本文探討穩定幣與區塊鏈在金融與公共部門的未來潛力，並分析監管變革如何成為驅動應用擴展的關鍵契機。 （前情提要：花旗報告：區塊鏈今年可能迎來「ChatGPT時刻」，穩定幣市值2030年將達1.6兆美元 ） （背景補充：Tether跨鏈穩定幣 USDT0 登陸 Flare！$FLR 強漲 18%，XRP DeFi生態利好發酵？ ）   公共區塊鏈網路的起源可以追溯到 2008 年比特幣白皮書的釋出以及 2009 年創世區塊的誕生。然而，區塊鏈的概念基礎實際上早在 20 世紀 70 年代以來的幾十年間就已經開始逐步構建。儘管如此，到目前為止，區塊鏈在金融和公共部門的應用範圍仍然相對有限。 區塊鏈的開源和去中心化特性根植於一個核心理念，即數學和程式碼能夠保障隱私和自由。從其密碼龐克的起源來看，區塊鏈不僅僅是技術層面的創新，它還帶有濃厚的政治色彩，本質上是一種反建制的哲學思想，代表著對現有機構（無論是銀行還是政府）的反對立場。密碼龐克是一群倡導利用加密技術和隱私增強技術來推動社會和政治變革的人。 公鑰密碼學最早在 20 世紀 70 年代中期出現，而hash函式和 Merkle 樹則在 20 世紀 70 年代末誕生。與此同時，現代網際網路的發展歷程也值得關注。20 世紀 80 年代，Arpanet 開始採用 TCP/IP 協議，而到了 20 世紀 90 年代初，全球資訊網正式誕生。然而，在 20 世紀 90 年代網際網路蓬勃發展的過程中，卻缺少了 「數位貨幣 Digital Money」 這一重要元素。 2008 年釋出的比特幣白皮書提出要建立一個 「點對點電子現金系統」，這一理念在隨後的幾年裡逐漸得到實踐，比特幣的使用量顯著增長。截至 2025 年 4 月，比特幣依然是加密生態系統中佔據主導地位的加密貨幣之一，市場份額高達 64%。 進入 2020 年代，圍繞區塊鏈的敘事發生了幾乎 180 度的大轉變。曾經被反建制的運動如今已經逐漸走向主流。在 2023—2024 年間，「現實世界資產代幣化（RWA）」 成為加密生態系統的主導敘事之一。截至 2025 年 3 月底，比特幣的最大持有者之一是美國比特幣 ETF 基金。此外，包括美國政府在內的其他美國機構也位列比特幣十大持有者之列。2025 年，在第 47 任美國總統就職典禮前幾天，$TRUMP meme 幣在 Solana 區塊鏈上推出。 穩定幣作為一種基於區塊鏈網路的數位貨幣，具有巨大的發展潛力。近年來，穩定幣的使用量已經呈現出快速增長的趨勢。預計在 2025—2030 年間，隨著監管透明度的不斷提高（尤其是在美國），穩定幣的使用量可能會進一步大幅增長。 此外，公鏈還能夠帶來更高的透明度和增強的信任。無論是富裕國家還是貧窮國家，公共機構都在努力提升自身的信任指數，而公鏈的這些特性正是它們所急需的。區塊鏈的採用隨著監管的演進，以及對於透明度和問責訴求不斷推進。 以上在 2025 年的當下，對於區塊鏈歷史的回顧，那麼我們又該如何展望穩定幣以及區塊鏈的未來呢？花旗 GPS 最新的研報《Digital Dollars——Banks and Public Sector Drive Blockchain Adoption》或許給出了答案，重點關注兩個關鍵領域：新的金融工具（例如穩定幣），以及對遺留系統的現代化改造。 因此，我們對此進行了較為詳細的編譯，其對於穩定幣 GPT 時刻的論述非常值得借鑑。 巧的是，兩年前的五一，我們也在編譯花旗 GPS 的《Money, Tokens, and Games（Blockchain’s Next Billion Users and Trillions in Value）》一文，該文的副標題是 Blockchain’s Next Billion Users and Trillions in Value。 在 2023 報告中花旗預測，到 2030 年，Billion Users 來自：貨幣、社交、遊戲。從 2025 年回看，除了 SocialFi 和 GameFi 當時的曇花一現，這一缺口將由持有加密貨幣或者說穩定幣的使用者人群來填補，這也是花旗這篇 2025 穩定幣研報的由來。 全文 1.8 萬字，以下 enjoy： Key Takeaways 在監管變革的推動下，2025 年有可能成為區塊鏈在金融和公共部門應用的 「ChatGPT」 時刻。 到 2030 年，穩定幣的總流通供應量在我們預期的基準情景下可能增長到 1.6 兆美元，在我們預期的樂觀情景下可能增長到 3.7 兆美元。即便如此，如果應用和整合方面的挑戰持續存在，這個數位可能接近 5000 億美元。 我們預計穩定幣的供應量仍將以美元計價（約 90%），而非美國國家將推廣本國貨幣的中央銀行數位貨幣 (CBDC)。 美國的穩定幣監管框架可能會推動對美國國債的淨新增需求，使穩定幣發行者到 2030 年成為美國國債的最大持有者之一。 穩定幣通過存款替代對傳統銀行生態系統構成一定威脅。但它們可能會為銀行 / 金融機構提供新的服務機會。 公共部門對區塊鏈的應用也日益受到關注，這得益於對公共支出透明度和問責制的持續關注，這體現在美國政府的 DOGE（政府效率部）倡議以及各國央行和多邊開發銀行的區塊鏈試點專案上。 公共部門區塊鏈的主要用例包括：支出追蹤、補貼發放、公共記錄管理、人道主義援助活動、資產代幣化以及數位身份。 雖然公共部門的鏈上交易量最初可能較小，而且風險仍然很高，挑戰重重，但公共部門興趣的增加可能是區塊鏈更廣泛應用的重要訊號。 一、區塊鏈的大規模採用為什麼是現在？ 為什麼說 2025 年有可能成為區塊鏈在金融和公共領域應用的 「ChatGPT 時刻」？ 美國監管機構對區塊鏈的支援性立場預計將成為改變行業格局的一年。這可能會導致基於區塊鏈的貨幣得到更廣泛的採用，並刺激美國私營和公共部門在金融及其他領域出現其他用例。 另一個潛在的催化劑是持續關注公共支出的透…