從基本面、技術分析、週期慣例等不同角度來看,當下都不是持有 ETH 的最佳時機,而比特幣在未來有望創下歷史新高。本文源自 10x Research 所著文章,由 Odaily 整理、編譯及撰稿。 (前情提要:加密市場四大基本面剖析:新資金來了?價值幣回歸有望?未來格局發展) (背景補充:幣圈基本面已死,注意力才是王道!) 本文是投研機構 10x Research 釋出於昨夜及今晨的兩期行情分析文章整理。在第一篇文章中,10x Research 主要分析了對 ETH 後市行情的悲觀原因;在第二篇文章中,10x Research 則預測 BTC 新高在即。 以下為 10x Research 兩篇文章的核心內容摘選。 關於 ETH:為什麼我們會堅決看跌? 在過去一個月中,以太坊的市值增長了 22%,達到 4,540 億美元,而以太坊的費用收入卻下降了 33%,僅為 1.28 億美元。 從根本上講,這是因為以太坊在交易活動層面已經變得相對「無關緊要」,大部分 meme 活動已轉移到了 Solana 或 Layer2 網路之上,對於深度價值投資者而言,這可能並不是什麼新鮮事了。 從技術分析上看,如果 ETH 跌破 3,725 美元的點位,可能會觸發大量的止損交易。ETH 當下的走勢顯得非常脆弱,未能進一步上漲,許多新建立的多頭倉位已經達到或低於盈虧平衡點。 加密貨幣愛好者一般會把這種技術形態稱為「Bart」,即某種代幣的價格在大幅上漲後需要進行一定整理,此時幣價可能會因止損交易的觸發而急劇下跌。我們的三個反轉指標都已轉為看跌。 從歷史來看,6 月是 ETH 表現第二糟糕的月份,平均回報率僅為 -7%(9 月最差,為 -12%),而其他十個月的平均回報率都是正值。 綜上,從基本面、技術分析、週期慣例等不同角度來看,當下都不是持有 ETH 的最佳時機。關於此結論的另一項作證是期貨市場的持倉過度伸展(偏向多頭)。 註:在金融市場術語中,「持倉過度伸展」通常用來描述市場中的一種現象,即在某一資產或投資產品中存在大量的持有特定方向(多頭或空頭)的倉位。當市場上的多數參與者都傾向於採取相同的交易方向時,「持倉過度伸展」暗示了過度偏向這一方向的風險。 期貨未平倉合約已從五月中旬的 80 億美元增至 128 億美元,融資利率在某幾天內一度超過 20%,然而現已降至 11.9%,因為沒有新的多頭被部署,持有多頭的成本非常昂貴,由於 ETF 獲批時機的不確定性,可能會有更多的交易者選擇平倉。 現貨以太坊 ETF 的淨流入可能也會令人失望。與 GBTC 的情況類似,我們可能會在灰度的 ETHE 上看到 50%(40-50 億美元)的資金流出,而其他 ETF 的資金流入水平可能只會達到 BTC ETF(五個月 135 億美元)的 20%,即 27 億美元左右。27 億美元的流入對上 ETHE 40 億美元的流出,可能會讓 ETH 的價格承壓。 對於機構或資產管理者而言,將 ETH 新增至其多資產投資組合內的理由也並不充分。ETH 的定位不是數位黃金,其交易量只佔比特幣的一小部分,存在著一定的流動性風險。傳統金融當下的無風險利率約為 5.2%,而 ETH 的質押收益僅為 2.6%,因此傳統金融購買 ETH ETF 的激勵動機也很小,更不要說當前 ETF 還不允許質押了。 目前仍然不確定 SEC 何時會最終批准現貨以太坊 ETF(S-1),而美國總統拜登剛剛否決了國會旨在推翻 SAB-121 決議,再次確認了政府對於加密貨幣的反對立場。ETF 必須要等到 S-1 表格生效才能開始交易,但 SEC 批准這些 S-1 的時間表尚未確定(可能是今天,也可能是幾個月後)。 在 5 月 23 日 19b-4 批准的利好影響下,ETH 從 3000 美元跳漲至 3600 美元,並在隨後的幾天內攀升至 3800 美元,考慮到美國政府剛剛傳達了對加密不那麼友好的新資訊(拜登的否決),這一超過 25% 的漲幅究竟是否合理呢? 我們更喜歡比特幣,即使 S-1 獲批,ETHE 的轉換流出也會對 ETH 造成拋壓。綜合來看,「做多比特幣、做空以太坊」,「賣出以太坊看漲期權,買入比特幣看漲期權」 可能會是更具贏面的交易策略。 對於 ETH 而言,3,725 美元將是一個極為關鍵的點位(在這一點位我們將平掉所有的長期以太坊部位),如果 ETH 跌破這一水平,我們可能會看到大量的止損交易被觸發,從而推動 ETH 的價格進一步下跌,這甚至可能會拖累比特幣難以創下新高。 關於 BTC:新高會來嗎? 我們在 5 月 21 日、5 月 26 日、5 月 30 日的三次報告中都曾強調過對 BTC 的看多理由。 對於交易者來說,當下是時候承擔風險以獲取更大的 Beta 了。正如我們預測的那樣,比特幣礦業相關股票也在上漲。受 Tether 1 億美元融資(可能再增加 5000 萬美元)的影響,Bitdeer 昨晚反彈了 13%,而 Bitfarms 作為該行業的主要參與者之一也出現反彈。 美國經濟正在放緩,但目前來看這反而是一件好事。GDP 增幅僅略高於 1%;ISM 製造業指數已連續幾個月處於收縮狀態;就業方面不斷減弱,這對消費支出產生了負面影響;昨晚還出現了另一個關鍵且具有前瞻性的就業指標——職位空缺顯著放緩。所有的這些都將導致通膨的下降。 我們將在這週五獲得更多的就業資料,下週我們將獲得 CPI 通膨報告。比特幣的走勢會根據 CPI 的高低變化調整方向(CPI 上升,比特幣看跌;CPI 下降,則看漲),如果 CPI 的增長率為 3.3% 或更低,很可能會推動比特幣達到新的歷史高點。 5 月 15 日,當通膨率達到 3.4%,低於前一個月的 3.5% 時,我們轉為了看漲,當時比特幣的價格接近 62,000 美元。這一價格恰好也與我們的模型相吻合,我們的中期趨勢模型原本預測,若比特幣的價格可以在 5 月 16 日達到 65,000 美元,則轉為看漲,如果收盤價超過 71,…
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