即將到來的以太坊牛市將徹底引爆市場，Arthur Hayes 解析特朗普「法西斯經濟」與加密貨幣的關係。本文源自 Arthur Hayes 所著文章，由BitpushNews整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Arthur Hayes《穩定幣的對價關係》全文：別再買Circle股票，做多比特幣吧 ） （背景補充：Arthur Hayes：比特幣疲軟「只是暫時」，Fed很快開啟印鈔機 ）   揭秘特朗普「法西斯經濟」與加密牛市的隱秘華爾滋 — 比特幣與「信用大鼓」的致命舞步，你的投資舞姿跟上了嗎？ 人類對宇宙的最高讚美，莫過於因舞蹈而生的喜悅。大多數宗教都會將某種音樂和舞蹈融入到其崇拜儀式中。而我所信仰的 House Music，它「帶動你的身體」的地方，不是週日上午的教堂，而是 Club Space 在同一時段的舞池。 大學時，我加入了國標舞俱樂部，用肢體讚美節奏。每種國標舞都有嚴格的規定（例如，在倫巴中，你不能把重心踩在彎曲的腿上），對初學者來說，最難的部分就是跟著節拍跳好基本步。這其中最大的困難在於，要先確定一首歌的拍子，然後才能知道每個節拍落在哪裡。 我最喜歡的國標舞—牛仔舞，是 4/4 拍；而華爾滋是 3/4 拍。一旦你知道了拍子，你的耳朵就必須捕捉到哪種樂器在重音上，並數出小節的其餘拍子。如果每首音樂都只是底鼓敲著「一、二、三、四」，那會非常單調無聊。音樂之所以引人入勝，在於作曲家和製作人如何疊加其他樂器和聲音，為歌曲增加深度和豐富性。但跳舞時，傾聽所有這些次要的聲音，對於在正確的時間把腳放到正確的位置而言，是多餘的。 就像音樂一樣，價格圖表是人類情緒的波動，我們的投資組合也隨之起舞。就像國標舞一樣，我們買賣不同類型資產的決策，必須遵循特定市場的拍子和節奏。如果我們脫離了節奏，就會虧錢。虧錢，就像脫離節奏的舞者一樣，是醜陋的。那麼問題來了：如果我們想保持美麗和富裕，我們的耳朵必須傾聽金融市場中的哪種樂器？ 如果說我的投資理念有一個不言自明的核心思想，那就是：盈利交易最重要的變數，是理解法幣供應如何變化。 對於加密貨幣來說，這甚至更為關鍵，因為至少對比特幣而言，它是一種固定供應的資產。因此，法幣供應擴張的速度決定了比特幣價格上漲的速度。自 2009 年初以來，巨量的法幣被創造出來，競相追逐相對微不足道的比特幣供應，這使得比特幣成為人類歷史上表現最好的法幣計價資產。 當前，由金融和政治事件發出的刺耳聲音，形成了三全音。市場仍在不斷走高，但有一些非常嚴重、看似負面的催化劑正在製造不和諧音。你是應該因為關稅和 / 或戰爭而就地避險嗎？或者這些只是非必要的樂器？如果是這樣，我們能聽到底鼓—即信貸創造—的引導力量嗎？ 關稅和戰爭很重要，因為單一的樂器或聲音可以毀掉一首樂曲。但這兩個問題是相互關聯的，並且最終與比特幣持續走高無關。美國總統特朗普無法對中國施加有意義的關稅，因為中國將切斷對「漂亮國」及其附庸國的稀土供應。沒有稀土，美國就無法製造武器賣給烏克蘭，也無法賣給以色列。因此，美中兩國正在進行一場瘋狂的探戈舞，雙方只是在一定程度上進行試探，以免在經濟或地緣政治上過度動搖本體。這就是為什麼現狀，儘管對這兩個地方的人們來說是悲傷和致命的，但目前不會對全球金融市場產生實質性影響。 與此同時，信貸底鼓繼續劃分著時間和節奏。美國需要產業政策，這是國家資本主義的委婉說法，技術上被稱為那個骯髒的詞：法西斯主義。美國需要從半資本主義經濟體系轉向法西斯經濟體系，因為其工業巨頭們無法根據自身意願，以足以應對當前地緣政治環境的數量生產戰爭物資。 以色列與伊朗的戰爭只持續了十二天，因為以色列耗盡了美國供應的導彈，無法完美運作其防空系統。俄羅斯總統普丁對美國和北約不斷深化支持烏克蘭的威脅無動於衷，因為它們無法以俄羅斯相同的數量、速度和低價格生產武器。 美國還需要一種更具法西斯色彩的經濟安排來提振就業和企業利潤。從凱恩斯主義的視角看，戰爭對經濟大有裨益。民眾遲滯的有機需求被政府對武器的永不滿足的需求所取代。 最終，銀行系統也願意向企業提供信貸，因為它們通過生產政府所需的產品而獲得利潤保證。戰時總統非常受歡迎，至少一開始是這樣，因為每個人似乎都變得更富裕了。如果我們對經濟成長採取更全面的衡量方法，就會非常清楚地看到戰爭在淨效益上極具破壞性。但那種思維贏不了選舉，而每個政客的首要目標都是連任，如果不是為了自己，那就是為了他們的黨派成員。特朗普是一位戰時總統，就像他大多數美國前任總統一樣，因此，他正在將美國經濟置於戰時狀態。這樣一來，找到節奏就變得容易了；我們必須尋找信貸被注入經濟的方式。 我在《黑或白》一文中解釋了政府擔保利潤如何導致「關鍵」行業獲得銀行信貸。我把這項政策稱為「窮人的量化寬鬆」（QE 4 Poor People），它會產生信貸噴泉。我曾預測這將是特朗普團隊提振美國經濟的方法，而 MP Materials 的交易是我們第一個大規模的真實世界案例。 本文的第一部分將闡述這筆交易如何擴大美元信貸供應，並將成為特朗普政府在試圖生產 21 世紀戰爭所需關鍵商品（半導體、稀土、工業金屬等）時遵循的模板。 戰爭也要求政府繼續借入巨額資金。即使富人資產因信貸供應增加而膨脹導致資本利得稅收入上升，政府仍將面臨不斷擴大的財政赤字。誰來購買這些債務？穩定幣發行方。 隨著加密貨幣總市值的上升，其中一部分會以穩定幣形式儲存。這些穩定幣的絕大部分託管資產（AUC）都投資於美國國庫券。 因此，如果特朗普政府能為傳統金融（TradFi）參與和投資加密貨幣提供有利的監管環境，加密貨幣總市值將飆升。那麼穩定幣的託管資產會自動增加，從而為國庫券創造更多購買力。美國財政部長貝森特（Bessent）將繼續發行遠超國庫票據或債券的國庫券，供穩定幣發行方購買。 讓我們跳一支信貸華爾滋吧，我將指導讀者如何完美地跳出 S 蛇形步。 窮人的量化寬鬆（QE 4 Poor People） 央行印鈔並不能產生強大的戰時經濟。金融取代了火箭工程。為了糾正這種戰時生產的失敗，銀…