本文探討了持有以太坊（ETH）的 DAT 金庫策略公司，在不同市場狀況下可能面臨的六種出售情景與其應對策略。本文源自 0xTodd 所著文章，由Foresight News整理、編譯及撰稿。 （前情提要：以太坊質押市場持續膨脹！107萬枚ETH排隊解質押、73萬枚ETH等待進入，但有一點值得關注 ） （背景補充：不信以太坊年底 15,000 美元？解析Tom Lee預測史：三年內真有可能 ） 本文探討了持有以太坊的 DAT 金庫策略公司可能面臨的六種 ETH 出售情景。   好結局 1 – 獲利了結 當加密資產價格大幅高於其建倉成本時，他們會因應股東或稅務要求進行套現，儘管轉出地址會小幅影響浮動收益。 微策之前曾轉出過一些加密貨幣以「優化稅務」，此舉並未造成結算或大盤崩盤。 但對他們的資金規模而言——無所謂。平均成本 3000 美元，賣在 6000 美元，對大資金來說已經相當不錯了。 好結局 2 – 移情別戀 如果他們賺到了足夠多的錢，人的本性是會複製自己的成功路徑。做以太坊 DAT 起家的公司，未來可能會嘗試投資其他山寨幣，這時候就可能會換倉。 普通結局 1 – 對沖出貨 如果他們認為持有的資產價格已接近頂部，他們會停止買入，甚至準備出貨。 即便他們的鏈上地址是透明的，但這不妨礙他們透過合約、期權等方式低調地進行避險，從而保留一部分的獲利。 普通結局 2 – 無人問津 如果 mNAV 長期低於 1，公司會認為現在繼續增發股票很虧，所以此時可能會賣掉一些加密貨幣，來適當拉回 mNAV。 根據我的經驗，世界上所有的錨定機制，只有「雙向剛性兌付錨」是有效的，沒有任何一個專案能只靠「心理錨」來維持錨定。 壞結局 1 – 資金壓力 例如，特斯拉 (Tesla) 在 2022 年就因為資金壓力，不得不出售其持有 3/4 的比特幣。這些機構未來在某個時間點也可能面臨類似的資金壓力。 壞結局 2 – 停損 如果方向做反了，建倉成本大幅高於現價，整個遊戲就無法繼續，某一天只能停損，並試圖在更低的底部買回。 當然，這些只是對未來的終局猜想，不代表我近期看空或對 DAT 持負面看法。當音樂還沒停時，就應該繼續享受派對。 至於音樂何時會停止呢？這是我下一篇文章要分享的內容，主要關注三大指標：建倉成本、執行長/財務長/董事會的人事變動，以及 mNAV 長期低於 1 的情況。 相關報導〈以太坊 DAT 金庫策略公司「何時拋售 ETH」：六種情況先幫你預演〉這篇文章最早發佈於動區BlockTempo《動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體》。