我個人還配置了 20% 的黃金，預計本輪行情結束時金價可能漲至 1-2 萬美元。本文源自 Fortune 財富雜誌所著文章，由 Odaily 星球日報 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Arthur Hayes預測：比特幣月底15萬鎂！2028年衝100萬美元，美國財政部主導全球流動性 ） （背景補充：Arthur Hayes：比特幣何時能突破 100 萬美元？ ）   Arthur Hayes 是比特幣早期的標誌性人物，他於 2014 年聯合創立了離岸交易所 BitMEX，後因違反美國監管規定面臨法律問題。近期，Hayes 承認未能建立足夠的反洗錢控制措施，接受了緩刑並支付罰款，但在年初已獲得了川普的全面赦免。 目前，Hayes 專注於管理家族基金 Maelstrom，同時仍是加密資產領域極具影響力的人物。《財富》特約作者 Anna Tutova 在迪拜 Token-2049 期間對他進行了專訪，Hayes 分享了對當前市場的看法 —— 包括預測 BTC 短期內可能達到 20 萬美元， 2028 年有望突破 100 萬美元。 在訪談中，Hayes 還分析了 ETH 和山寨幣市場，並解釋了他選擇配置 20% 黃金資產的原因。 以下為全部訪談，內容經過精簡和編輯。 Q1：關於美國的真實赤字 Anna：你將美國財政部近期的借貸操作稱為 「障眼法」，為什麼？ Arthur Hayes：財政部一直在消耗其 「支票帳戶」（Treasury General Account，TGA）並動用 “特別措施”（資金不足的政府專案）來規避借款限額，導致本季度 TGA 從 7500 億美元降至 4500 億美元，這意味著 3000 億美元的支出沒有通過新增債務實現，實際借款規模遠超官方資料。 這很令人困惑。因為我們正處於債務上限時期，理論上美國政府不能淨增加借款，但他們通過各種會計手段維持支出而不突破上限。2025 年 1 月至 3 月，財政部借款規模比去年同期高出 22% ，赤字實際上在擴大。 Q2：關於市場流動性 Anna：這對比特幣意味著什麼？ Arthur Hayes：我認為美國政府的實際借款需求比公開資料顯示的要大得多，因此財長 Bessent 將不得不發行更多債務，並需要通過銀行系統為這些債務提供最大限度的槓桿。最終結果是全球美元流動性進一步氾濫，因為美國政府正在增加支出。 簡而言之，這就是回購操作的實質，也是我認為它會提升市場流動性的原因。基於此，我判斷比特幣已在 4 月 9 日觸底，隨著政府持續借款且 Bessent 確保低成本融資，比特幣的價格將繼續大幅上漲。 Q3：關於山寨季 Anna：那麼比特幣需要漲到什麼位置才會開啟山寨幣行情？推動山寨季啟動的關鍵因素是什麼？ Arthur Hayes：我認為比特幣需要突破 11 萬美元，並持續放量上漲至 15 – 20 萬美元區間。我預計這個情況會在今年夏季或第三季度初出現，之後資金就會開始輪動到各類山寨幣。 Q4：關於牛市漲幅預期 Anna：你認為接下來的山寨幣行情會像 2021 年那樣出現瘋狂的超週期暴漲嗎？還是隻會小幅反彈？ Arthur Hayes：不太可能重現 2021 年那種所有幣都暴漲 100 倍的盛況。市場會出現新的敘事熱點，某些幣可能會瘋狂上漲，但你持倉裡那些長期滯漲的 「恐龍幣」 不漲是有原因的。很多專案估值虛高、流通量低、缺乏真實使用者和收入，僅僅靠著交易所上幣炒作，現在價格已經跌去 95% ，我不認為它們下個週期會有亮眼表現。 Q5：關於個人收益期望 Anna：你在這輪行情中的預期收益率是多少？通常設定的目標價位和回報率是怎樣的？ Arthur Hayes：至少要跑贏比特幣的漲幅。如果我們決定配置資金，標的資產必須能超越比特幣的收益率。 Q6：關於川普 Anna：你對川普的加密政策有何預期？ Arthur Hayes：他的團隊應該會推出對加密利好的政策，但這不意味著你持有的特定專案就一定會升值，也不代表政策會按照你預期的時間表推進。 目前市場的預期實在太高了，有些人甚至認為加密政策將是川普的首要任務。但別忘了川普是政客，他有太多優先順序更高的事務要處理，大家需要保持耐心。 Q7：關於黃金 Anna：在市場不確定性加劇的背景下，我們看到黃金出現了大幅上漲。你是否配置了黃金資產，還是完全專注於加密貨幣？ Arthur Hayes：我長期持有黃金，在保險庫中存有實物金條，同時持有大量黃金礦業股票 —— 考慮到金價飆升，這些標的目前依然被低估。我認為黃金還有很大上漲空間，因為各國央行正在持續增持。 更重要的是，我預計美國將大幅重估其黃金儲備價值，通過美元對黃金貶值來實現債務稀釋。在這輪行情結束時，金價可能達到 1 萬至 2 萬美元。 黃金在我個人投資組合中的佔比約為 20% 。 Q8：關於 ETH vs SOL Anna：這個比例相當高！現在市場上關於 ETH 和 SOL 的爭論很多，你更看好哪個？ Arthur Hayes：我認為 ETH 更具上漲潛力，雖然它現在備受質疑 —— 所有人都覺得它毫無作為，開發團隊屢屢犯錯，但現實是它依然保持著最高的鏈上鎖倉量（TVL），擁有最龐大的開發者社群，並且是最安全的 PoS 區塊鏈。沒錯，儘管從 2020 年至今它的價格表現確實不盡如人意。 SOL 顯然表現亮眼，但如果我現在要用法幣進行新一輪配置，我認為在未來 18-24 個月的牛市中，ETH 的漲幅可能會超越 SOL。 Q9：關於 100 萬美元的 BTC Anna：你此前預測比特幣將達到 100 萬美元，這個目標何時會實現？ Arthur Hayes：我認為在川普總統任期結束前，也就是 2028 年底，比特幣會達到 100 萬美元。 Q10：關於年度走勢預期 Anna：你如何預期今年加密市場的具體走勢？ Arthur Hayes：：比特幣的主導地位將繼續上升，在這波上漲中可能逼近 20 萬美元。隨後山寨幣季節到來，我…