MEV 是有效市場的必然產物，只要有利潤空間，就必然有人攫取。問題的關鍵不在於消滅MEV，而在於決定誰以何種條件獲得這些利益。本文源自 Sumanth Neppalli，Decentralised.co 所著文章，由 Yangz，Techub News 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：深度好文：Solana 上 MEV 格局演進與是非優劣 ） （背景補充：GMGN 如何交易小課堂：Gas、優先費、滑點、MEV ）   2010 年，Google推出次高價格廣告拍賣系統，具體規則為出價最高者贏得廣告位，但只需支付第二高的報價。 這看起來像是經濟學家的理想模型，有利於避免廣告主過度競價的局面。然而，暗地裡，谷歌透過操縱拍賣機制秘密獲取了數百萬美元的隱性利潤。例如，當最高出價為20 美元、次高出價為16 美元時，得標者只需支付16 美元。而Google實際向網站發佈者支付的卻是第三高價（假設10 美元），私吞其中6 美元的差價。這些資金流入被稱為「伯南克池」的秘密帳戶，被用來達成華爾街預期等公司目標。直到2016 年反壟斷訴訟，這項操作才曝光。 雖然Google在2019 年改用第一價格拍賣系統（以最高出價向發布者結算），但這一教訓依然深刻：當拍賣方掌控底層規則時，再完美的機制也可能被扭曲。 有趣的是，加密貨幣世界正在重演這一幕。區塊鏈正面臨自己的「伯南克時刻」——最大可提取價值（MEV，即透過重組、增刪區塊交易獲取的利潤）已成為加密貨幣領域最關鍵卻最不被理解的現象。就像Google的隱藏拍賣操縱，這種價值提取雖在普通用戶視野之外，卻影響著所有區塊鏈參與者，形成某種「隱形稅」。 MEV 會步谷歌後塵走向暗箱操作和中心化，還是能進化為利潤回饋用戶的透明去中心化系統？我們能否設計出讓價值提取反哺生態，而非讓財富集中在少數人的機制？下面，讓我們深入探究。 延遲的物理學 區塊鏈是由全球數千個驗證節點（驗證者或礦工）組成的去中心化網路。這些節點承擔著雙重角色：既是接收和廣播交易的通訊樞紐，也是執行和驗證交易的計算終端。 由於節點分佈在全球各地，驗證者之間的通訊必然存在延遲——這是由光速限制決定的實體瓶頸。為了確保所有節點遵循相同的交易順序，每條區塊鏈都設定了「出塊時間」：透過共識機制（如權益證明）選出一個驗證者來提議新區塊，其餘驗證者在確認交易合規後接受該區塊。每產生一個區塊後，提案權就會在驗證者集中輪換，以維護網路安全。例如，比特幣每10 分鐘出塊，以太坊則將節奏提速至12 秒，Solana 試圖突破400 毫秒的極限，而Arbitrum 等L2 正在挑戰10-250 毫秒的超高頻區間。 無論長短，每個出塊時間窗口都為驗證者創造了重組交易以牟利的機會，而非優先保障用戶公平。理想狀態下應遵循「先到先得」原則，但由於節點全球分佈的特性，此準則難以實現。當用戶發起交易時，受網路延遲影響，所有節點幾乎不可能同步接收到該交易。這就意味著，即便完全遵守區塊建構規則，不公平的交易排序（導致用戶額外支付費用、MEV 套利者截留差價）仍可能被納入區塊。 MEV（最大可提取價值）是指區塊生產者（工作量證明中的礦工或權益證明中的驗證者）及其他參與者（透過賄賂區塊生產者使用戶交易靠前）透過策略性調整區塊內交易順序所獲取的利潤。 MEV：隱密的暴利生意 假設Joel 正在使用Uniswap 這類DEX 以1800 美元的價格購買ETH。他將滑點容忍度設定為10%，即他可以接受交易完成時價格上漲至1980 美元。 Joel 的交易首先會進入內存池（mempoll）——這是一個待處理交易的公共候診室，等待被打包進區塊。此時，一個交易機器人發現了他的交易並立即複製了訂單，透過支付更高的Gas 費進行「插隊」（更高的Gas 費本質上是對驗證者的賄賂，以確保這筆交易能搶在Joel 之前執行）。當機器人的買單將DEX 上的ETH 價格推高到1900 美元後，Joel 的交易最終以這個虛高的價格成交。而機器人隨即以這個價格將ETH 賣回資金池，賺走了其中的差價（扣除Gas 費後）。最終，Joel 雖然買到了ETH，卻多付了100 美元，而這筆錢落入了機器人的口袋。這種類似的操作，在加密貨幣市場每天要上演成千上萬次。 一個較極端的例子是，由於某位交易者忘記設定滑點容忍度，某機器人透過單筆交易就截獲了20 萬美元的利潤。這次事件中的「罪魁禍首」是jaredfromsubway.eth，該機器人透過持續支付全以太坊最高的Gas 費，總是能搶在它想要狙擊的交易之前完成操作。根據統計，Jared 透過這類MEV 攻擊獲利超1000 萬美元。 MEV 主要透過三種形式體現： 套利交易：發現不同交易所間的價格差異，在同一區塊內低買高賣。例如當 Uniswap 上 ETH 報價 2500 美元而 Sushiswap 報價 2510 美元時，機器人就可以在同一區塊內完成買入和賣出操作，每ETH 無風險獲利 10 美元。需要注意的是，這類操作其實有利於市場，因為它促進了各平台間的價格趨同。 三明治攻擊：機器人在觀察到Alice 在內存池中的大額買單，搶先買入並推高價格，待Alice 以高價成交後立即賣出。機器人賺取了差價，而Alice 則承受了滑點損失。前文提到的Joel 多支付100 美元的案例就是典型的三明治攻擊，這部分額外支出最終轉化為MEV 價值鏈的利潤。這類操作顯然對使用者不利，導致其支付了不必要的額外成本。 清算套利：在藉貸協議中，當某個部位達到清算條件時，MEV 提取者會爭相成為首個清算者以獲取獎勵。例如Saurabh 以價值15,000 美元的ETH 作為抵押貸款借出1 萬枚USDC，當ETH 價格下跌導致抵押物價值降至11,000 美元時觸發清算。這時，機器人會立即償還5,000 USDC 的貸款，並獲得價值5,500 美元的ETH（包含10%清算獎勵），輕鬆獲利500 美元。這類操作的影響具有兩面性：從維護DeFi 系統健康的角度看，清算機制是必要的…