一週波動落幕，市場喘息之際，真正的關鍵或許藏在中美資金流動的脈動之中。 （前情提要：川普放話：半導體關稅一週內出爐！比特幣失守8.5萬、美股漲幅回吐 ） （背景補充：摩根大通執行長警告：美債「遲早出事」聯準會或重演2020年救市劇本！比特幣將受惠上漲？ ）   在經歷起伏的關稅摩擦一週後，市場終於在週末有了一些喘息機會，但這種喘息能持續多久，尚不可斷論，因為關稅問題是一種事件性的突發情況，導致的是資金的避險和情緒的短暫坍塌，所以波動性也會非常大。 不過一旦市場確認了關稅帶來的基本面改變和避險情緒的釋放，整個金融市場便能從中找到新的平衡，這也是為什麼全球股市，尤其是美股在上週五以收漲結束了一週的波動，這點我們從標普 500 的波動率指數變化就可看出一二。 可以看到，上週 VIX 指數創下了近期新高，過去幾年能與之「媲美」的除了去年日本央行加息的極端事件插針，再就是 2020 年疫情引起的金融動盪，這也是為什麼市場在過去一週會出現如此大波動的原因，畢竟歷史罕見。 那麼，當這種巨大波動暫告段落後，影響 Crypto 市場走勢的又要回到老生常談的「通膨」和「降息」上來，因為只有降息才能迎來「水漫金山」，也才能為以 BTC 為首的風險資產帶來增長的希望。 我們通過對比過去 10 年全球廣義貨幣供應量（M2）與 BTC 的走勢，就可以分析出這種相關性，下圖可以直觀看到，BTC 過去 10 年的巨大漲幅正是建立在全球 M2 暴增基礎上，且這種相關性走勢遠超其他金融資料。 這也是為什麼每當老美要公佈和通膨或降息相關資料時，BTC 總會有所波動，因為它最終影響到的是能否有新的資金進入 Crypto 領域。 但目前 Crypto 市場似乎大部分人都只把目光集中到了美國聯準會的降息路徑上，而忽視了另一個值得關注的資料 ——PBOC 資產規模，也就是中國央行資產規模，它反應的是當前中國貨幣的流動性情況。 當大家都在關注西海岸的金融市場時，恰恰忽視了中國的金融流動性，實際上它與 BTC 的漲跌幅同樣息息相關。

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本文為 鏈上數據學堂 系列文章 第 8 篇，共有 10 篇。帶您一步步認識鏈上數據分析，歡迎有興趣的讀者追蹤本系列文章。 （前情提要：鏈上數據學堂（六）：一套嶄新、ARK 參與研究的 BTC 神奇定價方法論（I） ） （背景補充：鏈上數據學堂（七）：一套嶄新、ARK 參與研究的 BTC 神奇定價方法論（II） ） TLDR Cointime Price 系列文章將分為三篇，這是第三篇 強烈建議至少先閱讀過本系列文章的第一篇！ 本文將介紹 Cointime Price 的另一種頂部觀測方式 個人模型分享：Cointime Price 派發速率觀測模型 前兩篇文章內容的簡易複習 在 Cointime Price 系列文章中，第一篇針對了 Cointime Price 的基礎原理進行說明，並給出了一個抄底的應用； 而第二篇則是從「價格偏離 Cointime Price 的幅度」的視角切入，和各位分享了個人設計的

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當比特幣遭遇 “價值寒冬”，真實世界的黃金正在區塊鏈上重鑄價值鐵幕。 （前情提要：美股重挫富爸爸喊「我早就說過」：快買比特幣、黃金、白銀保命 ） （背景補充：比特幣 vs 黃金：誰是 2025 年更好的投資選擇？ ）   近期，加密市場的波動性隨著國際金融市場的變化而變得愈發不確定，比特幣及以太坊、SOL 等一眾主流加密資產的價格走勢也陷入低迷。市場對加密的交易熱情似乎正從樂觀走入看熊的狀態。與之形成鮮明對比的是國際黃金價格一路走高每盎司突破 3240 美元，不停刷新歷史新高，用價格再一次驗證黃金才是避險資產的屬性。 加密市場當中，與黃金掛鉤的資產市值也一路上漲，4 月 11 日，代幣化黃金資產市值突破 20 億美元。從風險對衝的角度來看，黃金相關的加密資產似乎正成為一個新的優質選擇。PANews 對目前加密市場主流黃金相關交易倉位進行盤點。 加密市場上進行黃金相關交易的倉位目前分為代幣化黃金，如 TetherGold（XAUT）或 PAXGold（PAXG）等，這些代幣本質上是實物黃金所有權的數位憑證，以及使用這些代幣化黃金與穩定幣進行交易的衍生品交易。如交易所提供的 XAUT 或 PAXG 現貨交易對或合約交易對。 除此之外，一些線上貴金屬交易商在進行實物黃金的交易時，支援加密貨幣作為支付方式。這些黃金參與方式在風險偏好，資金靈活度等方面各有偏差。 XAUT 與 PAXG：代幣化黃金的龍頭專案 TetherGold（XAUT）和 PAXGold（PAXG）是目前代幣化黃金市場上市值最大的兩個品種。XAUT 由 USDT 發行商 Tether 發行，1XAUT

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中美兩國之間的關稅戰可說是「螺旋式升級」！雖然川普聲稱關稅將為美國在國際貿易中爭取公平、讓美國重新偉大，但據《CNBC》報導，對美國經濟體中的多數企業，尤其是中小型企業而言，目前高達 145% 的中國進口關稅所帶來的損害，恐怕很快將變得不可逆轉。 （前情提要：蘋果鬆口氣！川普宣布：手機、電腦等電子產品獲關稅豁免，iPhone不漲了？） （背景補充：「車行打給我願出更高價買回」，川普關稅戰掀美國中古車搶購奇景）   中美兩國之間的關稅戰未見緩和跡象，雙方互不想讓持續提升關稅稅率。目前美國對中國關稅已高達 145%，而中國對美國的報復關稅也已提升至 125%，並聲稱將繼續採取措施反制川普政策。 儘管川普政府上週末已宣佈，將廣泛的消費性電子產品（例如蘋果的 iPhone）從對中國徵收的 125% 關稅，以及對幾乎所有其他國家徵收的 10% 全球基本關稅中排除。但外媒指出，這項關稅豁免很可能只是暫時性的，未來這些商品很快會被再另外課徵其他關稅，雖然應不會比現在中國大陸面臨的 145% 還高。 但對美國經濟體中的多數企業，尤其是中小型企業而言，高達 145% 的中國進口關稅所帶來的傷害，恐怕很快將變得不可逆轉。 麥格理投資銀行報告顯示，美國進口的 97% 嬰兒車、96% 的人造花與雨傘、95% 的煙火、93% 的兒童彩色書籍及 90% 的梳子都來自中國…。 供應鏈中斷與訂單取消潮 《CNBC》報導指出，隨著關稅如泰山壓頂般襲來，美國各行各業的企業已經紛紛急踩剎車 —— 取消貨運訂單和擱置來自中國的貨物，已迅速成為美中貿易戰下的新常態。 「中國的家具製造商接到的美國進口商訂單已完全停止，我們在玩具、服飾、鞋類和運動器材等行業也聽到了同樣的情況，」Sea-Intelligence 創辦人兼執行長 Alan Murphy 表示。 SEKO Logistics 商務長

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