Sui 究竟做對了什麼，與競爭對手又差在哪兒？ （前情提要：Sui鏈上Perp DEX概況：四大協議有何不同？ ） （背景補充：Delphi Digital：深度解析 Sui Q1 生態發展 ）   2023 年 5 月 3 日，Sui 主網正式上線，距今已有 2 年。許多人或許記得 ：Sui 剛上線時，情況並不像現在一樣樂觀。投資方 FTX 崩盤，基金會被迫自己「買回代幣」、熊市中發幣，幣價一路從 1.7 美元跌到 0.4 美元；沒有常規的代幣空投，而是抽獎代幣購買額度，被社群刷屏「No airdrop，No community.」甚至直呼「詐騙」。 短短兩年過去，一切都改變了。在比特幣最終突破 10 萬美元的這輪週期中，Sui 是毫無疑問的新公鏈黑馬。放眼整個公鏈版圖，風頭也僅略遜於在本輪「涅槃重生」的 Solana。 事實上，Sui 治理代幣 SUI 的 FDV（完全流通市值）在非穩定幣中已僅次於 BTC、ETH、XRP、SOL、BNB，是全行業中的第六大加密資產。 加密貨幣 FDV 排名，資料：CoinGecko Sui 憑何取得如此傲人成績？它究竟做對了什麼，而競爭對手又差在哪兒？藉著 Sui 兩週年的契機，筆者以生態深度參與者的身份，嘗試以親身經歷和主觀感受為線索，揭開 Sui 各項資料背後的增長密碼。 DeFi 生態 Sui 如今以 17.8 億美元的 DeFi TVL（完全鎖倉價值）排名所有公鏈第 9 位，超過老牌公鏈 Avalanche 以及率先一年上線主網的 Move 語言公鏈 Aptos，但 Sui 的 DeFi 生態建設並非在一朝一夕間完成。 公鏈 DeFi TVL 排行，資料：DeFiLlama 與大多數「VC 幣」相同，Sui 剛發幣後的主網活動資料並不好看，DeFi 缺乏使用者無法運轉，Sui 如何扭轉這一局面？ Quests 「大撒幣」，引入首波流量 自 23 年 7 月起， Mysten Labs（Sui 開發商）在不到半年的時間中接連推出 3 期 Bullshark Quests，使用者完成任務即可獲得 SUI 代幣空投，每期 500 萬枚，累積「撒幣」1500 萬枚。 值得注意的是，Sui 早期的任務激勵模式偏向於「陽光普照」，按人頭而不是資本分配獎勵，排名靠前固然能夠得到大量代幣，但排名相對靠後的普通散戶也有不錯的收益。 在此階段，大量散戶、空投工作室湧入 Sui 生態，幫 Sui 建立起客觀的早期使用者基數，Sui 的官方獎勵也在空投賽道留下「不卷」、「散戶友好」的印象。筆者也於 23 年底被 Quest 吸引開始接觸 Sui 生態。 Quest 3 不同排行層級的代幣數量 代幣激勵，幣價強勢緩解拋壓 Sui 早期在代幣補貼下的 TVL 走勢 Sui 是本週期新公鏈中最早對 DeFi 協議用代幣進行利率補貼的公鏈。早期相對小眾的協議甚至能通過穩定幣獲得超 100 % 的年化收益。筆者參與過許多 DeFi 挖礦，受高利息誘惑，此階段在 Sui 上加大了資金部署。 早期在 Aftermath 質押穩定幣 LP 的利率高達 110% 此後模仿 Sui 對 DeFi 生態大量補貼的公鏈有 Aptos、Starknet、Sei、ZKsync 等，但生態卻並沒有實現 Sui 的繁榮，其中差異從何而來？DeFi 利率吸引挖礦巨鯨，而前面提到的代幣幣價走勢相對弱勢，大戶為了鎖定利潤只好「挖、提、賣」，對代幣造成持續的拋壓，幣價進一步下跌，而要維持相同的利率就需要補貼數量更多的代幣，如此以往，惡性迴圈。 而 SUI 的高額代幣補貼卻發放在幣價低位，此後幣價穩步拉升，巨鯨對 SUI 代幣的持有意願增強，拋壓減弱，而維持同樣利率所需的代幣數量也減少，實現幣價增長、TVL 增長的正向螺旋。 參考此刻的 SUI 價格，上文 100% 年化收益的 DeFi 協議的實際年化收益可能在 300% 以上，「挖、提、賣」反而是賣飛了。 華人開發者，效率槓槓的 因 Sui 開發商 Mysten Labs 創辦人 Evan Cheng 祖籍臺灣，Sui 生態的臺灣團隊格外多。生態的借貸協議 Scallop、期權協議 Typus、穩定幣協議 Bucket 等等背後均為臺灣團隊。 華人開發者多的好處是開發效率高，程式碼的品質有保障。對比起來，歐美團隊做事就很「佛系」。 Mysten Labs 聯創、CEO Evan Cheng 財富效應 一個生態是否成功，和它是否能為普通使用者創造財富，是否具備財富效應有著密不可分的關係。假如站在上帝視角回看 Solana 這一輪起勢的時間節點，除了 Meme 賽道的一騎絕塵外，Jito 和後續的 Jupiter 空投的造富效應吸引無數散戶投入資金到 Solana 未發幣的積分專案中帶動 DeFi 發展，是不可或缺的一環。 23 年底 24 年初，彼時 Sui 上的頂級借貸協議協議 Scallop 和 Navi 也紛紛學起 Solana 上的玩法，開啟了積分系統並相繼發幣。從 Solana 溢位（不可否認 Solana 仍是當時的首選）的資金有不少參與了這兩個專案。 筆者 1 萬美元參與 Scallop 空投末班車，被空投一頓火鍋 但此時（其實現在也是）Sui 的原生專案並不能支撐起較高的估值，於是在 Solana 動輒幾百上千美元的空投後，大家收到了幾十、幾百、甚至幾美元的 SCA，於是開始抱怨使用者沒有財富效應。 沒想到 SCA 竟然是 Sui 生態相當長時間內「最良心」的空投 ，隔壁 Navi 甚至發幣上所一年了，「忘記」了空投使用者這回事兒，用積分排行榜 PUA 了使用者一年多。 官方下場，打造財富效應 財富效應問題不是獨有的，Aptos、Starknet、Sei、ZKsync 等等公鏈都沒有在這方面有所成就，或者說有財富效應的公鏈才是少數。 但有問題，Mysten Labs 就有對策。 Mysten Labs 幾乎是獨有的，自己下場開發專案，再發幣給自己生…