币安创始人赵长鹏（CZ）今天稍早在 X 上发文宣布，BNB 将于 4 月 22 日上线 Kraken 交易所。不过，比起上币消息，他的一句玩笑话更引起了社区的热烈讨论——他首次把 BNB 称为“meme 币”，还配上了一个耸肩表情符号，顿时引发各种解读。 BNB将于4月22日上线Kraken BNB trading will soon be live on @krakenfx! You can now deposit $BNB on the exchange—and that’s just the beginning. 4 trading pairs are on the

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投資者需關注黃金與比特幣的互補性，以應對經濟動盪。本文源自 Marsbit Lawrence 所著，由 ForesightNews 重新整理。 （前情提要：黃金再飆新高》歷史統計：比特幣通常將在 100~150 天內跟進拉漲 ） （背景補充：黃金多頭又爆發，如何在加密市場中投資黃金？XAUT 與 PAXG 有什麼優勢？ ）   2025 年 4 月，比特幣價格在 83,000 美元至 85,200 美元區間內持續震盪，未能突破 86,000 美元的關鍵阻力位。這一價格波動與巨集觀經濟資料的微妙變化密切相關。 美國失業救濟申請人數資料。 4 月 17 日，美國勞工部公佈的初請失業金人數為 21.5 萬人，低於市場預期的 22.5 萬人，表明勞動力市場仍保持韌性。這一資料被視為美國經濟穩定性的重要訊號，但也降低了市場對美國聯準會降息的預期，從而抑制了風險資產的短期投機情緒。 美國聯準會主席鮑威爾在 4 月 16 日的講話中強調，美國近期實施的「對等關稅」政策遠超預期，可能導致通膨上升與經濟增長放緩的雙重壓力。

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彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森預警，基於特定政策模式，無論經濟增長表現如何，美國都可能面臨高通膨，甚至陷入經濟停滯與高通膨並存的險境。 （前情提要：今夏未爆彈：5 月後川普就有權「開除鮑爾」控制美國聯準會降息？ ） （背景補充：鮑爾粉碎降息希望＋輝達晶片遭管制，比特幣跌回8.4萬、美股再遇猛烈拋售 ）   美國無黨派兩大智庫之一的彼得森國際經濟研究所（PIIE）近期對川普的關稅政策發出警告，所長亞當·S·波森（Adam S. Posen），波森認為美國在川普政府的對等關稅政策下，將可能走向毀滅性的「停滯性通膨」，並認為當前聯準會已經過度降息，可能需要更長觀察期或者其他干預手段。 演講內容 波森在近期的演講中，提出了一個主流經濟界預期所不同的美國經濟前景預測，PIIE 根據對於美國經濟與川普政府過往的經濟模型推測，川普現今推行的政策方針，特別是那些針對貿易封閉，以美國經濟不確定性作為武器的策略，將不可避免地導致更高的通貨膨脹等災難，並伴隨著短期及中期內更差的經濟增長表現。 波森強調，這並非僅僅是暫時性市場失靈導致的混亂或暫時的政策失誤，這可能代表著美國經濟政策體制（包括常規、制度及慣例）發生了根本性的轉變，這種轉變，偏離了過去數十年美國兩大主要政黨所遵循的經濟治理軌道，預示著一個充滿挑戰的新時代。 波森指出，這種潛在政策框架的核心，是兩大致命的承諾： 通過關稅等手段顯著地「封閉」美國經濟，減少與全球的貿易和投資往來 將政策的「不確定性」作為貿易武器 波森補充川普政府在處理國際關係和貿易爭端時，製造不可預測性以獲取短期優勢。這兩種策略結合起來，不僅會直接降低美國家庭的實質收入（因為進口商品更貴，出口受阻），更重要的是，它們會共同構成持續性的「負面供給衝擊」，這意味著經濟生產潛力的下降，商品和服務的供應將變得更加昂貴和稀缺。 為何通膨即將失控 經濟學理論告訴我們，負面供給衝擊並不必然導致通貨膨脹，因為市場與貨幣供給者是有靈活調節的空間，波森近一步解釋，如果中央銀行（聯準會）能夠堅定其維持物價穩定的立場，並且市場參與者也相信央行將如此過這樣做，那麼經濟可能會經歷痛苦但必要的「實質調整」——即產出下降、失業上升，但通膨最終得到控制。 這類似於歷史上英國在大蕭條時期或胡佛總統與梅隆財長，在美國經濟大恐慌初期所試圖推行的緊縮政策，然而波森嚴厲地指出，在當前的政治環境下，這種理論上的可能性微乎其微。 他認為由於現代民主體制的政治壓力與不穩定性，政府和央行幾乎不可能對供給衝擊造成的經濟痛苦視而不見，因此政治壓力會迫使政策制定者採取行動緩解衝擊，而這往往意味著容忍甚至助長通膨，尤其在財政手段上常見做出一些紓困。 在這種情況下，過去適用於美國的總體經濟規律將被顛覆，其反應模式將更像一個典型的新興市場國家：供給短缺不僅不會通過有效的市場價格機制來解決，反而會刺激更多的保護主義措施、針對特定產業的補貼，以及政府干預，這些行為反過來又會加劇供給短缺和資源錯配，形成惡性循環。同時，美國的盟友為了應對這種政策不確定性，可能會尋求自我保險，建立替代供應鏈，減少對美國產品和市場的依賴，這將進一步削弱美國的長期經濟地位。 失控根源：聯準會到結構性問題 波森接著舉例現行通膨壓力加劇的具體原因，他首先批評聯準會對美國的「通膨預期管理」過於自滿，儘管一些潛在政府成員過去曾指責聯準會製造通膨，但他們現在似乎矛盾地認為，即使實施關稅和追求貨幣貶值，通膨預期也能保持穩定，價格傳導效應不會發生。 波森認為這是很傻的一廂情願，同時他懷疑當前實行的貨幣政策可能比聯準會預期的更為寬鬆，因為衡量經濟潛在利率水平的「中性利率」（R-star）可能已經結構性地上升，即使聯準會已經停止縮表，但觀察企業債券利差等金融狀況指標，並未顯示出信貸環境的實質性收緊。 其次企業定價權的增強將使關稅更容易轉嫁給消費者，潛在的放鬆管制、鼓勵企業併購導致的市場集中度提高，以及對國內企業的保護主義傾向，都將賦予企業更大的市場力量來提高價格，這意味著關稅和供給短缺將更直接地體現在最終的物價上漲中。 再者結構性因素也在推波助瀾，例如移民政策收緊可能導致勞動力供應持續短缺，尤其是在建築等關鍵行業，這將推高工資成本和服務價格。住房市場本身也面臨供應瓶頸，加上進口建材（如加拿大木材）和其他與房地產相關的進口商品（如中國生產的空調設備）價格因關稅等因素上漲，將共同推高居住成本。 最後，波森還提出了「政府失能」理論（稱之為 “Doge” – Dysfunction of Government Effectiveness）風險，政府部門內部的不確定性蔓延所帶來的風險，例如政府關門的威脅、公務員和承包商對未來政策的不確定感，可能導致關鍵基礎設施項目延誤、公共服務效率低下和可靠性下降，這本身就會構成一種負面供給衝擊，影響經濟的正常運轉。 停滯性通膨的可能性大增 在經濟增長方面，波森的預測同樣悲觀，他估計，在這種政策環境下，美國經濟陷入衰退的風險高達 65%。他認為，除非政府實施「極度不負責任的大規模財政刺激」，否則經濟增長率很難超過 1%，這是因為主要的增長引擎都將受到抑制：消費將因實質收入下降和不確定性增加而疲軟；企業投資將因持續的政策不確定性而停滯；淨出口則會受到貿易壁壘和國際關係緊張的拖累。因此，唯一能短期內推動帳面增長的，似乎只剩下大規模、可能導致未來問題的政府支出。 綜合來看，波森認為最可能出現的情景是「停滯性通膨」（Stagflation）——即經濟增長停滯甚至萎縮，同時伴隨著居高不下的通貨膨脹。這對於政策制定者來說是最棘手的局面，因為傳統上應對衰退（需要刺激）和應對通膨（需要緊縮）的政策工具是相互矛盾的。這種局面將對美國家庭的生活水平、企業的經營環境以及美國的長期競爭力造成嚴重損害。

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