Bankless Ventures 開始瘋狂套現，當前市場進入了什麼階段？

本篇文章深入剖析市場上漲與下跌的背後動力，揭示槓桿、空投及敘事風險對市場的影響，幫助讀者洞悉趨勢並有效保護資產與收益。本文源自 MessariCrypto 技術主管 mikeykremer 所著文章，由 BLOCKBEATS 整理、編譯。 （前情提要：掌握牛市脈動：12 個週期工具和逃頂指標整理 ） （背景補充：Bankless：盤點10個頂級AI Agent代幣 ）   以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）： Alpha 發佈： BanklessVC 的噁心行為清楚地表明，我們已經進入市場的「榨取性 PvP 階段」，務必保護好你的資產與收益。 我懷疑目前的市場週期已經來到高點，這或許只是自然的修正，反映出加密市場正試圖從中榨取價值，而這種情況可能還會持續一段時間。 像 Virtuals、ai16z 和 heyanon 這類代幣，或許能在市場復甦時創造新高，但同時也面臨敘事風險。建議持續調整與檢視你的市場觀點。 市場為什麼會漲？ 市場上漲是因為新資金進入市場，這很明顯，從現在開始，我會用「財富效應」這個概念來描述新資金入市的過程。我們都希望加密貨幣能在世界上創造真實價值並促進貨幣擴張。以下是實現這一目標的幾種方式： 1. 通過創新創造財富（空投） 空投已經成為加密市場中一種強大的價值再分配機制，能夠帶來顯著的財富效應，使廣泛的參與者受益。例如，2020 年 9 月的 Uniswap 空投設定了行業標準，向超過 250,000 個地址分發了 400 個 UNI 代幣（發行時價值約為 1,400 美元），其總價值最終超過 9 億美元。 2023 年 12 月的 Jito 空投是 Solana 迷因幣牛市的早期催化劑。 Jito 空投分發了 9000 萬枚 JTO 代幣，發行時價值 1.65 億美元，其中一些使用者僅通過轉移價值 40 美元的 JitoSOL 就收到了高達 1 萬美元的獎勵。Jito 空投推動了 Solana 的總鎖倉價值增長，並增加了鏈上活動。這種財富效應促進了更廣泛的 Solana 生態系統的採用和發展，就像 Uniswap 的 UNI 代幣催化了 DeFi 的增長一樣。 Jupiter 的代幣分發方式進一步體現了空投的普惠潛力。他們計劃分發 7 億枚 JUP 代幣，覆蓋超過 230 萬個符合條件的錢包，是加密歷史上分佈最廣的空投之一。Jupiter 的空投策略旨在通過激勵長期參與和治理參與使其生態系統成長。這些空投在擴大市場參與方面有傑出的效率。 財富效應不僅限於直接的經濟收益，這些空投將使用者轉變為利益相關者，使他們能夠參與治理和協議開發。這種轉變創造了一個良性循環，受益的參與者將財富重新投資於生態系統，進一步推動市場擴張和創新。 這些戰略性分配已被證明是強大的市場催化劑，在各自領域引發了更廣泛的牛市週期。例如，Uniswap 的空投引爆了 2020 年的 DeFi 夏天，推動了去中心化金融領域的創新浪潮。同樣，2023 年 12 月的 Jito 空投成為 Solana 生態系統的轉折點，推動了 TVL 增長並引發了前所未有的鏈上活動。 這種流動性和市場信心的激增為隨後的迷因幣爆發奠定了基礎，市場實現了顯著增長。這些空投有效地充當了覆蓋整個生態系統的刺激計劃，創造了投資與創新的自我強化循環，從而定義了各自市場的時代特徵。 2. 財富累積（邊際買家） 當市場出現戰略空投等積極催化劑時，會吸引此前觀望的參與者帶著新資本和熱情入場，這些邊際買家的湧入形成了市場擴張和創新的良性循環。 空投激發了積極的 FOMO 情緒，推動新舊使用者更深入地參與市場。 原本觀望的投資者在看到成功的空投及隨後的市場動能後，開始投入資本，從旁觀者轉變為積極參與者。這種從現金到加密資產的轉移，代表著新資金真正的進入生態系統，而不僅是現有參與者之間的簡單轉移。 大型金融機構正在日益促進這一轉變。像 BlackRock、Fidelity 和 Franklin Templeton 這樣的公司推出了將傳統金融與數位資產連線的產品。這些機構的參與有助於使市場合法化，並為觀望資金的入場提供了更便捷的入口。這些行動創造了一個正和環境，新的參與者為整體市場增長做出了貢獻。 與零和交易環境不同，新參與者活躍的市場透過流動性擴展套件、增加開發活動以及更廣泛的採用創造了真正的財富效應。這種正回饋循環吸引了更多觀望資金，進一步推動生態系統的增長。 3. 財富通過槓桿創造（多倍擴張） 在牛市的最後階段，槓桿成為價格上漲的主要驅動力，標誌著市場從價值創造轉變為價值倍增。當市場進入價格發現階段，越來越多交易者會使用槓桿來放大部位，形成了自我強化的上漲循環。 當比特幣進入歷史高點以上的價格發現階段，槓桿比率會顯著擴大，交易者試圖最大化自己的倉位。這將引發連鎖效應，借入的穩定幣推動進一步買入，抬高價格，並鼓勵更多槓桿部位。這種倍增效應加速了價格波動。 槓桿的日益普及也為市場引入了系統性脆弱，隨著更多交易者採用槓桿部位，連環清算的可能性也會增加，尤其當借入穩定幣變得更難獲取且昂貴時。 穩定幣借貸成本的上升是市場進入最終階段的關鍵指標，這標誌著從有機增長到槓桿驅動擴張的轉變，此時市場已不再創造新價值，而只是通過債務將現有價值倍增。 在這一階段，對槓桿的高度依賴導致市場處於危險之中，突發的價格波動可能引發大規模清算，導致迅速的價格修正。這種脆弱性顯示了牛市接近尾聲，因為市場越來越依賴借貸資金而非創造基本價值。 什麼讓市場下跌？ 當資金流出市場時，市場就會下跌，顯而易見。這本質上是投機者利用市場情緒的反向財富效應，聰明的資金撤出以獲取利潤，而愚蠢的資金則因清算而受損。 1. 財富被從市場中提取，你正在經歷這一階段 加密生態系統經常經歷價值提取的週期，精明的操作者設計各種策略，從熱情的市場參與者中榨取資金。與分配價值的創新不同，這些策略通過各種掠奪性機制，系統性地從市場中抽走流動性。 Bankless 故事中最令人作嘔的一點是，他們僅用 2 …