2025 年美股與全球金融市場充滿矛盾卻極具方向感：AI 築起資本高牆、關稅摩擦加劇、政治極化深化，但監管態度卻系統性鬆動、金融基建全面升級。本文解析十大主線敘事，探討舊秩序加固邊界與新秩序拆除摩擦的對撞，以及 2026 年的關鍵變局。本文源自麥通 MSX 研究院所著文章，由 PANews 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：PlanB：比特幣上次與美股、黃金脫鉤後，迎來 10 倍上漲行情 ） （背景補充：2025 年資產復盤：為何比特幣會大幅跑輸黃金和美股？ ）   凡是過去,皆為序章。 在 2025 年收官之際,回望過去 12 個月的美股與全球金融市場,我們很難用「上漲」或「回調」這樣線性的詞彙來概括這一年,相反它更像是一連串劇烈、彼此擠壓的結構性變化——技術加速、資本擴張、政治極化與制度鬆動同步發生,並在同一個週期內被彼此放大。 筆者曾嘗試從時間線切入,也試圖以行情漲跌作為主軸,但很快發現,真正塑造 2025 年市場面貌的,並非某幾次標誌性的創新高或暴跌,而是一組反覆出現、相互疊加的主線敘事,當串聯起來,2025 年的底色反而顯得異常清晰——它是一個高度矛盾、卻極具方向感的年份: 一面是高牆接連聳立:AI 用極高資本密度壘起新的准入門檻,關稅與貿易摩擦反覆加碼,政治極化持續加深,而 43 天的政府停擺也將「黨爭加劇」以如此直接的方式擺上檯面; 另一面卻是圍欄陸續坍塌:AI/Crypto 的監管態度出現系統性鬆動,金融基礎設施全面提速升級,華爾街用更開放、更工程化的方式重塑「交易、清算與資產形態」; 換句話說,2025 年是一個宏觀的分水嶺:舊秩序在加固邊界,新秩序在拆除摩擦,而這兩股力量的對撞,構成了今年所有行情與敘事的底噪。 從結果看,2025 年無疑是一個值得被記住的投資大年——如果你成功避開了 Crypto 的劇烈波動,便能在美股、港股、A 股以及黃金、白銀等大類資產的普漲中,感受到一種久違的賺錢體驗。正如數日前的雪球嘉年華開場,方三文照例拋出那個經典提問:「今年賺錢的請舉手?」而台下回應他的,是幾乎同時舉起的一片手臂。 也正因如此,筆者最終放棄用單一時間線去講述 2025,也不再試圖用幾次暴跌與新高來概括這一年——本文選擇將其拆解為十條反覆出現、彼此疊加的主線敘事,以此複盤 2025 年美股及全球金融市場的關鍵拐點,並嘗試回答一個更長期的問題: 這一年,真正改變的,究竟是什麼? 一、權力會師:矽谷右翼、幣圈新貴與新華盛頓 2025 年 1 月 20 日,伴隨著美國新一屆政府正式上台,矽谷右翼與加密新貴完成一次罕見的權力合流,並迅速開啟了一場針對傳統建制派的「閃電戰」,可以說,這場會師直接具象化為一系列顛覆性的人事安排、政策優先級與監管態度轉向之中。 首先被推到台前的,自然是揮舞 D.O.G.E(政府效率部)手術刀的 Elon Musk。在其短暫但高壓的介入期內,對長期存在職能重疊的監管體系動刀,尤其是在 AI 相關領域,推動對聯邦通訊委員會 (FCC) 與聯邦貿易委員會 (FTC) 中涉及 AI 的監管職能進行撤銷或合併,這一舉措在一定程度上打破了官僚體系對技術邊界的傳統干預路徑,顯著降低了 AI 等新興科技領域的制度摩擦。 緊隨其後的,是加密行業迎來了史詩級平反。隨著 Gary Gensler 離任美國證券交易委員會 (SEC) 主席,長期籠罩在加密市場上空的「執法式監管」開始鬆動,新任 SEC 主席 Paul Atkins 迅速推動發布《關於加密資產市場證券發行和註冊的聲明》,監管邏輯轉向制定規則與項目合規。 在這一系統性轉向下,多起懸而未決的案件迎來階段性收束,包括對 Coinbase (COIN.M)、Ripple、Ondo Finance 等項目的長期調查與指控被陸續撤銷或降級處理,Crypto 正式從執法對象回到政策討論桌前。 更耐人尋味的,是新一屆政府核心班子成員本身與科技資本與加密資本之間的深度關聯:從川普家族的 TRUMP/MELANIA 代幣到 WIFI (USD1) 等項目的直接下場,再到財政部長 Scott Bessent、商務部長 Howard Lutnick、國家情報總監 Tulsi Gabbard、衛生與公眾服務部長 Robert F. Kennedy Jr.,可以說,上至總統及其核心幕僚,下至一眾內閣高官,一批深度擁抱 AI、矽谷科技右翼乃至 Crypto 的決策者,正在系統性進入權力中樞。 與此同時,新華盛頓對 AI 的態度也發生了根本性變化,從《消除美國 AI 領導障礙》、《美國 AI 行動計畫》,再到《AI 看守法案》,政策敘事從「防範風險」全面切換為「確保 (對中國的) 絕對領先」,這也使得大批垂直領域的 AI 公司在二級市場如魚得水。 最具代表性的,莫過於 Palantir (PLTR.M) 與 Anduril (尚未上市) 這類帶有強烈右翼色彩和「科技報國」標籤的公司,在 2025 年一度成為新華爾街最烈火烹油的標的之一,市值與估值快速抬升。 客觀來看,過去十年,以 AI、Crypto 為代表的新科技領域成為了財富增長的發動機,這些新興產業強調效率、創新和去中心化,呼籲「更少的監管」成為了共同訴求,所以如今這場矽谷右翼和幣圈新貴的權力會師,本質上就是一場圍繞「技術自由、資本效率與監管鬆綁」的階段性狂歡,市場甚至一度將去監管與技術至上視為通往繁榮的唯一路徑。 但問題在於,這種敘事的穩定性本身就值得警惕,因為自由化和去監管的路徑勢必會進一步強化技術巨頭和資本巨頭的優勢地位——AI、Crypto 等技術將更加高效地集中財富,加速貧富差距擴大,讓鐵鏽帶工人、社會保守派、反全球化的中產階級等 Trump 基本盤的利益更加邊緣化。 隨著 2025-2029 政治週期的推進,尤其是 2026 年中期選舉臨近,選舉壓力、宏觀與財政約束將逐步回到政策核心,原本看似牢固的資本同盟極有可能出現分化,筆者始終認為,未來四年乃至更長時間裡,如何在「新錢」追求效率與「老錢…