為何巨鯨們熱衷於 Hyperliquid，這家去中心化衍生品平臺以高達 50 倍槓桿、零 Gas 費和全鏈上透明訂單簿，成為高風險交易者的天堂。近期據 blockbeat 快訊訊息，多位巨鯨在川普宣佈戰略加密儲備後開高倍槓桿的多空單，淨賺數百萬美元。平臺低成本、高槓杆特性，疊加市場劇烈波動，讓巨鯨們趨之若鶩，Hyperliquid 也因此成為合約交易的新焦點。本文源自 @stacy_muur，CuratedCrypt0 成员 所著文章，由 zhouzhou，BlockBeats 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：週收入超越Pumpfun，如何對Hyperliquid（HYPE）進行估值？ ） （背景補充：Hyperliquid上線智能合約鏈HyperEVM，$HYPE可作Gas代幣、價格短時暴漲6% ）   在 DeFi 衍生品的歷史上，鮮有協議能佔據鏈上永續合約市場的一半以上，而 Hyperliquid 卻做到了。它的祕訣是什麼？ 資料顯示，在 24 小時內，鏈上永續合約的總交易量為 143.7 億美元，而 @HyperliquidX 就佔了驚人的 93 億美元，佔比高達 64.71%，展現出 Hyperliquid 在市場上的絕對統治力。 然而，大多數 DEX 在這些方面一直難以匹配，通常依賴於： ・AMM 設計（導致大額訂單滑點過高，例如 GMX）； ・部分鏈下解決方案（如 dYdX v3），這會影響透明度或增加使用者使用的複雜性。 Hyperliquid 意識到這一問題：如果使用者體驗不佳或流動性不足，使用者不會大規模遷移到鏈上。因此，團隊致力於提供「CEX 級別的速度和流動性，但完全鏈上化。」 Hyperliquid 的成功證明了 DEX 在面對 Binance 等巨頭時的可能性。Binance 的 24 小時永續合約交易量為 972.2 億美元，而 DEX 整體交易量僅為 146.37 億美元，其中 Hyperliquid 貢獻了 95.32 億美元。 藉助 Hyperliquid，DEX 的交易量可達 Binance 的 15%；沒有它，這一比例將降至 5%，僅剩 51.05 億美元。這證明了 Hyperliquid 對 DeFi 交易的推動作用。 這一表現兌現了 Hyperliquid 的核心承諾 —— 在完全去中心化的 Layer-1 上提供 CeFi 級別的交易體驗。 背景與創始故事 起源與團隊構成 Hyperliquid 由 @chameleon_jeff（哈佛畢業生、前 Hudson River Trading 量化交易員）和一支來自 MIT、Caltech 等頂尖院校的小型工程師團隊創立。 他們在 2020-2022 年期間曾從事高頻交易（HFT），並在 FTX 崩盤後轉向去信任化方案。看到數十億美元因中心化託管而消失，他們的目標變得清晰：打造一個不犧牲效能的自託管替代方案，並選擇「無 VC、自籌資金」的方式，以確保長期與使用者和交易者利益一致，而非迎合短期投資者利益。 為什麼 CEX 仍能佔據主導地位？ 儘管 FTX 等主要 CEX 崩潰，使用者交易習慣並未立即轉向 DeFi。許多交易者仍然使用 Binance 等中心化平臺，並非因為他們忽視了託管風險，而是因為 CEX 始終具備： ・快速且熟悉的介面 ・深度流動性 ・高階交易功能（止損單、專業 K 線等） ・無 Gas 費，跨鏈無障礙 ・低門檻，便捷的交易體驗 2022 年指 FTX 崩盤後（11 月至 12 月）。2025 年資料為截至 3 月 6 日的預估值，Hyperliquid 意識到了這一短板：如果使用者體驗不佳或流動性不足，使用者不會大規模遷移到鏈上。因此，團隊致力於打造「CEX 級別的速度和流動性，但完全鏈上化。」 從第一天起就優先考慮使用者體驗的產品構建 讓我們看看 Hyperliquid 的產品矩陣： 1. 永續合約 DEX Hyperliquid 的核心產品是其永續合約 DEX，採用完全鏈上的中央限價訂單簿（CLOB），支援： ・BTC、ETH 最高 50 倍槓桿 ・SOL、SUI、kPEPE、XRP 最高 20 倍槓桿 ・小市值代幣最高 3 倍槓桿 Hyperliquid 從零開始構建，提供比競爭對手鏈下解決方案更高的開放性，並專門為高頻交易（HFT）需求設計。其特點包括： ・子秒級交易確認 ・每秒處理 10 萬筆訂單 ・無 Gas 費或近乎無 Gas 費的下單與撤單體驗 這些關鍵因素使其使用者體驗匹敵 CEX。 高階交易機制 ・原子化操作：基於最新預言機價格支援原子化清算，並按小時分發原子化資金費率 ・資產安全檢查：平臺在每個區塊結束時進行資產安全性驗證 ・訂單優先順序：優先處理撤單與僅掛單限價單，保護做市商免受惡意流動性影響 截至上週，Hyperliquid Perps 的交易量達 665 億美元，幾乎是排名第二的 Jupiter（97 億美元）的 7 倍，並且超過其後 14 個競爭對手總和（336 億美元）。 Hyperliquid 獨佔前 15 大永續交易所總交易量的 66%。 2. 現貨交易所 Hyperliquid 的現貨交易所於 2024 年年中上線，初期支援 HYPE、memecoin 等 20 多種原生資產。 相比於 Hyperliquid 龐大的 1.06 兆美元永續合約市場，現貨交易起步較小，但增長迅速。截至 2025 年初，隨著關鍵更新（尤其是 BTC 的上線），Hyperliquid 正在逐步成為鏈上現貨交易的有力競爭者。 回到 2024 年年中，Hyperliquid 的現貨交易僅限於自家代幣及少數其他資產（如 RAGE）。這種有限的資產範圍使得許多專業交易者望而卻步，他們更青睞 BTC 等主流資產，而不僅僅是投機代幣。 Messari 分析師 MONK 在其報告中預測：若 Hyperliquid 新增 BTC，將徹底改變局面，使其成為同時覆蓋現貨和衍生品交易的一站式平臺…