儘管數據顯示 PumpFun 在與 LetsBonk 的競爭中處於下風，且 Memecoin 市場整體萎縮，但作者認為 PumpFun 的策略是完美的。他們正為熊市做準備，並可能在下一個市場週期中勝出。本文源自 miya 所著文章，由 PANews 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：週收入超越Pumpfun，如何對Hyperliquid（HYPE）進行估值？ ） （背景補充：Pump.fun創辦人Alon直播翻車：被質疑「全程不敢說」，引爆$PUMP破發連環跌 ）   首先，本文並非針對 LetsBonk 的攻擊，由 Tom 領導的 Bonk 團隊在贏得 Memecoin 的市場份額方面做得非常出色，以至於 PumpFun 並不值得發起反擊。LetsBonk 已經贏得了 memecoin 之戰，並將繼續在此領域佔據主導地位。 PumpFun 正在獲勝。你可能第一反應覺得作者是個白痴。先看看一些數據，這些數據體現出與 PumpFun 獲勝的形勢恰恰相反。 LetsBonk 不僅在每日代幣部署方面搶佔了一定份額，還成為代幣部署領域的「領頭羊」 Let’sBonk 目前在代幣部署方面領先約 3.7 倍。其在短短一個月內就獲得了 65.1% 的市場份額。Let’sBonk 的畢業項目數量約為 PumpFun 的 7.8 倍。PumpFun 每個畢業項目發行的代幣數量也遠多於 Let’sBonk，這使得 Let’sBonk 成為更有利可圖的交易平台。 所有的指標和圖表似乎都顯示出了差異。那麼為什麼 PumpFun 會獲勝呢？下面從更宏觀的角度來理解為什麼 PumpFun 的戰略迄今為止執行得如此完美。 PumpFun 的收入從 707 萬美元跌至 46.9 萬美元，下降了 660.1 萬美元，24 小時峰值收入下降了 93.4% Memecoin 正在消亡。自 2025 年 2 月以來，它們一直在持續下滑。不僅 PumpFun 的日收入下降了 93.4%，Let’sBonk 的整體市場規模也在萎縮。 雖然交易量份額可能如下所示： 但這兩家公司競爭的實際市場規模如下： 該圖表未考慮機器人活動的大幅增長，實際用戶量的下降更為顯著 自名人幣出現以來，Solana 的 Memecoin 風險偏好一直在持續下降。像「MELANIA」和「LIBRA」這樣的大規模拋售事件加速了這一趨勢。 散戶投資者的風險偏好 可以肯定地說，Memecoin 交易已今非昔比。要詳細分析為什麼它實際上比表面上看起來的還要糟糕，可以查看之前發布的系列文章。 Memecoin 超級週期已進入尾聲。 對於那些期望能長期存續的公司來說，Memecoin 並非理想的投資選擇。Memecoin 交易已經發展到不再只是一家普通的賭場，而是一個讓你的錢貶值的高風險場所。 「喔，但他們已經上癮了，那就從交易員那裡榨取更多的資金吧。」 就連最愚蠢的賭徒都拋棄了 Memecoin，因為他們知道最終自己會虧損。精明的市場參與者已經開發出了非常先進的工具，並且擁有如此完善的資訊流（FNF、內幕幣），以至於作為普通市場參與者，未來會被甩得更遠。這種情況無法挽回，內幕優勢會逐漸增加，普通交易員能獲取的資本會逐漸減少。 那麼，為什麼 PumpFun 還會贏？ 問你這樣一個問題：如果你是 Alon（PumpFun 執行長），你會怎麼做？ 選項 1）用你雄厚的資金儲備回購 $PUMP。 好吧，假設他現在拿出 2 億美元的資金，在接下來的 31 天內逐步買入 PUMP，並用產生的費用進行 100% 的收益回購。現在一切都解決了？沒有，一點也沒有。Memecoin 仍在走下坡路。PumpFun 仍背負著「Memecoin 啟動平台」的沉重品牌形象。回購 PUMP 並不能讓風險偏好恢復到之前的高位，也無法為「投資者」帶來所需的流動性。短期內它或許能提振一下市場情緒，但仍不能重振 Memecoin。這是一項在衰退市場中的巨額現金投入，本身就無法長期維持。 選項 2）向用戶空投 $PUMP 並創造新的流動性。 同樣，這樣做的唯一作用是為萎縮的市場和不斷下滑的市場份額注入資金。PumpFun 可能會冒著白白送出一些他們再也收不回來的錢的風險，甚至更糟的是，這些資金會流入競爭對手手中。 Alon 迄今為止幾乎完美地執行了既定的策略。 PumpFun 必須要發展，但在 Memecoin 這種死馬身上耗資毫無價值。 下面看看現在的情況。 Let’sBonk 把大部分費用都投入到了 BONK 和 GP 中，而且沒有大量的資金儲備。內部人士在 BONK、USELESS 等項目中持有大量份額，這是他們透過啟動板套現、賺錢的方式。不管接下來會發生什麼，他們或許能吸引到關注，但資金方面卻捉襟見肘。 PumpFun 或許正在輸掉這場 Memecoin 之戰，但市場對這一領域的未來預期如此之低，以至於贏得這場戰爭實際上比輸掉更糟糕。 加密研究員 rasmr 對 PumpFun 應該如何發展發表了一些看法，其中關鍵的一點是在 PumpFun 上打造一個價值 2 億美元的項目（比如 ChillHouse）。這其實是完全不必要的投資，進一步印證 PumpFun 正在爭奪一個不斷萎縮的市場。PumpFun 或許已經放棄了讓 Memecoin 再次偉大的想法，否則不會一週不發推文，也不會放棄與 Let’sBonk 競爭。 雖然個人並不了解 PumpFun 當前內部的具體情況，但十分清楚 Solana Labs 正在籌備什麼：ICM。在即將到來的熊市週期中，實用程式將回到其鏈條中。 無論接下來發生什麼，PumpFun 在財務上都已做好充分準備，能夠領先於其他任何參與者。 雖然覺得 Alon 會放棄 PumpFun 的想法很可笑。 PumpFun 擁有如此成熟的品牌、在 Solana 內部有著出色的資源人脈以及清晰的公司架構。你不會僅僅因為…