圣诞行情（Christmas Rally），是指金融市场在圣诞节前后到年底这段时间里，价格往往出现上涨或偏强走势的现象。而造成圣诞行情的原因众多，比较主流的观点是假期期间成交量较低，较小的买盘就可能推高价格；年末基金经理或会进行“粉饰工程”（window dressing），买入表现较好的资产等等。本文将总结过去5年的圣诞行程走势，到底圣诞行情是否真的存在？ 股市｜上涨概率较高 圣诞行情的日子没有确实的定义，为方便统计，我们以 12 月最后 5 个交易日与次年 1 月前 2 个交易日作为数据范本，一探过去5年时间内，圣诞行情是否真的存在。 年度道琼标普500纳指圣诞行情是否成立2020↑（约 +1.8%）↑（约 +1.0%）↑（约 +0.7%）2021↑（约 +1.0%）↑（约 +1.6%）↑（约 +0.8%）2022↓（约 -0.6%）↓（约 -1.0%）↓（约 -2.0%）2023↑↑(约 +3.7%)↑↑(约 +4.4%)↑↑(约 +5.6%)（强）2024→ / 小涨(约 +0.5%)→ / 小涨(约 +0.3%)→ / 偏弱(约 -0.5%)（偏弱） 2020–2024 五年中，3 年明显成立，1 年失败，1 年偏弱

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从技术分析角度看，2025年高额桌Cash Game World Championship本质上是一个长周期、高样本数的EV竞赛环境。固定对手池、统一买入深度与长时间连续对局，使单一手牌的结果几乎不具统计意义，真正影响排名的，是决策在长期样本下的期望值累积。这种结构天然放大策略一致性，同时惩罚任何偏离理性模型的情绪化操作。 最后48小时的EV密度与边际风险 当赛事进入最后48小时，Biluzin、PR0DIGY与TaxHere之间的EV差距压缩至不足1个买入，技术层面的关键已从牌力对抗，转为边际EV管理。此时每一次加注尺度、每一次继续或弃牌，实际上都是在比较风险溢价与剩馀时间内可实现的EV密度。过度激进会提高方差，过度保守则可能错失仍为正值的决策窗口。 牌局一：翻前范围控制与隐性EV保留 Biluzin在按钮位持QQ面对4bet选择跟注而非5bet，属于典型的翻前范围管理决策。技术核心在于保留对手的宽防守与错误延续区间，同时降低自身范围透明度。翻牌9-8-6同花面，对手过牌后的小尺度下注属于资讯型下注，既保护自身权益，也测试Biluzin的续航范围。 转牌击中顶三条后，延续价值下注是对前序范围优势的自然转化。河牌完成四条全下，并非单纯价值榨取，而是利用前序路线将对手压缩至高同花与过度防守组合，迫使其在理论上做出负EV跟注。这是一条由翻前开始累积隐性EV的完整技术线。 牌局二：河牌超池下注下的防守频率计算 PR0DIGY在K-5-2翻牌选择过牌控池，是对低互动牌面下自身防守范围的保护。转牌A出现后承受中尺度下注，实际上已将自身范围界定为中等强度与部分诱捕组合。河牌Q面对远超底池的全下，从纯技术角度，K4在此节点难以满足理论防守频率要求。 即便事后证实对手为纯诈唬，弃牌仍属合理，因为在当前EV排名压力下，避免高方差负期望决策，优先于抓取边际诈唬。 牌局三：极化进攻与对手理性下限 最后20分钟的T8牌局，展示了标准的极化进攻路线。翻牌强顺听即加注，转牌满池下注，代表进入明确的EV孤注区间。河牌完成顺子后全下，在技术上已复盖价值与诈唬的理论比例。然而现金局的限制在于，对手并非被迫达成平衡防守。AK在该情境下选择弃牌，并未违反理性下限，也说明即使路线正确，EV实现仍取决于对手是否进入错误区间。 Cash Game World Championship（简称CGWC）是CoinPoker独家打造的系列赛，为现金桌玩家提供一个如同锦标赛般的竞技舞台。最近一届高额桌CGWC于11月10日至12月7日举行。为确保比赛的纯粹性，CoinPoker将CGWC所有牌桌设为免抽水（Rake-free），并以期望值（EV）作为评判依据。玩家的排名完全基于其决策所创造的期望值，无法仅依靠运气取胜。 CoinPoker博彩 – 总体最佳比特币扑克网站 CoinPoker长期被视为加密圈中表现最全面的比特币博彩平台，以流畅介面、多元玩法与强大奖金制度树立高度竞争力。平台提供150%欢迎奖金，首次存款最高可达2,000美元，对新手与进阶玩家而言都是极具吸引力的起步条件，亦成功奠定其作为主流BTC博彩网站的地位。 在玩法方面，CoinPoker提供超过15种投注市场，涵盖现场体育、电子竞技、虚拟赛事等。同时支援多种主流加密货币入金，提款更以即时处理、零手续费、匿名结算见称，确保玩家能迅速、安全地提取奖金。除了体育投注，平台亦具备成熟的赌场系统，包括高品质真人直播荷官，从二十一点到轮盘都以高清串流呈现，让玩家能透过手机或桌机享受接近实体赌场的沉浸感。 对扑克玩家而言，CoinPoker的吸引力更为明显。平台提供稳定活跃的扑克桌与多样锦标赛形式，每週一提供33%在线扑克回扣，对长期玩家来说极具实质价值。加上平台的透明运营与持续推出的促销活动，使其成为全球玩家评价极高的专业扑克环境。 CoinPoker兼具比特币博彩、真人荷官赌场与专业扑克生态，提供快速结算、完善奖金制度与高度匿名性，是加密玩家追求安全、速度与娱乐性的理想选择。 进入CoinPoker玩乐 结论：高额现金局的技术本质 从技术分析视角总结，2025年高额桌Cash Game World Championship并不存在戏剧性的决胜手牌，只有长期一致的决策品质。Biluzin的优势在于对范围、下注尺度与EV波动的精准管理，并在取得领先后选择停止承担非必要风险。 这种在正期望区间内输出，并于边际EV下降时果断停手的能力，正是顶级高额现金局玩家最核心、也最难以複製的技术标誌。 The post 以EV为核心的德扑实战技术拆解：高额桌决策模型分析 appeared first on Cryptonews China.

預測市場正面臨操縱威脅，從 1916 年到 2024 年屢見不鮮。隨著 AI 時代來臨，如何在保持市場資訊價值的同時，建立有效的治理機制以減少濫用？本文探討預測市場的操縱風險與應對策略。本文源自Andy Hall 所著文章，Felix，PANews整理、編譯及撰稿。 （前情提要：彭博：Coinbase 下週重磅推出預測市場與代幣化美股，邁進「萬物交易所」 ） （背景補充：a16z 預測 2026 年，四大趨勢率先公布 ）   設想這樣一個場景：那是 2028 年 10 月，萬斯和馬克·庫班在總統選舉中難分伯仲。萬斯在預測市場上的支持率突然開始飆升。CNN 因與 Kalshi 達成合作，對預測市場價格進行全天候不間斷的報導。 與此同時，沒人知道價格最初飆升的原因。民主黨人堅稱市場被「操縱」了。他們指出，有大量可疑交易在沒有任何新民調或其他明顯原因的情況下，推動了市場轉向支持萬斯。 《紐約時報》同時發表了一篇報導，稱沙烏地阿拉伯主權財富基金支持的交易員在選舉市場上下了大賭注，目的是讓 CNN 對萬斯進行有利的報導。共和黨人則表示價格是合理的，指出沒有證據表明價格飆升會影響選舉結果，並指責民主黨人試圖壓制言論自由並審查關於選舉的真實資訊。真相到底怎樣尚難定論。 本文將解釋為什麼上述這種情形在未來幾年是極有可能發生的——儘管成功操縱預測市場的案例很少，而且幾乎沒有證據表明它們會影響選民的行為。 試圖操縱這些市場的行為是不可避免的，而且當操縱發生時，政治影響可能遠遠超過對選舉結果的直接影響。在一個極易將任何異常現象都視為陰謀的環境中，哪怕只是短暫的失真，也可能引發有關外國干預、腐敗或精英勾結的指控。恐慌、指責和信任的喪失，可能會蓋過最初行為的實際影響。 然而，放棄預測市場是錯誤的。隨著傳統民調在 AI 飽和的環境中變得更加脆弱——響應率極低，民調員正在努力檢測 AI 響應與真實人類受訪者之間的區別——預測市場提供了一個有用的補充訊號，它整合了分散的資訊，並帶有真實的財務誘因。 挑戰在於治理：構建既能維護預測市場資訊價值，又能減少濫用的體系。這可能意味著要確保廣播公司專注於報導那些更難操縱的、更為活躍的市場，鼓勵平台監控是否存在協同操縱的跡象，以及轉變對市場波動的解讀方式，以謙遜而非恐慌的態度看待市場。如果能做到這一點，預測市場就能發展成為政治資訊生態系統中一個更穩健、更透明的組成部分：一個能幫助大眾理解選舉，而不是成為引發不信任的載體。 以史為鑑：要提防有人試圖操縱市場 「現在所有人都盯著博彩市場。其波動受到廣大普通選民的狂熱關注，他們無法親自了解公眾情緒的走向，只能盲目依賴那些在每次選舉中都押注數十萬美元的人的意見。」——《華盛頓郵報》，1905

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据《日本经济新闻》报道，日本央行正考虑在18日至19日举行的货币政策决策会议上，将当前0.5%的政策利率上调至约0.75%，若该举措实现，将是自1月以来的再次加息。 政策利率高于0.5%将是自1995年9月以来首次，达到约30年来的水平。这意味着从长期宽松政策走向正常化的进程，正在进入真正的关键阶段。 与美国减息周期成对比 日元套利交易再受挑战 此次考虑加息的背景之一，是消费者物价涨幅已连续3年以上保持在日本央行2%的目标之上，日本央行认为，鉴于实际利率仍处于大幅负值区间，仍存在进一步收紧货币政策的空间。 此外，2025财年国内生产总值（GDP）增长预期从0.6%上修至0.7%，也成为推动政策正常化的利好因素。 植田行长还提到，美国关税风险有所缓解，经济与物价前景实现的可能性正在提高，政府方面也在考虑通胀与日元走弱风险的情况下，表现出对本次加息方针的容忍态度。 由于美国正处于降息周期之中，日本此时加息将使日美货币政策方向差异更加明显。 市场普遍认为加息本身已基本被消化，但仍可能通过日元套利交易（carry trade）回补等渠道，对全球金融市场产生外溢影响，这种金融环境变化不仅可能影响股市，也可能波及加密资产（虚拟货币）市场。 在风险规避（risk-off）阶段，比特币（BTC）等主要币种的价格波动将受到关注，在货币政策迎来转折点之际，进行虚拟货币投资也更需要谨慎决策。 过往三次日本加息带来的波动 日本央行自 2024 年以来至少进行了三次关键利率政策调整： 2024 年 3 月：将政策利率从 -0.1% 调整至 0–0.1%，结束负利率时代，为十多年首次加息。 2024 年 7 月 31 日：将政策利率从 0–0.1% 上调至 0.25%。 2025 年 1 月 24 日：将利率从 0.25% 提升至 0.5%。

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美国证券交易委员会（SEC）投资者教育与协助办公室发布本《投资者公告》，旨在帮助散户投资者了解持有加密资产的方式。该公告概述加密资产托管的类型，并提供提示与问题，帮助你判断如何更适合地持有加密资产。 什么是加密资产托管？ 加密资产“托管”（custody）指你如何、以及在何处存储与访问你的加密资产。一般而言，你通过一种称为加密钱包（crypto wallet）的设备或电脑程序来访问加密资产。加密钱包本身不“存放”加密资产；它存放的是你加密资产的“私钥”（private keys）或通行码（passcodes）。 加密资产（Crypto Asset）：加密资产是指使用区块链或类似的分布式账本技术网络生成、发行及/或转移的资产，包括“代币”（tokens）、“数字资产”（digital assets）、“虚拟货币”（virtual currencies）与“币”（coins）。投资者应了解，加密资产的特性与设计，以及其发行及/或转移所依赖的分布式账本或区块链技术，可能差异很大。换言之，不同加密资产可能带来不同的收益或风险。 当你创建一个加密钱包时，通常会生成以下两把密钥或通行码： 私钥（Private key）：私钥是一串随机生成的英数字通行码，用于授权加密资产交易。私钥就像加密钱包的密码。一旦创建，私钥无法更改或替换。如果你丢失私钥，你将永久失去访问钱包内加密资产的权限。 公钥（Public key）：公钥是另一组用于验证交易、并允许他人向你的加密钱包发送加密资产的代码。公钥不能让人访问钱包中的私钥，也不能用于授权交易。公钥就像加密钱包的电子邮件地址。 这两把密钥共同证明你对加密资产的所有权，并赋予你发送、接收或花费加密资产的权利。 热钱包 vs. 冷钱包 加密钱包有不同种类，散户投资者持有钱包的方式也不同。两种主要类型为“热钱包”（hot wallet）和“冷钱包”（cold wallet）。 热钱包：连接互联网的加密钱包，可能是桌面、手机或网页应用。热钱包交易访问方便，但也更容易暴露在网络威胁之下。 冷钱包：通常是不联网的实体设备，例如 U 盘、移动硬盘，甚至一张纸。冷钱包交易不如热钱包方便，但因不联网，通常更能抵御网络威胁。不过冷钱包的实体设备可能丢失、损坏或被盗，导致你永久失去加密资产。 保护你的助记词（Seed Phrase） 许多加密钱包会生成“助记词”（seed phrase），也称种子恢复短语、备份助记词或记忆短语。助记词是一串随机单词序列，可在你丢失钱包或私钥，或硬件/软件损坏或数据损毁时，用于恢复钱包。请将助记词保存在安全地方，且不要与任何人分享。 自托管 vs. 第三方托管 你还需要决定：是自己管理加密资产（自托管，self-custody），还是交由第三方管理（第三方托管，third-party custody）。无论自托管或第三方托管，都可能有热钱包与冷钱包选项。 自托管（Self-Custody） 自托管意味着你掌控加密资产，并自行负责管理所有钱包的私钥。你对私钥拥有完全控制权，也要对私钥安全承担完全责任。若钱包丢失、被盗、损坏或被黑客攻击，你可能永久失去访问加密资产的权限。 选择自托管时的关键问题： 你是否能自行设置与维护加密钱包？这可能需要一定技术能力，确保你能处理相关技术细节。 你是否愿意承担加密资产的全部责任？你必须自行保管私钥与助记词；一旦丢失或被盗，可能失去资产访问权。 你想使用哪种钱包？在便利性与安全性之间权衡选择热钱包或冷钱包。

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宏观分析师警告，随着日本银行准备于12月19日实施25个基点的利率上调，比特币可能下跌至7万美元。 比特币分析师AndrewBTC强调，日本持有美国政府债务的最大部位，这使得利率上调对比特币价格预测前景构成利空。 历史模式：日本银行加息引发比特币20%以上跌幅 在12月13日的X贴文中，该分析师检视了比特币图表，并指出一个一致的模式：每次日本银行的利率上调前，都会引发比特币跌幅超过20%。 数据显示，比特币在2024年3月加息后下跌23%，随后在2024年7月上调后下跌26%，最近一次则在2025年1月调整后下跌31%。 BREAKING: JAPAN WILL CRASH $BTC Bank of Japan is set to hike rates +25 bps on Dec 19. Japan = largest holder of US government debt Look at the $BTC chart: Every BoJ rate hike

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Itaú Unibanco 建議客戶將 1% 至 3% 的資金轉進比特幣，為巴西投資人抵禦雷亞爾貶值開闢新戰線。 （前情提要：印鈔機又開了！美國聯準會啟動「儲備管理購買計劃」，12/12 起 30 天要買 400 億美元短期國債  ） （背景補充：白銀突破 60 美元創歷史新高！今年漲幅超 100% 位列全球第六大資產）   這不是一則關於暴富的奇蹟，而是巴西首屈一指的私人銀行 Itaú Unibanco 在美元強勢、雷亞爾劇貶的 2025 年底給出的生存指南。12 月 14 日，掌管 5,000 億美元資產的 Itaú 資產管理部門首次正式建議客戶把 1% 至 3% 的部位配置到比特幣，為投資組合掛上一枚「安全氣囊」。 3% 的黃金法則：低相關性的精算結果 Itaú

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「對密碼學構成實際威脅的量子電腦」何時到來？HNDL 攻擊適用哪些場景？比特幣面臨哪些獨特挑戰？a16z 深度解析了量子威脅對區塊鏈的真實影響與應對策略。本文源自 a16z 所著文章，由吳說區塊鏈整理、編譯及撰稿。 （前情提要：深度分析：我們是否過於恐懼量子電腦帶來的加密安全威脅？ ） （背景補充：a16z：2026 年加密領域 17 大潛力趨勢前瞻 ）   關於「能夠對現有密碼體系構成實際威脅的量子電腦」何時到來，人們常常做出誇大的時間預期——從而引發了要求立即、大規模遷移至後量子密碼體系的呼聲。 但這些呼聲往往忽略了過早遷移所帶來的成本與風險，也忽略了不同密碼原語所面對的風險畫像完全不同： 後量子加密即便代價高昂，也必須立即部署：「先收集後解密」（Harvest-now-decrypt-later，HNDL）攻擊已經在發生，因為當量子電腦真正到來時，即便那是幾十年後，今天用加密方式保護的敏感資料仍然會具有價值。儘管後量子加密帶來效能開銷與實作風險，但對於需要長期保密的資料而言，HNDL 攻擊意味著別無選擇。 後量子簽章的考量則完全不同。它不受 HNDL 攻擊影響，而其成本與風險（更大的尺寸、效能開銷、實作尚不成熟以及潛在漏洞）意味著遷移應當是審慎推進，而非立刻實施。 這些區別非常重要。各種誤解會扭曲成本收益分析，使團隊反而忽視更關鍵的安全風險——例如漏洞本身。 成功邁向後量子密碼體系的真正挑戰，是讓「緊迫性」與「真實威脅」匹配。下面，我將澄清關於量子威脅及其對密碼學——包括加密、簽章與零知識證明——的常見誤解，並特別關注這些問題對區塊鏈的影響。 我們目前處於怎樣的時間節點？ 在 2020 年代出現「對密碼學具有實際威脅的量子電腦（CRQC）」的可能性極低，儘管已有一些引發關注的高調宣稱。 ps：對密碼學具有實際威脅的量子電腦 / cryptographically relevant quantum computer，下文都將直接使用簡稱 CRQC。 這裡所說的「對密碼學具有實際威脅的量子電腦」，指的是一台可容錯、已糾錯的量子電腦，能夠以足夠規模運行 Shor 演算法，在合理的時間框架內攻擊橢圓曲線密碼學或 RSA（例如，在最多一個月的持續運算內攻破 secp256k1 或 RSA-2048）。

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CoinShares 發布了一份長達 77 頁的 2026 展望報告，預測數位資產將從由投機驅動轉向實用價值驅動，混合金融崛起、機構採用加速、監管格局清晰化，標誌著加密貨幣產業邁向主流化的關鍵轉折年。本文源自 CoinShares 所著文章，由 TechFlow 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：a16z：2026 年加密領域 17 大潛力趨勢前瞻 ） （背景補充：代幣銷售大洗牌：2026 年的 10 個新趨勢 ）   年末，各家機構的一年回顧和展望報告相繼出爐。 秉著太長不看的原則，我們也嘗試對各家的長報告做快速的總結和提煉。 本篇報告來自 CoinShare，一家成立於 2014 年的歐洲領先數位資產投資管理公司，總部位於英國倫敦和法國巴黎，管理資產規模超過 60 億美元。 這份長達 77 頁的《2026 展望：實用性獲勝之年》（Outlook 2026: The Year Utility Wins）涵蓋宏觀經濟基礎、比特幣主流化、混合金融崛起、智能合約平台競爭、監管格局演變等核心議題，並對穩定幣、代幣化資產、預測市場、礦業轉型、風險投資等細分領域進行了深入剖析。 以下是我們對這份報告的核心內容提煉和總結： 一、核心主題：實用性之年的到來

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被称为“ChatGPT 杀手”的中国头部 AI——DeepSeek，发布了对 XRP、Solana（SOL） 和 Dogecoin（DOGE） 的 12 月价格展望，并提醒交易者：这三者本月都可能迎来更高的波动率，行情容易出现急拉急砸。 随着加密市场即将结束“最惨月份之一”，临近圣诞节，整体盘面正在出现修复反弹。但从年度表现看，2025 年对比特币并不友好：截至撰稿时，BTC 年内（YTD）跌幅已超过 7%，年初价格接近 9.9 万美元，如今大概率会以低于该水平的价格收官。 即便如此，放大周期来看，市场的大结构依然偏向积极。分析师仍认为 XRP、SOL、DOGE 这类相对“能活下来”的强势山寨/优质山寨，长期仍具备表现空间。待市场情绪和流动性逐步稳定后，各项目有望重新获得上行动能——以下是 DeepSeek AI 对其走势的预期推演。 XRP（XRP）：DeepSeek AI 认为要么“全面崩盘”，要么冲到 5 美元 DeepSeek AI 的偏空剧本显示：如果市场情绪持续疲弱、资金风险偏好不回升，Ripple 的 XRP 可能会从当前约 2.07 美元 出现深度回撤/瀑布式下跌，跌幅高达 91%，一路砸到接近 1 美元，并可能在 2026 年

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