比特币进入震盪整理后，市场最怕的是下跌拖成趋势，最需要的反而是能提示底部区间正在成形的结构性讯号。VanEck在近期研究中把焦点放在全网算力的变化，理由很务实，算力不是情绪指标，而是矿工以真金白银投入的成本函数。当算力开始萎缩，通常意味着边际矿工无法承受现金流压力，挖矿产业出现被迫收缩的自我修復。 

VanEck回顾自2014年以来的统计，当比特币在过去30天的算力增速转负，往后90天出现正报酬的机率约为65%。若算力持续增长，90天正报酬机率约为54%。这组差异被视为逆向讯号，反映市场在挖矿端完成一轮去槓杆后，更容易迎来价格修復。 

把数据对回现况，VanEck指出截至2025年12月15日的过去30天，比特币全网算力约下滑4%，属于自2024年4月以来最明显的单月收缩。算力从创高转入回落，往往不是单一事件造成，而是价格走弱与成本上升同时挤压利润，逼迫弱者退场，留下资本效率更好的参与者。 

挖矿利润被挤压，底部往往在清洗中形成

所谓矿工投降，本质是现金流断裂引发的被动退出。当币价疲软，区块奖励固定，电力与营运成本却不会等市场回暖，矿工只能在关机、转售设备、抛售库存之间做选择。市场看到的算力下降，背后其实是产业把风险从财务结构最脆弱的部位先切掉。 

VanEck用AntminerS19XP作为中阶主流矿机案例，指出盈亏平衡电价从2024年12月的每度电约0.12美元，下修至2025年12月中旬约0.077美元。盈亏平衡电价快速下滑意味着利润变薄，只有具备低电价、规模化与更好资本结构的矿商能继续撑住，这种环境天然会把供给端推向集中化与效率化。 

更值得留意的是，算力收缩不等于网路变弱。短期看是产业收缩，长期看却常见于底部区间，因为供给压力在投降过程中被消化。当边际矿工停止抛售以求生存，卖盘强度下降，市场只要出现新增需求，价格就更容易回到上升斜率。 

企业囤币接盘，主线资金正在悄悄换手

挖矿端在缩表，另一端却有资金在吸收筹码。VanEck同一份ChainCheck指出，从2025年11月中旬到12月中旬，数位资产储备型企业合计加码约42,000枚BTC，月增约4%，把整体持币推升至约109万枚BTC，属于2025年7月中到8月中大举增持之后最明显的一次单月接盘。 

这种结构代表市场正在分层。价格回落时，短线槓杆与部分中期筹码选择撤退，长线资本反而用更低的波动成本建立仓位。当企业端以资产负债表方式持有BTC，市场供给会被锁定更久，短期流通盘降低，价格在下一轮需求回升时更容易被推高。 

VanEck也提到融资结构可能出现转向，储备型企业或逐步减少以普通股筹资，改以优先股等方式取得资金，以降低股权稀释压力并维持长期买入能力。当市场把BTC视为储备资产而非短线交易筹码，需求曲线会变得更黏，这是2026年前后最值得追踪的结构变化之一。 

新叙事的资金出口Bitcoin Hyper

主线资产在换手之际，市场也在寻找下一段成长故事。Bitcoin Hyper（$HYPER）在多家报导中被定位为Solana虚拟机(SVM)驱动的比特币Layer2，目标是在不改动比特币底层共识的前提下，提供更快的交易处理环境，并把最终结算锚定回比特币主网。这种分层架构的吸引力在于，安全性留在BTC，效率与应用搬到第二层，让比特币从价值储存逐步扩展到支付、DeFi、游戏与链上应用的使用场景。

报导同时指出，Bitcoin Hyper在预售阶段募资达约2,970万美元，HYPER被描述为网路的Gas、质押与治理代币，与BTC在生态内的使用分工形成互补。当市场开始重估比特币生态的应用天花板，Layer2若能把BTC的可用性拉高，资金就会把这类专案视为高增长曲线的候选者。

技术分层把速度与安全拆开定价

在新币评估上，在下更重视它是否解决真问题，而不是包装名词。Bitcoin Hyper把交易执行放到SVM环境，再把结果回写到比特币结算层，这种设计至少回应了比特币多年来的核心限制，吞吐量、费用与可编程性不足，导致应用生态很难自然繁殖。 

更重要的是，它尝试让BTC在Layer2里成为主要交换媒介，而不是靠包装资产去拼流动性。若执行层真的能提供接近即时的互动体验，BTC在链上活动的使用频率会提高，市场对比特币生态的估值框架也可能从单一叙事走向多层次定价。 

在这个角度下，HYPER的价值不仅是代币价格波动，而是扮演基础设施费用与安全激励的介面。只要生态有交易与应用，Gas与质押需求就有基本盘，这也是小弟把它归类为偏基建路线的新币，而非纯情绪币的原因。 

资金行为提供初步验证，但仍需用里程碑去过滤杂讯

预售市场最怕的是没有买盘，因为那代表叙事连起点都站不住。部分报导提到Bitcoin Hyper预售额突破约2,970万美元，且在短期内录得单日新增买盘超过50万美元，并出现单笔约31万美元参与的巨额交易，显示资金对于比特币Layer2加速叙事的接受度正在升温。 

同一批报导亦提到过去24小时新增买家约406位，这种增量参与者数据通常比单纯的募资金额更有解释力，因为它代表热度不是只靠少数地址撑场，而是有人群正在扩散。当然，预售数据多由项目方页面或行销管道转述，可信度仍需要用后续交付来验证。 

因此，在下的推荐会更偏向策略性：把HYPER视为一种对比特币生态扩容的期权，而不是拿来替代BTC本位的长线配置。当主网节奏、桥接安全、开发者工具链与应用落地逐步明朗，市场才会把预售阶段的想像，转换成可被重複验证的需求。

官網購買Bitcoin Hyper代幣

结论

算力下滑与矿工投降提供了偏逆向的底部线索，企业端的42,000枚BTC增持则显示长线资本正在接盘，这些讯号共同指向市场在去槓杆后重新累积动能的可能性。 

在同一时间，Bitcoin Hyper以SVM执行层与BTC结算分层的路线，尝试解开比特币可用性的瓶颈，并以HYPER作为Gas、质押与治理介面，配合约41%年化的激励调整与预售资金热度，形成一条更进取的成长叙事。 

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