據《彭博》報導，國際貨幣基金組織（IMF）在上週發布的一份報告顯示，截至 2024 年底，已經有超過 40% 的私募信貸借款人，其業務自由現金流為負，這一現象不僅顯示出借款企業財務狀況正在惡化，也可能為銀行業帶來連鎖衝擊。 （前情提要：Tether 想當銀行！擬提供數十億美元信貸給大宗商品交易商，會給 USDT？） （背景補充：Andre Cronje喊「去中心化信貸」時代來臨 ：Sonic進軍11兆鎂無擔保借貸市場）   據《彭博》報導，國際貨幣基金組織（IMF）在上週發布的一份報告中發出警告，截至 2024 年底，已經有超過 40% 的私募信貸借款人，其業務自由現金流為負，遠高於 2021 年底的 25% 左右。 彭博指出，這一現象顯示出借款企業財務狀況正在惡化，並潛藏著重大風險：現金流不足的借款人違約風險顯著上升，特別是在當前貿易戰引發經濟停滯恐懼的背景下，問題更顯嚴重。 信貸脆弱性恐波及銀行業 報導續指出，當前私募信貸行業規模高達 1.6 兆美元，而現在隨著該行業的脆弱性暴露，銀行也可能面臨著受到連鎖衝擊的風險。目前，銀行對私募信貸的敞口已超過 5,000 億美元，這些資金被資管公司用於向客戶提供更多貸款。IMF 報告就指出：「收益侵蝕和現金流問題的風險已經增加，某些行業，如醫療保健和軟體業的借款人尤其還面臨著特定風險。」報告進一步揭示，即便在關稅問題加劇之前，近一半的借款人自由營運現金流已為負值，這導致他們長期依賴於支付實物（PIK）條款以及修改並延期（amend-and-extend）重組安排。 備註：支付實物（Payment-in-Kind，PIK）條款是一種金融安排，允許借款人以非現金形式支付利息或本金，通常是通過發行額外的債務證券或增加現有貸款的本金餘額來代替現金支付。這種方式讓借款人在短期內無需動用現金流即可履行債務義務，但會增加未來的債務負擔，因為延遲支付的利息會累積並計入本金，導致總債務規模擴大。 報導強調，私募股權公司對 PIK 票據的依賴尤為顯著，根據彭博彙編的數據顯示，在 2024 年第四季度，就有超過四分之一的淨投資收入來自延遲利息，較前一年增加了約九個百分點。對此，Signal Capital Partners 投資長 Elad Shraga

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比特币（BTC/USD）目前在$94,667附近震荡交易，呈现出强烈的多头走势，单日涨幅达到11.3%。随着机构资金持续流入和监管框架逐步明朗，比特币的上涨势头依旧强劲。这一波涨势恰逢纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）提出建议，将某些加密货币视为证券，而将比特币排除在外——这一转变可能会加速机构的大规模入场。 在4月25日的信函中，纳斯达克提议新增一个名为“数字资产投资合同”的类别——这是一个为那些既不完全是股票，但仍需要监管的代币提供的中间地带。 JUST IN: @Nasdaq urges the @SECGov to establish clearer regulations for digital assets, stating that accurate classification would enable their integration into traditional markets with appropriate oversight pic.twitter.com/re2xO8Gn00 — Crypto Briefing (@Crypto_Briefing) April 25, 2025 这一微妙的变化可能会为山寨币（altcoins）明确监管规则，同时强化比特币作为非证券储备资产的独特地位。随着保罗·阿特金斯（Paul Atkins）担任SEC主席，政策变动正在快速展开。 这种监管区分被许多人视为比特币的利好消息，为对冲基金、养老金计划和企业财库提供了一条更加安全的参与通道，无需担心监管风险。

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过去两周，瑞波的XRP币累计拉升9%，目前在$2.19附近震荡，主要受益于机构资金持续进场。推高本轮行情的关键催化剂，是CME集团即将在5月19日上线的XRP期货合约。 本次上线的期货为现金结算，合约规模分别为2,500枚和50,000枚XRP，结算价基于CME CF XRP-美元参考汇率。 Starting May 19, trade regulated, capital-efficient futures on XRP, available in larger- and micro-sized contracts, so you can scale your exposure with greater precision and flexibility. More on XRP futures https://t.co/SzDtBmkG7r pic.twitter.com/BDJRzYSvTd — CME Group (@CMEGroup)

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