香港证监会已宣布已对虚拟资产交易平台（VATP）提供质押（staking）服务开绿灯，HashKey Exchange平台正筹备向证监会递交申请，计划推出相关服务，并希望能赶及在虚拟资产现货ETF推出一周年前后正式上线，盼能增加一个固定收益的投资产品给投资者选择。不过短期内市场更担心因美国关税政策而造成的市场动荡，HashKey Exchange行政总裁茹海阳亦首次接受媒体群访分享了见解。 比特币未算避险资产 香港市场方面，今日恒生指数大跌逾3000点，比特币更一度失守75,000美元，截稿前稍有回升。虽比特币一直被称为“数字黄金”，但茹海阳认为目前比特币并未称得上避险资产。比特币目前的体量只是和“美股七巨头”差不多，而自从比特币ETF的机构进场，数据上可见比特币正走向避险资产方向，波动率愈来愈稳定。 而目前美国的加密货币ETF并未有质押功能，如香港能加快脚步抢先一步，也会增加香港ETF的吸引力。 香港交易所实际营运的只有两所 香港目前有十间持牌虚拟资产交易平台，茹海阳直言经营一所交易所的成本非常之大，但需求上，一些地区在币安的交易量也就约二千万美元左右。因此香港虽有不少公司有申请虚拟资产交易平台，但目前实际营运的只有两家。 茹海阳更以港交所做例子，也是当初开放证券市场后出现多间交易所竞争汰弱留强，慢慢整合至现时模样。 100倍杠杆产品就是割韭菜 HashKey Exchange作为合规交易所，对比币安这类的优势在于可推出证券类产品，最近由中国太保投资管理有限公司(香港) 发起和管理部署于HashKey Chain的代币化美元货币市场基金CPIC Estable MMF便是一例。 今年对于加密市场的发展，茹海阳表示加密货币衍生性商品会有巨大进展，尤其是永续合约造方面。而目前想要设计一个被传统金融市场接纳的永续合约，就不可能是现时部分可见的100倍杠杆，这个倍数对散户来说胜率太低，非常容易爆仓，就是纯纯的割韭菜，所以他预计最终会降至10倍左右。 The post HashKey Exchange行政总裁茹海阳：比特币未算避险资产 合约100倍杠杆就是割韭菜 appeared first on Cryptonews China.

随着全球金融市场被不断升级的贸易紧张局势冲击，比特币和主流山寨币集体大跳水。 BTC价格一度跌破75,000美元关键支撑， Solana （SOL）、瑞波币（XRP）、狗狗币（DOGE）等热门山寨币在过去24小时内均暴跌约20%。 这波突如其来的瀑布行情直接击穿多条技术支撑，市场情绪骤冷，短期内可能还有进一步下探的风险，引发交易员和 hodler 广泛关注。 XRP跌破200日均线，空头信号强烈释放 XRP跌穿关键的200日移动均线，目前徘徊在约1.70美元附近，这一位置被交易员视为判断趋势动能的重要参考。空头情绪蔓延，市场开始警惕更深一轮回调。 与此同时，SOL也失守心理关口100美元，并跌破其50日均线，较历史高点回撤幅度已达64%。 迷因币代表DOGE同样难逃抛压，现价回落至0.13美元，惨遭血洗。 分析师指出，此轮大规模抛售背后，是宏观层面的多重利空共振——包括美国贸易政策引发的不确定性加剧、强制平仓潮来袭，以及投资者避险情绪高涨。 川普政府最新抛出的“关税核弹包”引发市场强烈震荡：不仅对汽车进口征收25%的关税，更拟对所有进口商品设定最低10%的税率，同时对“对美不公”的国家祭出“对等关税”措施。 该系列政策迅速搅动全球市场，资金从高风险资产（如加密货币）加速撤出，转而涌入黄金、日元等传统避风港。 对此，著名对冲基金经理、川普支持者比尔·阿克曼（Bill Ackman）罕见发声，公开呼吁政府暂停加税行动90天。他警告称，若继续当前路径，美国经济恐面临“核冬天”。 阿克曼直言，全球商业领袖对美国领导力的信心正在快速崩塌： “这不是我们投票支持的方向。”阿克曼在X（原推特）发文写道，“商业，说到底是信心游戏。而总统正在失去全球企业家的信心。” The country is 100% behind the president on fixing a global system of tariffs that has disadvantaged the country. But, business is

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本文為 鏈上數據學堂 系列文章第 4 篇，共有 10 篇。帶您一步步認識鏈上數據分析，歡迎有興趣的讀者追蹤本系列文章。 （前情提要：鏈上數據學堂（一）：你知道全市場的 BTC 平均成本是多少嗎？ ） （背景補充：鏈上數據學堂（二）：老是賺錢的 Hodlers 們，他們買 BTC 的成本是多少？ ）   TLDR 本篇文章將針對 URPD 這個鏈上指標進行介紹 URPD 顯示了不同持倉成本的 BTC 籌碼分布量 URPD 可用以觀察籌碼間的換手、派發狀況，並對趨勢給出指引 URPD 介紹 URPD，全稱 UTXO Realized Price Distribution。 因 BTC 具有獨特的 UTXO 區塊鏈結構，使我們可以在鏈上追蹤到傳統金融市場無法得到的數據。 URPD 圖表就是基於這個原理所衍伸出的指標：圖表的橫軸是價格、縱軸是

Continue Reading鏈上數據學堂（四）：視覺化的 BTC 籌碼價位分布圖

ACT 價格閃崩背後，揭示一場交易風控與異常持倉的無聲對決。 （前情提要：$ACT暴跌60%》血腥一夜又是造市商搞事？幣安報告：四名巨鯨大量拋售 ） （背景補充：幣安啟動第二輪「投票上幣」，觀察首輪結果可以發現什麼投資策略？ ）   4 月 1 日，幣安上 ACT 價格突然閃跌，30 分鐘內跌超 49%，幣安初步調查顯示，三位 VIP 使用者在短時間內交叉拋售約 514,000 USDT 的代幣，另一位非 VIP 使用者從其他平臺轉入並拋售約 540,000 USDT 的 ACT，導致價格下跌，部分使用者期貨合約被平倉，進而波及其他代幣。目前未發現單一帳戶存在大額獲利情況，幣安也未主動減倉任何使用者倉位。 結論：個人認為不是 Binance＆Wintermute 刻意操縱價格砸盤，而是存在未知使用者的異常持倉，風控逐漸收緊後用戶提前 「點火」，Binance 的保險基金餘額實際上損失了 2M。 一、少見的風控調整頻率 按照風險限額的常規管理來說，合約的風險限額要根據交易量、深度等資料來推導，一個合約的 risk limit 必須符合它相應的交易表現，不然當合約未平倉位 OI 很大時，指數價格、標記價格很容易現貨市場的操縱價格行為控制、甚至定點爆倉。 Binance

Continue Reading復盤幣安 ACT 等山寨幣暴跌全程：誰在操縱市場？

儘管鏈上融資具備可程式設計性和創新優勢，但仍面臨逆向選擇、監管不確定性及資本成本高企等問題。本文源自 long_solitude 所著文章，由 Daisy， 火星財經 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Jsquare首支LP基金Pioneer Fund挾5000萬鎂啟動，佈局RWA與消費應用浪潮 ） （背景補充：RWA入門》區塊鏈如何改變實物資產代幣化的未來 ）   加密貨幣將傳統金融代幣化，還是傳統金融將加密貨幣傳統化？ 金融行業一直在經歷商業模式的轉型。幾十年來，我們看到另類投資（如私募股權、風險投資，尤其是私人信貸）的崛起。私人信貸已成為金融領域增長最快的板塊之一。 並購明星肯・莫里斯（Ken Moelis）最近感嘆並購銀行家的衰落。如今，另類混合融資結構比買賣公司更有利可圖。 對於像我們這樣關注加密貨幣的投資者來說，另類融資完全可以包含鏈上結構化產品和資本結構的代幣化元素。但如果這個機會最終被失業的並購銀行家搶佔，而非盈利的加密專案創辦人，那將是一大遺憾。 迄今為止，加密貨幣真正被傳統金融體系接受的產品只有穩定幣和比特幣。DeFi（去中心化金融）尚未在加密領域之外真正起飛，其表現仍與交易量高度繫結。 未來的發展方向之一是自下而上，構建一個完全鏈上化的資本結構（債務、股權及介於兩者之間的代幣化資產）。傳統金融熱愛收益和結構化產品。雖然過去我們許多人曾因炒作概念獲得千倍回報，但未來機構化鏈上金融的發展，將要求我們適應新的挑戰。 我們曾對此不屑一顧 長久以來，我們對現實世界資產（RWA）始終興致缺缺。過去我們將其視為一種「擬物化」的陳舊思維 —— 無非是給鏈下現存資產套了層數位外殼，而這些資產仍受制於與「程式碼即法律」截然不同的傳統司法體系。但如今，我們正在重新審視這個看似缺乏想像力卻極具實用價值的機遇。 鏈上私人信貸的侷限性 將私人信貸代幣化上鏈，本質上只是為借款人開闢了新的融資渠道。Maple Finance 等平臺確實推動了這一程式。但一旦出現資本減損或違約，貸款人只能完全依賴現有司法體系（以及平臺團隊如 Maple）來追索資金。更棘手的是，這類債務往往發行於法治薄弱的新興市場或前端市場。因此它絕非擁護者所鼓吹的完美解決方案（更多背景請參閱我們早前的分析）。 逆向選擇困境 更值得警惕的是逆向選擇問題。面向加密散戶的鏈上私人信貸，其資產品質往往堪憂。那些風險調整後收益最優的機會，永遠會被 Apollo、黑石等巨鱷壟斷，根本不會流入區塊鏈市場。 鏈上原生業務的獨特優勢 值得慶幸的是，當前確實存在一批傳統機構尚未涉足（但已實現盈利）的鏈上原生業務。這些專案現在需要基於其鏈上創收的特性，在融資方式上大膽創新。 至於美債代幣化？不過是給 DeFi 策略新增收益佐料的把戲，或是加密原生使用者規避法幣出入金限制來實現資產多元化的捷徑罷了，實質意義相當有限。 鏈上原生債務的探索與困境 歷史上曾有過數次發行純鏈上債務的嘗試（如 Bond Protocol 和

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