比特币近期一周内下挫约 20%，再度点燃市场对“更深度回调/二次探底”的讨论。不过，决定本轮周期方向的关键，可能取决于一个尚未出现的核心事件——一次逆趋势反弹。分析师 Kevin 在最新的行情拆解中指出，目前这波抛售更像是周期中段的常规修正，而非已经确认的周期顶部。

他提到，市场之所以偏空，主要来自多处结构性破位：BTC 价格跌破 2 日级别的 200 EMA 与 200 SMA，同时下穿 50 周 SMA，并失守 98,000–106,800 美元这一多重共振区（该区叠加了长期斐波那契关键位与密集支撑/压力）。此外，周期回报曲线的形态也呈现出“晚周期特征”，进一步加大了短线偏空预期与市场压力。

Kevin 预估本轮回调时间窗口大约在 114–174 天，潜在阶段性低点可能落在 70,000–80,000 美元区间。真正的“分水岭”在于随后是否出现一波逆趋势反弹——它将直接验证大级别牛市周期是否仍然完好。如果 BTC 能重新夺回 98,000–106,800 美元这一关键密集共振区，意味着趋势动能回归、上行结构重启；反之若在该区域再次被压制回落，则更像是进入更深层的熊段延伸/弱势周期。

宏观背景呈现出完全不同的局面

分析师提醒，不要把当下的市场环境简单类比 2021–2022 年那轮周期顶部。彼时通胀加速上行，美联储激进加息，量化紧缩（QT）刚刚启动，宏观“逆风”对风险资产形成持续压制。但现在的底层大环境与当年明显相反：

通胀持续降温；

美联储进入转向宽松/降息准备阶段；

QT 预计在 12 月结束；

PMI 仍低于 50，历史上这类“偏弱增长”区间反而更利于风险资产走强（流动性与政策预期占优）。

情绪面同样不像周期大顶。社交热度与情绪指标已滑落至多年低位，距离牛市顶点常见的全民 FOMO、极端亢奋还很远，因此当前更像是中期修正下的“冷静期”，而非周期终结的狂热尾声。

比特币（BTC/USD）技术面前瞻：BTC 在下行通道内企稳震荡

从盘面结构看，比特币仍运行在一个清晰的下降通道里，自 10 月以来每次反弹都被通道上轨压制回落。

目前价格仍处于 20 日 EMA 与 200 日 EMA 下方，最新这波反弹并未打出典型“趋势反转”应有的强势K线/放量阳线。RSI 虽已从超卖区边缘回升，但尚未形成明确的看涨背离，多头动能仍偏不足，短线更像是通道内的技术性修复。

比特币价格表 – 来源: Tradingview

短线需要盯紧的关键位在 90,774 美元与 93,966 美元，分别对应 0.382 与 0.50 斐波那契回撤位。若价格能有效突破下行通道上轨，并且日线收盘重新站上 20 日 EMA，将打开进一步上行空间，目标先看 97,135 美元，并有机会上探 107,358 美元一带（对应下一组主压力密集区/斐波共振带）。

随着波动率持续收敛、区间越走越窄，接下来无论是“向上放量走出一段修复反弹”，还是反弹乏力再度失守，都将成为方向选择的关键：要么确认 BTC 正在为新一轮上攻蓄势，要么意味着行情可能步入更大级别的下行阶段。

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