Bernstein在近期市场下跌的情况下重申了对比特币的长期看涨立场。该公司表示，目前比特币的熊市并不存在过去循环中出现的结构性破坏。他们将此次下滑的原因定性为更受信心驱动，而非基本面崩溃，并指比特币采纳的广泛趋势仍然保持不变，最终将推动价格上涨。

这次比特币熊市与众不同？

Bernstein团队由Gautam Chhugani领导，在给客户的备忘录中表示，当前的抛售是比特币迄今为止遭遇的最糟糕的熊市。分析师表示，这种疲弱并未改变他们对该资产基本投资案例的看法。该公司重申了其比特币目标价为到2026年末达到150,000美元。而分析师Milk Road在X的贴文中解释道，Bernstein将目前的比特币熊市与之前由大型失败引发的抛售进行比较。那些周期的特点是发生了像Mt. Gox、Terra-Luna、FTX和Three Arrows Capital等事件。该公司表示，在这一阶段并没有发展出任何系统性崩溃或隐藏杠杆。

分析师表示，最近的价格疲软是由于对价格的信心缺乏，而非运营压力。他们指出，比特币的基础网络一直运行正常，没有出现任何问题。没有发生大规模的破产或流动性危机，这使得这一阶段在质上与以往的熊市有所不同。Bernstein还指出，目前周期中的一个主要对比是机构的对齐更为稳健。该公司提到美国现货比特币ETF的批准和进展。分析师表示，ETF基础设施已经存在，随着流动性改善将会吸引资本。他们表示，系统按设计运行，但因为财务条件极为紧张而受到制约。Bernstein预计，一旦流动性放松，ETF的资金流入将会迅速增长。

流动性、人工智慧和宏观力量影响比特币前景

然而，Bernstein提到比特币相对于黄金的表现不佳，表示 BTC 仍然像流动性敏感的风险资产一样交易。它尚未升级为完全的避风港地位。更高的利率和紧缩的货币政策对商品和股票等资产造成了好处，使其价格上涨。他们也驳斥了在人工智慧驱动的经济中 BTC 价值减弱的观点。分析师表示，区块链和可编程钱包是人们如何看待自主数字系统的更广泛运动的一部分。他们认为，比特币仍然非常适合全球的、机器可读的金融活动。

另一方面，关于量子计算风险，Bernstein建议需要长期的密码学规划。但该公司表示，比特币并不特别脆弱。而这些任务关键的数字系统都有相同的挑战，并将会在各地融合。分析师表示，持有大量 BTC 的公司已经结构化其负债以支持长期的经济下行。另外，Strategy首席执行官 Phong Le 表示，该公司的资产负债表只有在比特币价格跌至8000美元并维持五年时才需要重组。此外，由于多样化进入与人工智慧相关的能源需求，矿工的退场风险被认为较低。

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