自比特币10月创下新高后，自高位已回落逾20％，而同时股市并没有同等的波动，纳指仍在25,000点左右徘徊。作为比特币的长期支持者，Arthur Hayes发长文分享自己观点，认为长期投资者根本不用担心，直言川普为了选举，会继续大打“经济牌”。

川普为民意会继续撒钱

金钱即政治，政治话术瞬息万变，也不断影响市场对未来“脏兮兮的法币”供应的猜想。一会儿政治人物大喊要撒钱救经济，一会儿又说要紧缩打通膨——反正只要能讨好选民、维持权力，他们说什么都不奇怪。因此，和科学一样，交易最关键的是：坚定信念，但保持弹性。

4 月 2 日的“美国解放日”市场惨剧之后，Arthur Hayes 喊出“只会上涨！”（Up Only）。他以为川普总统与财政部长貝森特会从那次失败中学乖，为了挽回民意，他们会继续撒钱，刺激那些持有房产、股票和加密货币的支持者。

果然在 4 月 9 日，川普宣布“降关税停战”，从看似要进入大萧条，迅速变成全年最好的买点。比特币随后涨了 21%，一些山寨币（尤其是以太坊）也跟着喷，导致比特币主导率从 63% 跌到 59%。

他眼中的11月到底发生了甚么？

自从 10 月初创下历史新高后，比特币已下跌 25%，许多山寨币跌势更惨。

Arthur Hayes 认为当中：

川普政府的公开立场并没变：

继续批评联准会利率太高

强调要大力救房市

继续对中国“嘴硬手软”，避免真正逆转贸易与金融失衡

真正改变的是：美元流动性正在收缩，而市场开始更相信“实际资金流”而非政治喊话。

因此对应方法亦随之明朗，川普政府要：

压过联准会

再造一个房地产泡沫

发更多刺激支票

用任何方式把流动性推回市场

ETF 与 DAT 的支撑已走到末路

比特币 ETF 与公司金库（DAT）早前持续吸纳比特币，让 BTC 即使在美元流动性下滑的背景下，仍能维持涨势。但现在情况不同：

ETF 资金流入停止，甚至出现大规模流出

多数 DAT（如 Strategy）因折价，发行股票融资能力下降

ETF 基差不够“肥”，机构套利不再积极

当这些“非真实需求的买盘”消失之后，比特币只能回到基本面：美元流动性正在变差导致比特币价格必须下跌。

长期投资者来说 这些短期动荡完全不重要

若共和党印不出钱，股债会崩盘，而这最终会迫使所有政客回归“印钱教派”。
川普也是聪明的政治家，他若发现通膨让选民愤怒，一样会甩锅联准会，并强迫财政部想尽办法“偷偷印钱”。

就像 2022 年一样，拜登看似让鲍威尔打压通膨，但叶伦却用发行短期国债的方式，从逆回购市场抽走 2.5 兆美元，把股市、房市、黄金、加密通通推回牛市，普通人根本搞不懂发生什么——这正是政客想要的。

他相信现任财长贝森特也会照着做，对他“创造流动性”的能力有百分之百的信心。

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