數位資產財庫 (DATs) 在牛市中蓬勃發展，但其槓桿操作與溢價交易模式隱藏風險。當市場反轉，可能引發連鎖拋售，本文將分析哪些代幣面臨最大威脅。本文源自 Anthony DeMartino – ADM所著文章，由Janna，ChainCatcher整理、編譯及撰稿。 （前情提要：降息、DAT 與拋售潮，加密牛市到頂了還是仍在中途？ ） （背景補充：DAT 數位金庫崛起：從持有比特幣到收益管理 ）   在加密牛市期間，DATs 的股票往往會大幅上漲，且相對於其淨資產價值 (NAV) 存在顯著溢價。   今年以來，數位資產財庫公司作為幣股融合浪潮中的典型代表，發展勢頭迅猛。不過，此類財庫型公司在為比特幣、以太坊等主流資產注入流動性的同時也暴露出一定脆弱性。 本文來源於 Sentora 創辦人、風投機構 Istari 普通合夥人 Anthony DeMartino 對 DATs 賽道繁榮背後潛在風險分析。 以下為原文： 2025 年，一類新型上市公司引發投資者的廣泛關注：數位資產財庫 (DATs)。這類實體通常以比特幣等加密貨幣作為核心儲備資產，僅今年一年就籌集超過 150 億美元資金，超過加密領域傳統風險投資的規模。這一趨勢由 MicroStrategy 等公司率先推動，並逐漸形成勢頭，越來越多企業借助公開市場累積數位資產。儘管該策略在牛市期間帶來巨額收益，但它也蘊含著內在風險，可能導致慘痛的平倉潮，進而加劇股市與加密市場的波動性。 （一）DATs 的營運模式

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輝達第二季營收優於預期，但因中國業務受阻與保守財測導致盤後股價下滑。 （前情提要：QCP Capital：輝達財報今晚登場，美股動向或牽動比特幣走勢） （背景補充：所有下跌都是紙老虎，降息帶來的狂暴山寨季就在第四季？）   輝達 (NVIDIA) 在 27 日美股盤後公布 2025 年第二季財報，交出 467 億美元營收、264 億美元略為優於市場預期的成績單，貢獻最大的是資料中心部門，營收 411 億美元，占比高達 88%，Blackwell 晶片出貨量季增 17%。 但 NVIDIA 盤後股價卻一度下跌 5%，亮眼數字為何換不到股價喝采？ 零對中出貨：中國收入斷崖式下滑 盤後賣壓的一個可能原因是，公司證實 Q2 對中國銷售的 H20 晶片掛零。H20 晶片先前的設計符合美國出口規則，但政府 4 月收緊出口管制後，實質封鎖了 H20。中國曾佔輝達營收約 15% 至 20%，如今第二季只剩 28 億美元，僅佔 5.9%。

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QCP Capital 點出目前牽動投資者心緒的三件大事：川普與美國聯準會的對壘、輝達即將在台灣時間 8 月 28 日凌晨公布財報，以及股市對幣市的潛在影響。 （前情提要：趨勢分析》以太坊ETH這週期能領先比特幣？SharpLink看法非常樂觀） （背景補充：所有下跌都是紙老虎，降息帶來的狂暴山寨季就在第四季？）   QCP Capital 在今（27）日發佈的最新市場報告中，點出目前牽動投資者心緒的三件大事：川普與美國聯準會的對壘、輝達即將在台灣時間 8 月 28 日凌晨公布財報，以及股市對幣市的潛在影響。 聯準會獨立性的壓力測試 QCP Capital 首先指出，目前在美國聯準會中間，理事 Bowman、Waller 與 Miran 已被視為川普盟友；若理事 Lisa Cook 遭撤換，聯準會內部力量則將明顯傾向鴿派，由此也將會影響 Fed 在未來的貨幣政策路徑。 QCP Capital 續指出，上週鮑爾在傑克遜霍爾會議上的發言，重新定義了聯準會的風險平衡立場。官員們表示出對勞動市場放緩的擔憂，因此，勞動市場的背景現在比通膨重新加速的風險更為重要，而這也為九月降息奠定了基礎，儘管在 FOMC 會議前還有一次非農就業數據和消費者物價指數數據即將發布。 輝達財報：高估值能撐多久？ 另外，QCP Capital 強調在台灣時間 8

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回顧「多頭之王」Tom Lee 的歷史預測，其準確度好壞參半。這次他對以太坊年底飆升至 15,000 美元的預測，是否會再次成真？本文源自David Canellis, Blockworks 所著文章，由AididiaoJP, Foresight News整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Tom Lee 都關注的以太坊迷因幣：Book of Ethereum 是什麼？ ） （背景補充：韓裔美國人 Tom Lee，讓「幣股」的風也吹到了韓國 ）   回顧 Tom Lee 的歷史預測，這位「多頭之王」對於以太坊的預測是否會再次成真？Fundstrat 的投資長 Tom Lee 或許是這輪牛市的「多頭之王」。當然，有很多人投身加密領域是出於對技術的熱愛。 事實上，真正為了技術而投身其中，例如基於區塊鏈的數位城邦、智慧城市，以及現實世界資產代幣化，才是成為「頂級多頭」的最有效途徑。 Michael Saylor 極度推崇技術；DFJ 投資公司創始合夥人 Tim Draper、a16z 共同創辦人 Marc Andreessen、Coinbase

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瑞士国家银行（SNB）再次明确拒绝将比特币纳入官方储备。理事会主席 Martin Schlegel 表示，比特币的价格剧烈波动、潜在的安全风险，以及有限的流动性，都与央行维护瑞郎稳定的核心目标相冲突，因此不具备作为储备资产的条件。 高波动性难获央行青睐 Schlegel 强调，比特币短期涨跌幅度过大，难以被视为可靠的储备工具。此外，加密资产在保管环节存在风险，且与黑客攻击及非法交易的负面形象挂钩，更让央行无意将其纳入资产组合。在 SNB 看来，储备资产必须以稳健为先。 强调瑞郎已是避险资产 相比之下，瑞郎作为全球避险货币，已是国家信用的象征。Schlegel 表示，一旦市场动荡，SNB 随时会入市干预，以防瑞郎过度升值。瑞士的政策优先顺序是“稳定压倒一切”，避免因极端波动资产而损害货币信誉。 值得注意的是，虽然 SNB 不直接持有比特币，但其 2025 年一季度的投资披露显示，央行持有 Strategy 公司 63.98 万股，市值约 2.52 亿美元，占整体投资组合约 0.13%，间接接触到与比特币相关的风险与机会。 比特币纳入储备资产仍在初期阶段 尽管央行态度坚决，瑞士国内的加密派仍在积极争取。Bitcoin Suisse 董事 Luzius Meisser、2B4CH 创办人 Yves Bennaïm 以及 Tether 副总裁 Giw Zanganeh 等人已联合发起修宪倡议，要求在《联邦宪法》第

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加密货币市场一周相当波动，比特币及以太坊直到现时才勉强企稳。比特币在 11 万美元关口之上；以太坊则徘徊在 4,500 美元。值得注意的是，比特币现货 ETF 结束连续 6 日净流出并转为净流入；相较之下，以太坊更显坚挺，本周已连续三日录得资金流入。 Tom Lee 持续唱好以太坊 ETH 的强势表现，部分源于华尔街知名投资人 Tom Lee 的积极推动。他不仅长期唱多 ETH，还通过旗下上市公司 BitMine 打造“以太坊版 MicroStrategy”，几乎每周都在增持 ETH。 Lee 上周的两次短线预测均被市场走势印证，包括中期回调与周五反弹。昨日他再度预判 ETH 将在数小时内触底，随后 ETH 果然回升。他更暗示价格有望冲击 5,400 美元，能否实现仍需观察。 渣打银行：以太坊年底目标价为7,500美元 渣打银行昨（26）日发布的研究报告指出，机构正在前所未有地加速增持 ETH，不过无论是 ETH 本身，还是大量买入的“以太坊储备公司”，当前估值都仍处于被低估区间。 报告显示，自 6 月以来，金库型公司已累计买入约 2.6% 的

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CME 集团的 XRP 期货现已突破 10 亿美元未平仓合约大关，成为推出仅三个月就达成这一里程碑的最快加密合约。 这一成就显示了机构投资者对受监管数字资产敞口的兴趣日益增长。 CME 表示，其更广泛的加密期货产品组合的名义未平仓合约总额首次超过 300 亿美元。Solana 和 XRP 期货均突破了 10 亿美元，但 XRP 以创纪录的速度达成目标，领先同类产品，吸引了基金和企业交易台的关注。 此举被视为市场成熟和数字资产衍生品流动性加深的信号。分析师称，这反映了新一波机构资金的涌入，传统金融机构正通过受监管的交易场所日益接纳加密市场。 Our Crypto futures suite just surpassed $30B in notional open interest for the first time ever. Our SOL and XRP futures,

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全球最大预测市场平台 Polymarket 于 26 日宣布，小唐纳德·川普（Donald Trump Jr.） 加入顾问委员会，同时公司获得来自 1789 Capital 的战略投资。 1789 Capital 是一家由小唐纳德·川普担任合伙人的投资公司，虽然投资金额尚未公开，但有消息称规模可能高达数千万美元。 跨越监管障碍 重返美国市场 Polymarket 以加密资产为基础，提供政治、体育等多种全球事件的预测市场。 公司成立于 2020 年，成长迅速，仅在 2025 年的交易量就已突破 60 亿美元。此前，Founders Fund 曾给予其超过 10 亿美元 的估值。 然而，Polymarket 在美国一直面临沉重的监管压力。2022 年，美国商品期货交易委员会（CFTC）以其未经注册运营掉期平台为由，处以 140 万美元罚款，迫使公司暂停美国用户的使用权限。 为重返美国市场并取得合法地位，Polymarket 于 2025 年 7

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比特币目前交易价格为110,360GPRK1,360美元，一天內曾下跌超过1.15%，交易者正密切关注112,000美元的支撑区。比特币的即时市值为2.19万亿美元，流通量接近1990万枚BTC，仍然是最大的加密货币，但短期前景看跌。 分析师表示，比特币正「岌岌可危」，因为价格触及支撑通道的下端。若跌破112,000美元，可能导致更大的下跌，108,695美元至110,000美元的区域是更深层次下跌前的最后防线。 更广泛的背景显示，机构需求依然存在，但短期交易者在权衡比特币的夏季涨势是否已经结束。 比特币技术展望：即将迎来闪崩？ 在技术分析方面，比特币在本月早些时候未能守住124,450美元后，仍受困于下降通道。价格回落形成了一系列较低的高点，目前在110,100美元左右盘整。 关键技术水平包括： 50日均线（116,553美元）：目前作为上方阻力。 枢纽点112,000美元：前趋势线与支撑的交汇处。 支撑区108,695美元至110,000美元：更深回调前的关键底部。 下行风险：若当前支撑失效，则为105,150美元和101,550美元。 动量指标显示谨慎。相对强弱指数（RSI）为38，比特币处于超卖状态，但无看涨背离。MACD为负值，压力向下。最近的K线显示犹豫不决，上下影线较长，买家与卖家正在争夺控制权。 #Bitcoin is testing key support near $110K after failing to hold $124.4K highs.Daily chart shows a descending channel, RSI oversold (38), MACD still negative. Break below $108.5K → $105K

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川普試圖解僱聯準會理事庫克，引發白宮對聯準會控制權的重大法律爭議，此案將考驗總統的權力界線。本文源自 鮑奕龍 所著文章，由華爾街見聞整理、編譯及撰稿。 （前情提要：歷史首次！川普「開除」現任聯準會理事庫克，全面掌控美國又進一步 ） （背景補充：聯準會傳聲筒：別幻想Fed大幅降息！限制性寬鬆才是鮑爾主旋律 ）   庫克拒絕辭職並承諾起訴，認為川普缺乏解僱她的法律權力。美國總統川普試圖解僱聯準會理事麗莎·庫克 (Lisa Cook) 的舉動，正在引發一場關於白宮對聯準會控制權限的重大法律爭議。 8 月 26 日，華爾街見聞撰文，川普在社交媒體高調宣布，解除聯準會理事庫克職務「立即生效」，指控她在抵押貸款申請中存在欺詐行為。庫克的辯護律師 Abbe Lowell 已承諾將對此提起訴訟。庫克在聲明中表示： 川普總統聲稱『有理由』解僱我，但法律上並無此理由，他也沒有這樣做的權力。我不會辭職。我將繼續履行我的職責，幫助美國經濟，就像我自 2022 年以來一直在做的那樣。 庫克於 2022 年被拜登總統任命，任期原定至 2038 年。美國聯邦住房金融局局長 Bill Pulte 指控庫克在 2021 年申請兩筆住房抵押貸款過程中存在不當行為，可能構成抵押貸款欺詐。 但這些指控目前仍僅是指控。庫克尚未面臨正式調查或刑事指控，更未被定罪。據稱的不當行為發生在庫克獲理事任命前一年，與其聯準會理事職責無關。法律專家認為，未經證實的指控很難達到「因故解職」的標準。 根據 1913 年《聯邦準備法》第 10 條，聯準會理事會成員只能「在充分理由下」被解職，但該法律並未明確定義何謂「充分理由」。一般而言，「充分理由」通常包括三種情況：工作效率低下、玩忽职守以及在職期間的不當行為。 如今川普和庫克的爭端結果將很大程度上取決於法院對「有充分理由」這一法律標準的解釋。 法律程序：初步禁令成關鍵

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