本文為 鏈上數據學堂 系列文章 第 10 篇，共有 10 篇。帶您一步步認識鏈上數據分析，歡迎有興趣的讀者追蹤本系列文章。 （前情提要：鏈上數據學堂（九）：市場晴雨表 RUPL（I）- 數據介紹 抄底應用 ） （背景補充：鏈上數據學堂（一）：你知道全市場的 BTC 平均成本是多少嗎？ ） TLDR RUPL 系列文章將分為 2 篇，這是第 2 篇 本文將分享如何透過同時觀察 RUP 與價格的走勢，來分析市場的頂部 承上，本文將以上述方法，對歷史上的每一輪週期性頂部進行分析 從 RUP 的視角，分享撰寫此文時的市場階段 RUPL 簡易複習 RUPL 是相對未實現損益，可拆解成 RUP 和 RUL，分別代表相對未實現獲利、相對未實現虧損。 這個數據最主要的用途，是表示當前整體市場的盈虧狀況。 關於 RUPL 指標的詳細說明，可參考前篇貼文。 RUP 的逃頂應用 本文，我將分享一個 RUPL 在逃頂上的強大用法，在這個用法中，我們只需用到 RUP。 「當 RUP 走勢與 BTC 價格走勢出現背離時，高機率意味著頂部的出現」 當 BTC 價格創出更高的高點，但 RUP 卻創出較低的高點時，背離即成立。 其邏輯在於：按理來說，當價格創出更高的高點時，RUP 也應該跟進。 但如果出現上述的背離（價格更高，市場的盈利狀態反而較低），則唯一的可能性就是「大量低成本籌碼的持有者已經開始出售籌碼、進行派發」。 因為在未實現盈利中，佔比最大的必然是低成本籌碼，一旦他們先行離場，即使日後即使價格創出新高，由於他們已然離場（大量未實現利潤轉換成已實現利潤），就很可能使 RUP 未能隨著價格創出新高！ 不過此處仍須提醒一點：對於市場階段的分析與判讀，更精確的做法應該是結合其他鏈上指標一併觀察，如此才可最大程度的避免落入以蠡測海的陷阱。 歷史週期性頂部詳細分析 在理解了 RUP 背離的邏輯後，如果沒有進到盤面進行驗證，那都只是紙上談兵。 因此在這個段落，我將帶著這套邏輯，與各位讀者一起回顧 BTC 的歷史週期大頂部。 2013 年的牛市頂部 如上圖，綠線是 RUP，黑線是 BTC 價格。 在當時頂部發生之時，價格與 RUP 出現了一次「三段式背離」。 隨著價格連續創出兩次更高的高點後，對應的 RUP 卻連續創出較低的高點，完全滿足我們在前段所描述的 RUP 背離條件。 2017 年的牛市頂部 如圖，在 2017 年的頂部中，同樣也出現了 RUP 背離訊號。 在這次的頂部中，RUP 在價格達到當時的最高價之後，出現了一次 RUP 背離；隨後又在後續價格掙扎、反彈之時，出現了第二次 RUP 背離，算是給足了逃命機會。 2021 年的兩次頂部 如圖，我們都知道 2021 年出現了比較特殊的「雙頂結構」，在此敝人就分別針對兩次頂部進行分析。 首先是第一頂，情況與 2013 年類似，出現了一次「三段式背離」；再來是第二頂，同樣的，在頂部時期又出現了一次 RUP 背離。 以上，目前曾出現過的三次歷史性週期頂部，無一例外的沒能逃脫 RUP 背離的魔掌！ 當然，這不代表每次頂部發生時，必然會出現 RUP 背離，不過就目前的數據而言，每次都不例外。 那麼，這輪週期呢 …？ 2025 年的頂部分析 在此廢話不多說，直接上圖： （此圖為撰文時的數據，當時是 2025 / 01 / 07） 撰寫此文時，價格已經出現了本輪週期的第一次 RUP 背離訊號，是一個不得忽略的警訊。 隨後，在 2025 年 1 月 20 日，RUP 再次出現了與 2013 年、2021 年第一頂同款的三段式背離，當天的 BTC 收盤價約為 106,000。 而我也在當天於 X 上發布了一則貼文，提醒各位盤面已經出現頂部的風險。 目前頂部是否已經確認？我無從告知，但我確實已經以 103k 的均價清倉 BTC。 頂部是一個過程，至於我的判斷是否正確，仍需透過時間來證明，Let’s see。 結語 以上就是鏈上數據學堂（十）的全部內容，有興趣更深入學習鏈上數據分析的讀者，記得務必追蹤本系列文章！ 如果想看到更多關於鏈上數據的分析、教學內容，也歡迎追蹤我的推特（X）帳號！ 希望本文有幫助到你，感謝閱讀。 相關報導 鏈上數據學堂（六）：一套嶄新、ARK 參與研究的 BTC 神奇定價方法論（I） 鏈上數據學堂（七）：一套嶄新、ARK 參與研究的 BTC 神奇定價方法論（II） 鏈上數據學堂（八）：一套嶄新、ARK 參與研究的 BTC 神奇定價方法論！（III）〈鏈上數據學堂（十）：市場晴雨表 RUPL（II）- 最強頂部訊號 & 歷史週期頂部詳細分析〉這篇文章最早發佈於動區BlockTempo《動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體》。