加密貨幣正式進入退休投資主流，摩根士丹利開放比特幣納入退休帳戶，將引發金融業重大轉變。本文源自 Thejaswini M A 所著文章，由Block unicorn整理、編譯及撰稿。 （前情提要：從歷史來看，為何美國 401(k) 退休金會引入數位資產？ ） （背景補充：比特幣大反派Peter Schiff：川普開放401(k)投資BTC，只會加劇美國「退休危機」 ）   加密貨幣退休投資新時代開啟。在 20 世紀的大部分時間裡，這個問題的答案很簡單：由你的雇主決定。公司提供退休金，管理投資，並承擔風險。如果基金表現良好，他們保留額外的收益；如果基金表現不佳，他們彌補虧空。你沒有發言權，但也不會有損失。 隨後，401(k) 計畫的出現將責任轉移到了個人身上。你來選擇投資並承擔風險。但你的選擇並非完全自由。雇主仍然充當把關者，只提供一組「審慎」的選項。最初，法院曾認為普通股票對退休帳戶來說風險過高。後來，指數基金被認為過於被動。審慎的定義在演變，但家長式作風依然存在。 2025 年 10 月 15 日，摩根士丹利重新劃定了界限。該公司的 16,000 名財務顧問現在可以向任何客戶推薦比特幣投資，包括持有 IRA 和 401(k) 的客戶。沒有最低財富要求，也沒有激進的風險承受要求。比特幣只是靜靜地與債券和藍籌股一起，出現在資助美國老年生活的投資組合中。 風險巨大。美國退休資產總額達 45.8 兆美元。即使只有 1% 的資產配置轉向加密貨幣，也意味著 2700 億美元流入市場。如果是 2%，那就是超過 5000 億美元。 這背後美麗的數學原理是什麼？我有一些想法要分享。 摩根士丹利開啟加密貨幣退休投資新時代 直到去年 10 月，摩根士丹利才將加密貨幣的存取權限限制在資產超過 150 萬美元、風險承受能力激進且擁有應稅經紀帳戶的客戶。退休帳戶則完全被禁止。 現在這些限制已不復存在。 顧問不會直接為客戶購買比特幣。相反，他們將資金分配到受監管的加密投資產品中，主要是來自貝萊德和富達的比特幣 ETF。未來，一旦獲得批准，可能會包括以太坊和 Solana ETF。 該公司的自動投資組合系統即時追蹤每位客戶的加密資產曝險，以防止過度集中。摩根士丹利的全球投資委員會建議，對於年輕或激進的投資者，「機會增長」投資組合分配 4%，平衡增長投資組合分配 2%，而保值或收入策略則為 0%。 這些限制是法律上的護盾。根據 1974 年《員工退休收入保障法》（ERISA），該法律管理退休計畫並定義「審慎」投資，贊助 401(k) 計畫的公司有信託義務為參與者的最佳利益行事。如果公司未經適當監督提供不審慎或風險過高的投資，參與者可以因損失提起訴訟。要勝訴，原告必須證明受託人因提供不合適的投資或管理監控不足而違反了職責。 摩根士丹利 4% 的上限和即時風險監控設計旨在抵禦此類訴訟。該公司押注保守的分配限制和即時風險監控將保護其免受因疏忽使退休人員暴露於加密貨幣波動性的指控。當比特幣下跌 70% 時，這種防禦是否成立尚未經過考驗。 顧問必須通過內部系統記錄加密推薦。合規團隊確保客戶在投資前確認波動性免責聲明和風險承受能力調整。 雖然比特幣 ETF 立即可用，但摩根士丹利旗下的 E-Trade 平台將在 2026 年推出直接比特幣、以太坊和 Solana 交易，由 Zerohash 基礎設施支援。 這仍然是高度監管、風險評分和分配軟體嚴格限制的。但它有效地將加密貨幣變成了通過摩根士丹利管理的 80% 美國退休帳戶可存取的主流投資選項。 為什麼是現在？政策窗口剛剛打開 三個監管變化為摩根士丹利的舉措創造了條件。 首先，川普總統 8 月簽署的行政命令指示勞工部（DOL）和證券交易委員會（SEC）重新審視 401(k) 和 IRA 中另類投資的規則。該命令有效地重寫了退休投資的界限，向金融機構表明監管反彈不再是問題。 其次，7 月簽署的《GENIUS 法案》在美國建立了首個全面的穩定幣監管。通過要求 1:1 美元儲備支持和季度審計，該法律降低了系統性漏洞，並使機構相信加密基礎設施現在具有監管合法性。 第三，勞工部推翻了其 2022 年對退休計畫中加密貨幣的謹慎立場。通過允許受託人根據傳統 ERISA 標準評估加密投資，勞工部使加密貨幣在 401(k) 和 IRA 中的納入正常化，無需特殊豁免。 這些變化共同創造了一個狹窄的政策窗口。摩根士丹利是第一家抓住這一機會的主流財富管理公司，而富達（Fidelity）和嘉信理財（Schwab）等競爭對手由於內部風險委員會仍在討論曝險限制而行動較慢。 華爾街解讀監管信號後得出結論：現在不提供加密貨幣的風險超過了提供它的風險。但推動這一轉變的還有一股更深層的潮流：機構現在稱之為「貨幣貶值交易」。 這與多年來黃金愛好者和比特幣支持者所持的論點一致。央行不會停止印鈔。法定貨幣將失去購買力。傳統避險資產如黃金正在飆升，美元指數處於多年下行趨勢，投資者正在轉向固定供應資產。曾經的邊緣思想如今已成為機構共識。比特幣現在被設計為抗貶值資產：固定供應、透明發行、無需信任的驗證。當貨幣本身被重新定價時，比特幣看起來不再像是投機，而更像是資本保值。 下一步行動 摩根士丹利的果斷舉措給其他擁有退休業務的財富管理公司帶來了壓力。以下是主要參與者的現狀。 富達在 2022 年推出了免手續費的加密貨幣 IRA，現已提供現貨比特幣 ETF。作為資產規模最大的 401(k) 提供商，持有超過三分之一的美國帳戶，富達已擴展到包括以太坊和 Solana 基金。然而，它尚未將加密貨幣整合到顧問日常管理的退休投資組合中。 貝萊德的比特幣 ETF（IBIT）持有 840 億美元資產，占據比特幣 ETF 市場 57% 的份額。它是歷史上增長最快的 ETF，可能在 450 天內達到 1000 億美元。貝萊德的優勢在於產品主導地位，而非分銷管道。 嘉信理財計劃於 2026 年推出加密貨幣現貨交易，目標客戶是 Z 世代投資者，他們佔新增帳戶的 33%…