聯準會如期再降息 25 個基點，但決策內部出現六年來最大分歧，暗示明年將放慢行動步伐，近期可能不行動。本文源自華爾街見聞所著文章，由Techflow整理、編譯及撰稿。 （前情提要：聯準會降息 1 碼符合預期！點陣圖顯示 2026 恐只降息 1 碼，比特幣、以太坊上衝下洗，美股盤中見漲） （背景補充：印鈔機又開了！美國聯準會啟動「儲備管理購買計劃」，12/12 起 30 天內要買 400 億美元短期國債）   美國聯準會如期再降息 25 個基點，仍預計明年降息一次，啟動 RMP 買短債 400 億。但暴露了投票決策者內部六年來最大的分歧，暗示明年將放慢行動步伐，近期可能不行動。聯準會也如華爾街人士所料啟動準備金管理，決定年末買入短期公債應對貨幣市場的壓力。 美東時間 12 月 10 日週三，聯準會在貨幣政策委員會 FOMC 會後公布，聯邦基金利率的目標區間從 3.75% 至 4.00% 下調至 3.50% 至 3.75%。這是年內第三次降息 25 個基點。值得注意的是，聯準會利率決議自 2019 年來首次遭三票反對。 會後公布的點陣圖顯示，聯準會決策層的利率路徑預測和三個月前公布點陣圖時一致，依然預計明年會有一次 25 個基點的降息。這意味著，明年的降息動作將較今年明顯放緩。 到本週二收盤，芝商所 (CME) 工具顯示，期貨市場預計本週降息 25 個基點的機率接近 88%，而接下來再降息至少 25 個基點的機率到明年 6 月才達到 71%，明年 1 月、3 月、4 月三次會議這類降幅的機率都未超過 50%。 上述 CME 工具體現的預測可以用近來被熱議的「鷹派降息」一詞概括。它是指，聯準會此次會降息，但同時暗示之後可能暫停行動，近期不會再降息。 有「新聯準會通訊社」之稱的資深聯準會報導記者 Nick Timiraos 在聯準會會後發文直言，聯準會「暗示可能暫時不會再降息」，因為內部就通膨和就業市場哪個更值得擔憂存在「罕見」的分歧。 Timiraos 指出，本次會上有三位官員對降息 25 個基點持異議，通膨下行停滯不前和就業市場降溫導致此次會議成為近些年來分歧最大的一次。 鮑爾在會後記者會上強調，並不認為「下次會加息」是任何人的基本假設。目前利率所處位置使聯準會能夠耐心等待，觀察經濟接下來將如何演變。他還表示，目前可獲得的數據表明經濟前景尚未改變，公債購買規模在未來幾個月內可能會維持在較高水平。 之前不少人預計，點陣圖反映的未來利率變動將顯示聯準會官員更偏鷹派。本次的點陣圖並沒有這種傾向，反而相比上次偏鴿派。 在 19 名提供預測的聯準會官員中，本次有七人預計明年利率在 3.5% 至 4.0% 之間，上次這樣預測的有八人。這意味著，預計明年不降息的人數比上次少一人。 會後公布的經濟展望顯示，聯準會官員本次上調了今年以及此後三年的 GDP 成長預期，小幅下調了 2027 年、即後年的失業率預期 0.1 個百分點，其餘年份失業率預期均保持不變。這種調整顯示，聯準會認為勞動力市場更具韌性。 同時，聯準會官員小幅下調了今明兩年的 PCE 通膨以及核心 PCE通膨預期各 0.1 個百分點。這體現出，聯準會對未來一段時間內通膨放緩的信心略有增強。 鮑爾：目前利率下能耐心等待 隨著今天的降息，在過去三次會議中，聯準會已累計下調政策利率 75 個基點。鮑爾表示，這將有助於在關稅影響消退後，推動通膨逐步回落至 2%。 他說，自 9 月以來對政策立場所做的調整，已使政策利率進入多種「中性利率」估計區間之內，聯邦公開市場委員會成員的中位數預測顯示，2026 年底聯邦基金利率的合適水平為 3.4%，2027 年底為 3.1%，這一預測與 9 月保持不變。 鮑爾表示，當前，通膨風險偏向上行，而就業風險偏向下行，這是一個充滿挑戰的局面。 一個合理的基本判斷是，關稅對通膨的影響將是相對短暫的，本質上是一種一次性的價格水平上移。我們的職責，是確保這種一次性的價格上升不會演變成持續性的通膨問題。但與此同時，近幾個月就業下行風險有所上升，整體風險平衡已經發生變化。我們的政策框架要求在雙重使命的兩個方面之間保持平衡。因此，我們認為在本次會議上下調政策利率 25 個基點是合適的。 由於通膨回落進展陷入停滯，聯準會官員在本週決議前已暗示，進一步降息可能需要看到勞動力市場走弱的證據。鮑爾在新聞發布會上表示： 「我們目前所處的位置，使我們能夠耐心等待，觀察經濟接下來將如何演變。」 在問答環節，對於「當前政策利率已更接近中性水平，下一步調整是否必然向下，還是說政策風險已轉為真正意義上的雙向」這一問題，鮑爾回應稱，目前沒有人將加息作為基本假設，自己也未曾聽聞此類觀點。目前委員會內部存在不同看法：部分成員認為當前政策立場適宜，主張保持現狀並進一步觀察；也有部分成員認為今年或明年可能需要再度降息，甚至不止一次。 當委員們各自寫下對政策路徑及合適利率水平的判斷時，預期主要集中於幾種情形：要麼維持在現有水平，要麼進行小幅降息，要麼降息幅度稍大一些。鮑爾強調，當前主流預期中並未包含加息的情景。 鮑爾表示，作為一項獨立決定，聯準會還決定啟動對短期美國公債的購買,其唯一目的，是在較長時間內維持充足的儲備金供應，從而確保聯準會能夠有效控制政策利率。他強調，這些問題與貨幣政策立場本身是分開的，並不代表政策取向的變化。 他表示短期美債購買的相關購買規模在未來幾個月可能維持在較高水平，聯準會並非嚴格意義上「擔憂」貨幣市場的緊張狀況，只是這種情況比預期來得稍快一點。 鮑爾還表示，根據紐約聯準會發布的說明，初期的資產購買規模將在第一個月達到 400 億美元，並可能在接下來幾個月保持較高水平，以緩解預計中的短期貨幣市場壓力。之後，購買規模預計將下降，具體節奏將取決於市場狀況。 在勞動力市場方面，鮑爾表示，儘管 10 月和 11 月的官方就業數據尚未公布，但現有證據表明，裁員和招聘活動都仍然處於較低水平。同時，家庭對就業機會的看法，以及企業對招聘難度的感受，都在持續下降。失業率繼…