全面解讀Ethena:新一代的幣圈美元聯儲
newsEthena 作為新興的合成美元(Synthetic Dollar)協議,憑藉其獨特的機制與策略,在穩定幣市場中迅速崛起。本文將深入探討 Ethena 的團隊背景、融資情況、技術創新點及當前發展狀況,並分析其潛在的風險與投資價值。本文源自 0xCousin, IOBC Capital 所著文章,由 PANews 整理、編譯及撰稿。 (前情提要:Ethena 對 DeFi 來說是系統性風險還是救世主? ) (背景補充:觀點》為何Ethena是真正的大機會? ) 一、Ethena 的背後是誰? Ethena 的團隊成員 Ethena 團隊成員背景豐富,在 Crypto、金融和科技等領域擁有深厚的專業知識和實踐經驗。 創辦人 G( Guy Young)曾在一家市值 600 億美元的對衝基金工作,Luna 倒閉後,創立了 Ethena;COO Elliot Parker 之前是 Paradigm 的產品經理,也曾在 Deribit 工作過;亞太區機構增長主管 Jane Liu,歷任 Fundamental Labs 投資研究主管、Lido Finance 機構合作伙伴關係和基金關係主管。 Ethena 的融資情況 據 Rootdata 資訊,Ethena 先後進行了三輪融資,累計融資額 1.195 億美元。領投機構主要包括 Dragonfly、Maelstrom Capital、Brevan Howard Digital。 Ethena 吸引了眾多知名投資機構的關注和投資,不僅為 Ethena 的發展帶來了可觀的資金,也為 Ethena 的業務發展提供了寶貴的行業資源。Ethena 的投資機構涵蓋了交易所(YZi Labs、OKX Ventures、HTX Ventures、Kraken Ventures、Gemini Frontier Fund、Deribit 等)、做市商(GSR、Wintermute、Galaxy Digital、Amber Group 等)、傳統金融背景的投資機構(Paypal Ventures、Franklin Templeton、F-Prime Capital 等)。 二、Ethena 是什麼? 一句話概括,Ethena 是一種合成美元(Synthetic Dollar)協議,它推出了美元穩定幣 USDe 和美元儲蓄資產 sUSDe。USDe 的穩定性由加密資產和相應的 Delta 中性對衝(空頭期貨)部位支援。 從專案使命來看,Ethena 旨在通過穩定幣 USDe 讓 CeFi、DeFi、TradFi 三個領域的資金聯絡在一起,同時 Ethena 捕獲這三個領域(交易所、鏈上、傳統金融)的資金利率差,從而給客戶提供更多收益,如果 USDe 規模發展到足夠大也可能會推動 DeFi、CeFi、TradFi 之間的資本和利率趨同。 穩定幣 USDe 的機制 鑄造 / 贖回機制:USDe 的鑄造 / 贖回只有列入白名單的兩個獨立法人鑄幣者(Ethena GmbH、Ethena BVI Limited)才有資格進行鑄造和贖回。鑄幣者需要以 BTC/ETH/ETH LSTs/ USDT/USDC 作為抵押品,與 USDe Mint and Redeem Contract 互動。如下圖: Ethena 協議USDe Mint and Redeem Contract V1的第一筆 USDe 鑄造 近期基於 Ethena 協議 USDe Mint and Redeem Contract V2 的一筆 USDe 鑄造 這是一筆 USDe贖回 USDT 的記錄 在鑄造 / 贖回時,Backing Assets 的定價是由多個不同來源獲取並持續驗證,包括 CeFi Exchange、DeFi Exchange、OTC Markets 以及 Pyth 和 RedStone 等 Oracle,以確保定價的正確合理。 USDe 穩定性保持機制:為確保 USDe 的穩定性,關鍵在於對衝掉 Backing Assets 的價格波動。Ethena 採取的是執行自動化、程式化的 Delta 中性策略。 sUSDe 的收益來源 sUSDe 的收益,來源於 Ethena 對抵押品的處置。 Ethena 接收到抵押品時,可以將其作為穩定幣持有,賺取固定的存款利率; 也可以通過託管人委託給選定的 CEX,在 CEX 中設立空投期貨部位對衝 Backing Assets 的價格波動,同時賺取資金費率; Backing Assets 現貨如果是 ETH,還可以進行 Staking,賺取 ETH Staking APR。 這些收益會在使用者取消質押 sUSDe 贖回 USDe 時,以返還使用者更多 USDe 的形式分配給使用者。 穩定幣(USDe/sUSDe/iUSDe)的用途 在 DeFi 領域: USDe/sUSDe 作為 AAVE、Spark 等借貸協議平臺的抵押品; USDe/sUSDe 作為 Perps DEX 等平臺的保證金抵押品; USDe/sUSDe 作為 Stablecoin 協議的抵押品; USDe/sUSDe 作為 利率互換協議的基礎資產; USDe 作為 Spot DEX 中的計價貨幣(組成交易對); 在 CeFi 領域: USDe 作為 CEXs 中的計價貨幣(組成交易對); 在 TradFi 領域: iUSDe 是 Ethena 針對 TradFi 市場推出的穩定幣,允許受監管的傳統公司認購,從而讓這些傳統投資機構在沒有接觸 Crypto 的狀況下,將 Crypto 市場的高收益率提供給傳統客戶。 三、Ethena 的創新點 Delta 中性策略對衝 Backing Assets 的價格波動 很多以 Crypto Assets 為 Backing Assets 的穩定幣專案最終資不抵債導致匯率脫鉤,關鍵在於沒有對衝掉 Backing Assets 的價格波動。Ethena 是首個以 Delta…