講，財政赤字佔 GDP 的比例越高，會導致通貨膨脹加劇、名目 GDP 上升，因此對於企業來說，由於收入是一個名目指標，其營收也會隨之增加。對於那些能夠享受規模經濟的企業而言，這對它們的獲利成長來說是一個利好。 在很大程度上，貨幣政策在財政刺激面前一直處於次要地位，而財政刺激才是風險資產活動的主要驅動力。正如 George Robertson 經常更新的這張圖表所示，與財政刺激相比，美國的貨幣刺激一直非常疲軟，因此在本次討論中，我將暫不考慮貨幣刺激因素。 從下面這張主要西方已開發國家經濟體的圖表中我們可以看到，美國的財政赤字佔 GDP 的比例遠高於其他國家。 由於美國存在如此龐大的財政赤字，營收成長佔據主導地位，這使得美國股市相對於其他經濟體表現更為出色： 美國股市一直是風險資產成長、財富效應以及全球流動性的主要邊際驅動因素，因此也成為了全球資本的聚集地，因為在美國，資本能得到最好的對待。由於資本流入美國的這種動態，再加上巨額的貿易逆差，這導緻美國以商品換取外國持有的美元外匯，而這些外國又會將美元再投資於以美元計價的資產（例如美國國債和「七巨頭」 科技股），美國已成為全球所有風險偏好的主要驅動力：

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相較於比特幣總能屢創新高，以太坊距離 2021 年的 4891 美元歷史高點已經越來越遠，在市場對以太坊質疑聲不斷之際，鏈上數據分析師 Murphy 今日分析， 2022 年以太坊從 PoW 挖礦轉向 PoS 共識機制，可能是以太坊趨勢走弱的主因。 （前情提要：以太坊手續費創五年新低，社群掀「L2毒藥論」：路上都沒車了，V神還在笑著蓋高速公路） （背景補充：一家獨大到四面樹敵，以太坊到底還行不行？）   以太坊近期表現低迷，市場上對以太坊的質疑聲浪越來越大，以太坊在今年 2 月跌破 3000 美元，3 月跌破 2000 美元，4 月甚至跌破 1500 美元，距離 2021 年創下的歷史新高 4,891 美元高點越來越遠，市場情緒已由質疑逐漸轉向絕望和放棄。 對此，鏈上數據分析師 Murphy 20 日發布 ETH 基於代幣流量和價值比率的分析觀點，指無論是從交易平台數據還是鏈上數據來看，ETH  走勢出現拐點的時間，似乎都是 2022 年

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国际清算银行（BIS）于19日发布报告称，加密资产和去中心化金融（DeFi）已达到“临界点”，对全球金融稳定构成潜在威胁。 被称为“中央银行的中央银行”的BIS警告称，加密资产与传统金融系统（TradFi）日益加深的融合，可能危及全球金融稳定。 加密资产与传统金融的融合加深 历史上，加密货币市场基本上是与传统金融体系相隔离运行的。 然而，随着2024年1月美国监管机构批准了比特币（BTC）现货ETF，以及现实世界资产（RWA）代币化的兴起，近年来的这些趋势加速了DeFi与传统金融之间的整合。 这种发展使得机构投资者和资产管理公司能够通过熟悉的投资渠道增加对加密资产的敞口，导致两种系统之间的边界日益模糊。 BIS的报告指出，尽管新的加密货币市场相较于传统市场而言仍然规模较小，但其增长速度和互联性增强可能创造出金融冲击传播的新路径，从而加剧系统性脆弱性。 “临界点”这一表述，意味着加密货币的影响力已经足以对整个金融体系的运作产生实质性的影响。 对金融稳定和财富不平等的风险 BIS强调的主要担忧之一是，加密资产和DeFi可能加剧财富不平等。 根据报告中的数据显示，在市场下行期间，小额个人投资者往往增加对加密资产的持有，而富裕投资者则选择退出持仓。 这一现象最终导致财富从贫困阶层向富裕阶层的净转移。 这种观察与欧洲央行的乌尔里希·拜因德赛尔（Ulrich Bindseil）等官员的早期观点一致。拜因德赛尔曾指出，比特币的结构本质上对早期进入市场的富人投资者更为有利，而不利于后期进入者。 加强监管的必要性 为缓解这些新兴风险，BIS强烈建议对DeFi实施与传统金融相似的监管框架。 这些措施包括：执行客户身份识别（KYC）规定、通过信息披露提升透明度、确保市场参与者具备适当的培训和资格认证。 这些手段的目标是减少欺诈行为风险、提高市场健康度，并加强对投资者的保护。 BIS对监管一致性的呼吁，反映出全球范围内在面对混合型金融生态系统时，逐步将加密资产监管与现有金融监管体系相结合的趋势。 报告强调，为了在利用DeFi创新的同时，不破坏金融稳定，也不扩大社会经济不平等，积极的监管与细致的监督是不可或缺的。 这份BIS报告标志着对加密资产和DeFi从小众市场成长为系统性存在的正式认可。 其快速扩张及与传统金融之间联系的增强，意味着我们必须采取审慎的监管与监督机制，以防范系统性风险并缩小财富差距。 The post 国际清算报告｜加密资产和去中心化金融对全球金融稳定构成潜在威胁 appeared first on Cryptonews China.