Memecoin 曾經以其獨特的文化、幽默的形象和社群驅動的特性吸引了大量關注和投資，pump fun 公平發射的機制更是將 Meme 熱潮推向新的高峰。但隨著 PvP 的加劇和新盤誕生的速度越發迅速，所謂的敘事邏輯、Meme 符號和社群文化早已蕩然無存。誰喊單成為了關鍵，喊單人的身份地位背景資源決定了 Memecoin 價格在短時注意力中可達到的峰值，待情緒與注意力過後便一地雞毛。 （前情提要：川普效應下的DeFAI投資機會：簡析25個潛力專案 ） （背景補充：DeepSeek 對加密 AI 賽道形成降維打擊，普跌之下哪些專案值得關注？ ）   隨著美國總統 Trump 和第一大交易所 Binance 創辦人 CZ 相繼下場 「喊單」，Memecoin 作為純粹的注意力博弈工具的載體作用似乎達到了頂峰，因為再有比其二者地位更高的人物已然寥寥無幾，不少使用者也感覺到了疲憊。 作為公平發射的對立面，儘管 VCcoin 有高估值低效能等問題，但那些有清晰的商業模式、真實的收入並能夠為賦能的可持續專案有望在浮躁的加密市場中脫穎而出。本文將盤點當下市場中 5 個具有強勁真實收入並用於賦能的專案。 （1）Hyperliquid：交易費用收入作回購 Hyperliquid 是一個鏈上 Perpetual Contract Exchange，並推出了荷蘭拍拍賣機制來獲得發行新現貨席位的機制。Hyperliquid 的收入主要來源於合約交易費用、 HIP-1 拍賣費、現貨交易費用和 HLP MM PnL。目前 Hyperliquid 已成為第一大鏈上衍生品交易所，其交易量佔據市場份額的約 60%。 HYPE 可視為具有雙重通縮機制。Hyperliquid 平臺收入（即 USDC 費用）的一部分將會進入 Hyperliquid Assistance Fund，用於支援 HYPE 的回購。HypurrScan 資料顯示，截至 2 月 10 日，自 12 月初 TGE 以來，Hyperliquid Assistance Fund 已花費了約 1.49 億 USDC 回購了 1,469.3 萬枚 HYPE，佔總量 1.47%，並已浮盈約 1.94 億美元。 另一方面會通過銷燬交易費用中的 HYPE 來減少供應量，HYPE/USDC 現貨交易費用的 HYPE 部分直接被銷燬，這進一步減少了流通中的供應量。HYPEBurn 資料顯示，截至 2 月 10 日，已有 15.31 萬枚 HYPE 在交易費用中被銷燬。 （2）Jupiter：不止聚合器的多元化業務體系與 50% 協議收入作回購 作為 Solana 最大 DEX 聚合器，憑藉著 Solana 鏈上漲情的火熱，Jupiter 在聚合器領域中幾乎沒有對手。DeFiLlama 資料顯示，以近 24 小時來看，Jupiter 聚合交易量高達 32.24 億美元，是排名第二的 OKX（約 4.11 億美元）7–8 倍之多。 與其他聚合器起家卻只做聚合器產品不一樣，Jupiter 還有積極拓展其他業務，包括 Jupiter Perp、DCA、Swap API 和法幣通道等，而第一大業務收入則來自於 Jupiter Perp。儘管 Jupiter Perp 在多鏈的鏈上合約交易所市場份額中要比 Hyperliquid 遜色得多，但其在 Solana 網路上是絕對的龍頭之勢。 據 Syndica 資料，在 2024 年 12 月，Jupiter 協議收入達 2,100 萬美元，創下歷史新高，對比同年 1 月漲超 7 倍；在整個 2024 年中，Jupiter 協議收入達 1.02 億美元。 在今年 1 月下旬，Jupiter 官方宣佈將把協議收入的 50% 用於回購 JUP，若按照 2024 年全年收入計算相當於每年 5,010 萬美元用於回購。 （3）Raydium：Solana 最大 DEX 與每筆交易費用的 12% 用於回購 在 2024 年下半年，Solana 超越 Ethereum DEX 成為鏈上交易量最高的網路。Solana DEX 交易量在 2024 年全年超過 6,300 億美元，其中 Raydium 從年初不到 40% 的市佔率到 Q4 市場份額超過 80% 的絕對龍頭。 與 Jupiter 相比，Raydium 的收入模式要簡單許多。在 Raydium Pool 中的每筆交易都需要支付一定的交易費用，比如標準 AMM Pool 的交易費用為 0.25%，CLMM Pool 的交易費用則有 0.01％ — 2% 的不同 8 個等級。在收取的交易費用中，84% 分配給 LP，12% 用於 RAY 回購和 4% 收歸於國庫。 DeFiLlama 資料顯示，Raydium 在 2024 年費用捕獲約 6.644 億美元，相當於全年有 7,972.8 萬美元的費用用於回購。 （4）GMX：AMM Perp 代表與質押分紅 作為早期的鏈上衍生品交易所之一，與當前主流的訂單薄模型不同，GMX 使用自動做市商模型（AMM）進行永續合約交易。 使用者提供資產（如 ETH、BTC、穩定幣）到 GMX 的 GLP 池，作為 GMX Traders 的交易對手方。不過，相比於訂單薄模型，AMM Perp 不太適合跑策略，更適合一些低頻交易，因此 GMX 展現出來的特點是持倉量較高但日交易量偏低。儘管受到 Hyperliquid 等訂單薄 Perp 挑戰，DeFiLlama 資料顯示，GMX 在 2024 年仍然捕獲了約 1.11 億美元費用，其中有 5 個月捕獲費用超過了 1,000 萬美元。 從 GMX V1 交易中捕獲費用的 30% 和 V2 的 27% 將作為 GMX 質押者的獎勵，按 2024 年全年費用計算，這相當於約 3,000–3,300 萬美元的費用分紅。在當前 GMX 流通中，有 64% 的 GMX 處於質押狀態，現價值約 1.45 億美元。 （5）Banana Gu…