比特币自10月6日创下历史新高之后，至今已回落约25%。投行大摩分析师早前抛出比特币秋季论，认为比特币价格在这个周期已见顶，现在这「收割」的季节。不过，法兴旗下的伯恩斯坦（Bernstein）分析师则认为，比特币近期回落只是短期调整，感觉不像已见周期顶峯。 伯恩斯坦在一份发送给客户的分析中指出，比特币最近的调整只是反映投资者对历史上「四年周期」的忧虑。这个周期性见顶曾在2013、2017及2021年出现，在2025年都会出现相同走势的预测下，投资者先发制人地预先沽售所持有的比特币，造成所谓「预言」的自我实现。 不过，这个由Gautam Chhugani领导的分析团队则认为，比特币现时的调整只是一个相对较浅的修正，而非历史周期出现的60%至70%跌幅。而且比特币在基本面上较之前的周期强劲，价格在低位获长线投资者的吸纳。过去六个月内，持有期至少一年的比特币持有者，合共出售约34万枚比特币（价值约380亿美元），这沽售则流入现货ETF和企业的比特币储备。 该行进一步指出，由企业持有的比特币ETF由2024底的20%增至目前的28%；由资产管理公司管理的比特币ETF升至1250亿美元，于过去3周仅流出30亿美元。因此，该行认为，被沽售的比特币已被更有实力的投资者吸纳作长线持有，这也减少市场下跌的幅度。 最近市场更开始关注若比特币价格进一步下跌，Strategy可能会沽售所持有的比特币资产，但伯恩斯坦则指，Strategy管理层已确认不会出售所持有的比特币，而公司的现金储及透过集资所得将足以覆盖股息的支出，相信Strategy将会趁着今次市场调整继续增持比特币。 因此，该行认为，比特币在这次调整并不像是价格已达到顶峯，反而是在机构参与下的温和修正，该行正观察比特币能否在8万美元区间筑底，预计目前的回调可为数字资产带来吸引力。 The post 比特币已踏入高峰的尽头？Bernstein：感觉不像！ appeared first on Cryptonews China.

Ethereum 在新一周开盘时处于一个相当脆弱的位置，过去 24 小时仅小涨 0.16%，价格徘徊在 3,160 美元附近。作为市值约 3,816 亿美元的全球第二大加密货币，ETH 眼下正被「挤压」在 2024–2025 年最关键的技术形态之一中：一个自 8 月高点以来不断收缩的宽幅对称三角形里。 让这一时刻格外关键的，是两条主要趋势线的汇聚。来自 4 月突破行情的长期上升趋势线依旧充当结构性支撑，而一条强势下降趋势线在过去将近三个月里几乎否决了所有反弹。ETH 目前正坐落在这两条趋势线的「交汇尖端」，而在这种位置，市场往往很难长时间保持中性震荡。 最近的 K 线走势也清晰反映出这种不确定性。 较长的下影线显示，多头正在死守 3,060 美元这一需求区；而实体较小的反弹 K 线则暗示，价格一靠近上方下降趋势线，市场情绪就开始犹豫观望。与此同时，20 日 EMA 也已经拐头向下，形成动态压制，空头持续依托这条均线打压反弹。 动能走弱，ETH 逼近关键突破区 ETH 当前的动能结构整体偏空，RSI 指标处在 34 一带，明显跌破中轴，但尚未走出任何看涨背离。这意味着价格与动能依然同向向下，而不是出现「价跌动能升」那种对冲结构——换句话说，卖方仍在主导方向。 从历史表现来看，ETH 也曾多次在类似的 RSI 区间企稳反弹，但前提往往是：价格在趋势线支撑位给出足够强势的「确认反应」。

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聯準會與財政部在年底前爭奪流動性控制權，市場擔憂2018式危機重演，資金壓力讓銀行回購市場緊繃。投資人將目光轉向加密貨幣尋避風港，流動性關鍵 （前情提要：美國下週補公布 9 月非農報告，市場緊盯對聯準會 (Fed) 降息影響 ） （背景補充：聯準會傳聲筒警告：Fed對12月降息無共識，訊息黑箱已成未爆彈）   在美國政府關門一個多月後，華爾街籠罩在「資金管道」隨時斷裂的陰影下，宏觀觀察家Raoul Pal 警告，聯準會若不在月底前放寬流動性，市場恐怕再現 2018 年回購危機的劇本。常設回購便利 (SRF) 使用量在 10 月 31 日攀至 503.5 億美元，凸顯銀行系統對短期資金的渴求，但「污名效應」讓銀行不願頻繁求援，資金缺口因而被隱藏在表面平靜之下。 管道緊縮：準備金加速流失 流動性緊張最直接的導火線，來自財政部普通帳戶 (TGA) 劇烈起伏和量化緊縮 (QT) 雙重夾擊。當政府發債或支出時，TGA 在幾天內就把資金從銀行體系抽走；QT 又持續縮減聯準會資產負債表，兩股力量讓銀行準備金像擠牙膏般被擠出。眼前景象與 2018 年至 2019 年隔夜回購利率飆升的前奏極為相似。聯準會已緊急召集大型銀行與紐約聯儲會面，討論為何 SRF 未能成為「最後買家」。 財政部與聯準會的流動性角力 流動性管理不再只是貨幣政策，而是牽涉選舉與財政赤字的政治角力。市場人士指出，財政部希望資金透過銀行貸款直達實體經濟，以強化就業與薪資，並為 2026 年前的選戰加分。此路線與聯準會傳統的量化寬鬆 (QE)

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Peter Thiel 第三季大動作清倉 NVIDIA、縮水投資組合，凸顯他對 AI 熱潮估值過高的疑慮，並轉向蘋果、微軟與特斯拉 （前情提要：資本支出爆炸卻未見獲利，AI 投資熱潮會成為下個金融危機？ ） （背景補充：又有比特幣礦企宣布轉型 AI 算力中心，Bitfarms CEO：比挖 BTC 賺更多）   當人們還在為 NVIDIA 市值站上 5 兆美元喝采，素有「矽谷教父」之稱的 Peter Thiel 卻以一句行動冷卻了歡騰。根據 2025 年 11月中公開 的 Thiel Macro 第三季 13F 報告，他旗下基金已將手中全部 53.7 萬股 NVIDIA 出清，市值約 1 億美元，讓基金的美股多頭部位瞬間從 2.12 億美元降至

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日本穩定幣市場呈現「雙軌制」發展格局：JPYC 在法律圍欄內服務全球 DeFi 生態，而三大銀行聯合推動機構級穩定幣，分別針對不同市場需求。本文源自 ：@BlazingKevin_，the Researcher at Movemaker所著文章，由PANews 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：日本央行暗示「12月可能升息」：日圓結束探底準備反彈？ ） （背景補充：日本三大銀行宣布聯合發行日圓穩定幣：金融廳批准三菱UFJ、三井住友、瑞穗參與支付創新PIP ）   日本的穩定幣市場，正在呈現一種「雙軌制」或「二元化」發展格局。這種格局並非偶然的市場演化，而是由日本獨特的監管框架、深層次的產業需求以及截然不同的技術實現路徑，共同作用而形成的「頂層設計」的結果。 第一條軌道，是自下而上的發展路徑。其典型代表是 JPYC。這條軌道在法律的「圍欄」內，主要服務於全球的、無需許可的 DeFi 生態。 第二條軌道，是自上而下的、由傳統金融巨頭主導的路徑。其核心代表，是近期由日本三大銀行（三菱 UFJ、三井住友、瑞穗）宣佈將聯合推動，並統一依託於 Progmat 平台發行的穩定幣框架。這條軌道的目標，是服務於受監管的、機構級的企業結算和證券代幣 (ST) 市場。 本文將客觀且深入地解構這兩條軌道，重點分析其第一根支柱：法律基礎與技術架構。我們將詳細探討：它們各自所依據的法律框架是如何從根本上決定了其市場定位？它們在技術上分別解決了哪些傳統金融無法解決的「痛點」？尤其是三大銀行的機構聯盟，其背後真正的戰略意圖和技術考量究竟是什麼？ 通過對這兩條軌道的並列分析，我們將揭示出日本在加密行業的一種分區管理、平行發展的國家級戰略。 1. 解構雙軌——法律基礎與技術架構 軌道一：JPYC 的法律進化與「100 萬日圓之牆」 要理解 JPYC 的市場定位和技術用例，我們必須首先理解其在 2025 年發生的根本性法律地位演變。 從「預付工具」到「資金轉移工具」的合規升級 在早期探索階段，JPYC 的營運主體

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XRP巨鲸在首支美国现货XRP ETF上线后的48小时内疯狂抛售，套现近 2 亿枚代币，一波猛砸直接给这次史上最受期待的上线行情泼了冷水。 要点速览： XRP 巨鲸在 ETF 上线后 48 小时内砸盘抛售近 2 亿枚代币，卖压拉满。 尽管 ETF 首秀火爆，受巨鲸出货和技术面转空影响，XRP 价格却走弱回调。 巨鲸持续抛压与机构资金流入背离，反映出整个加密市场偏向避险的空头情绪。 链上分析师 Ali 最近在 X 上发文表示，大户「在短短 48 小时内砸盘抛售了近 2 亿枚 XRP」，这释放出一个信号：头部钱包并没有趁 ETF 热潮加仓，反而是在借利好高位出货。 XRP击败SEC后强势登录纳斯达克 ETF，但巨鲸却选择砸盘离场 这波抛售正好发生在XRP的关键时刻——目前XRP已跃居市值约 1360 亿美金的全球第四大加密资产。 社区原本还在庆祝与美国证监会（SEC）长达数年的拉锯战胜利：早在 2023 年，联邦法院裁定，XRP在交易所上的买卖不构成证券交易。 这项关键判决不仅让机构资金重回XRP，也为本周四在纳斯达克上线的 Canary

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在比特币跌破十万美元、Strategy（MSTR）股价同步走弱的背景下，这家“把公司资产当比特币 ETF 使⽤”的公司再次成为市场争议焦点。外界开始质疑：在高杠杆与高波动交织的环境中，Michael Saylor 所主导的激进囤币策略，是否还能撑得住更长时间的震荡？如果币价和股价持续疲软，Strategy 会不会被迫卖币维持现金流？ Peter Schiff： Strategy的商业模式就是骗局 MSTR’s entire business model is a fraud. Saylor and I will both be speaking at Binance Blockchain Week in Dubai in early December. I challenge @saylor to debate this proposition with

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捷克央行已建立一个价值100万美元的数字资产投资组合，当中资产包括比特币、美元稳定币，以及代币化存款。捷克央行表示，所有资产均透过合规管道购入，并由专业机构负责托管。有关投资组合是该行试验性资产计划的一部份。 The @CNB_cz launched a historic project from the central banking perspective: a test portfolio of digital assets. The portfolio includes bitcoin, US dollar-pegged stablecoins and a tokenised dollar deposit. The total purchase price of the portfolio is USD 1

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比特币虽然重返十万美元水平，但却欠缺上升动力。区块链数据分析供货商Glassnode在最报的报告中分析，比特币进入整固及稍为偏熊的阶段，预计将于9.7万美元至11.2万美元区间上落，预计在11.6万美元水平会有较大阻力。 Glassnode认为，目前的市场结构确认了自十月初延续的跌势，重返短期持有者成本价位（11.19万美元）仍是关键。不过ETF资金转为小幅流出，与价格动力减弱态势相呼应，历史经验显示，这类中性资金流向往往伴整市场调整期，若资金回流，将预示机构投资者信心复苏，反之则可能强化市场悲观的气氛。 Stuck in Limbo#Bitcoin consolidates above $100k, with support near $100K and resistance at $106K. ETF outflows, low leverage, and strong put demand highlight a cautious market still searching for conviction. Read the full Week On-Chain belowhttps://t.co/t10bavA6dM pic.twitter.com/JmByEAqRBK —

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比特币 BTC -0.4300%再度跌穿10万美元，由10月6日创下历史高位12.6万美元计，至今已跌超过两成。机构投资有加码抛售迹售，根据SoSo Value 统计数据显示，比特币ETF于11月13日再度出现资金净流出，金额约8.69亿美元，是自今年2月25日以来第二大单日流出纪录。 其中Grayscale旗下比特币迷你信托（BTC）净流出最大，单日流出3.18亿美元；至于BlackRock旗下的IBIT亦流出2.566亿美元。截至11月13日，于美国上市的12只比特币EFT总资产净值1305.4亿美元，占比特币总市值约6.67%。 Long-term holders are selling hard. ~815K BTC sold in the past 30 days, the highest level since Jan 2024. With demand contracting, this sell-side pressure is weighing on the price pic.twitter.com/jFODp4ZA1p — CryptoQuant.com (@cryptoquant_com)

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