這篇文章將深入探討 RWA（實世界資產代幣化）賽道的發展趨勢，分析 RWA 的應用場景、適合上鏈的資產類型、過去與現在的解決方案，以及市場風向的變化。本文源自 ABCDELabs 投資與研究合夥人 @Wuhuoqiu 所著文章，由 wublockchain 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：讓現實萬物上鏈》RWA 公鏈 Plume 理想的加密世界長什麼樣子？ ） （背景補充：RWA入門》區塊鏈如何改變實物資產代幣化的未來 ）   上篇講完東西方一級視角對市場的看法，今天正好藉著 YZi Labs 官宣投資 Plume Network 這個 RWA 平臺，來說說我觀察到的 RWA 賽道近期的變化 這事兒得拆成四部分說 1. RWA 是否真的有應用場景，或者說 PMF 2. 哪些 RWA 資產適合上鏈，哪些不適合 3. 過去的解決方案是什麼，現在解決方案又有哪些 4. RWA 這幾個月的風向，你是否有所感知 先說 1 – RWA 是否真的有應用場景，或者說 PMF – （這裡首先剔除掉美債上鏈的穩定幣賽道，Usual，MKR 等算是已經找到 PMF 了）以美股上鏈為例，這是 Twi 上吵的最凶的一類。很多人覺得美股上鏈屬於多此一舉，真想炒美股的自己自有渠道，鏈上隨便什麼標的都比美股波動性大，沒必要來鏈上玩股票 對此我有不同的看法，我個人覺得美股在鏈上是有其意義的 1. 從渠道來說 – 的確多數 A8，A9 之上的大佬都用富途，FirstTrade 等證券平臺，幣，股，黃金等分散投資。但我相信圈內多數散戶是沒有美股帳號的。鏈上美股交易至少可以無門檻的開啟他們的購買渠道。 從另一個角度來看，USDT/USDC 之類的穩定幣總市值越來越大，這是美元霸權相對傳統金融的另一條擴散途徑。如果 Crypto 通過穩定幣 +Payfi+ 類支付寶體驗的智慧錢包某天真的走向了 Mass Adoption，你認為老美是否願意全世界來給他們接盤美股？世界上大多數其他國家的人更願意各種銀行券商開戶折騰幾天買自己國家半死不活的股票，還是像淘寶購物一樣簡單對著世界第一大經濟體的七姐妹一鍵下單投資？ 2. 從應用場景來看，想像這樣一個 Case ，作為一個 P 小將，你這幾天衝 Mubarak 大賺 10 萬 U，你心知 Tesla 最近腰斬，是個抄底的好時機，然後你想要把這 10 萬 U 換成特斯拉的股票。 即便你有美股帳號，你得先把這 10 萬 U OTC 成法幣，法幣通過銀行傳送到券商的帳戶，然後在券商那裡開始買入，這一套流程下來基本要 3-5 個工作日 （17 年我在接觸比特幣之前在澳洲通過 FirstTrade 買過美股，單是 Swift 轉帳過去就是 4，5 天，還要收個大幾十美金的手續費），如果哪天你 Telsta 漲了你想賣掉換成 BTC 或者 U，這套流程又得再來一遍…… 想像一下如果鏈上有美股，你 Meme 賺的 U 秒換成 Tesla，這個摩擦成本的減小，真的不是一點半點，而是 10 倍百倍級別的體驗提升 然後說說 2 – 哪些 RWA 資產適合上鏈 同樣，T-Bill 這種已經證明過自己的不在討論之列，其他的 RWA 資產，其實取決於具體針對的人群到底是誰 對於 To C 端來說，股票無疑是最適合的。大多數散戶大概率沒接觸過一級私募股權，你就是把一家非上市企業股權 Tokenize 上來，估計也沒幾個人能夠做到看得懂 + 買入 + 長持。還有像是 Centrifuge 上面那些私人信貸抵押品，比如房地產市場的過橋貸款，企業應收帳款的借貸等等，同樣不適合於 To C。絕大多數 C 端使用者唯一熟悉的，應該就是股票。To C 更多的場景，應該是把一項資產針對之前沒有渠道購買的使用者通過鏈上來打通，是個從 0 到 1 的過程 而對於 To B 端來說，可以 Tokenize 的東西就多了很多，但相對 To C 的從 0 到 1，To B 端應該更多是一個減小摩擦的從 1 到 100，正如一級私募股權原本就在一些機構和高淨值投資人之間流通，放在 Centrifuge 上的過橋貸款抵押拿去銀行大概率也貸的出來錢，只是這個流通過程相對繁瑣，摩擦較大。放在鏈上就像 Payfi 至於 Swift 一樣可以實現使用者體驗和流轉速度的大幅增強。 說到這想起來去年聊過一個 RWA 專案，人家母公司就是美國排名比較靠前的資管機構。他們打算基於自己資管平臺上客戶的一級股權，比如馬斯克的 SpaceX，以 Token 的形式發行在他們自己的交易平臺上，這樣 Token 可以輕易的流通和換手，最終 SpaceX 上市時直接一次性結算。所以 To B 來說，除了針對的交易使用者受限於機構和企業，發行的主體其實也相對受限，就像上面那個例子，除非你自身手裡面就資管了 SpaceX 的大量股權，否則你單純只是一個 STO 或者 RWA 平臺，你想吸引 SpaceX 股權持有人來你這發行代表 SpaceX 股權的 Token，其中牽扯到資源合作，法律條款等各方面摩擦又大了好多 還有很多中間態的，可 To C 也可 To B，比如像是 Story Protocol 的那種 IP 上鏈，亦或是某本小說的版稅，某部電影的票房，某個遊戲的銷售這些東西 Tokenize 化，感覺目前還在早期的探索階段，需要一個一個去試，去證偽。像是影響力 Tokenize，FT 失敗了，Kaito 則相對成功。名人時間 Tokenize，http://Time.Fun 火了沒幾天就銷聲匿跡…… 這些東西得慢慢來 接下來是 3 – 過去的解決方案是什麼，現在解決方案又有哪些？ 還是以美股為例 – 過去的解決方案基本是以合成資產為主，代表是 SNX，Terra 的 Mirror，以及 GNS 這條路目前來看基本被證偽，上述三個平臺也早早就下架了之前上的合成美股資產，原因有二， 一是大家對於拿穩定幣或者本幣（…