川普對等關稅引發「美債避險功能」破裂的討論，引起華爾街各大專家論戰，本文嘗試整理討論精華，以及中日兩大最大美債持有國的倒貨可能，來釐清市場的真相。 （前情提要：美債血崩跌！殖利率飆近3年新高，美國絕望「股債匯三齊跌」 ） （背景補充：誰在川普背後推動關稅：「中路好戰角」經濟學家納瓦羅 ）   美國國債（U.S. Treasuries）一直被全球投資者奉為圭臬，是動盪時期可靠的資金避風港，在2008年的金融海嘯、911恐怖攻擊，都是非常可靠的「無風險」資產，但在近期在總統唐納·川普（Donald Trump）發動全面對等關稅背景下，其避險功能正遭受前所未有的質疑。 傳統上當股市等風險資產遭拋售時，資金會湧入美債尋求避險，推升債券價格、壓低殖利率，但近幾日川普祭出高額關稅後，市美國長天期國債（如10年期和30年期）的殖利率不僅沒下降，反而與股票、加密貨幣等風險資產同步飆升（意味著債券價格下跌）。 美國前財政部長勞倫斯·薩默斯（Lawrence Summers）近期批評，美國國債的交易模式已如同一個新興市場國家的債券，暗示其風險溢價正在顯著提升。 資金全面逃出美國 而數據揭示了市場的劇烈動盪，本週四（4月10日）美股在經歷了前一日的歷史性大漲後暴跌，幾乎回吐一半漲幅，被視為全球資產定價之錨的30年期美國國債殖利率飆升了驚人的13個基點，達到4.87%的高位。 美元匯率也遭受重創，兌歐元和瑞士法郎的跌幅創下十年之最，這股涵蓋股市、債市、匯市的廣泛拋售潮，更延續到了週五（4月11日）。這種「股債匯三殺」的局面，加劇了市場對於外國投資者可能正大規模撤離美國資產的擔憂，這與美債失去避險功能這點息息相關。 誰動搖美元霸權？ 為何造成這樣的問題？民間輿論與華爾街分析師認為，造成美國國債避險失靈的原因錯綜複雜，但川普政府的對等關稅「狼來了」效應難辭其咎，其中更對所有來自中國的產品課以高達145%的懲罰性關稅，這是美國近一個世紀多以來最激進的保護主義貿易壁壘，與美國歷來主張自由經濟與開放的態度完全不同，這導致了民間對美國資產的信心危機，導致資金從美國國債市場撤離，推動長天期殖利率創下自2020年新冠疫情爆發初期以來的最大單日漲幅。 美國自身龐大的債務負擔也可能是動搖投資者信心的深層原因，多年的財政赤字和大規模借貸，已將美國國債總額推升至歷史高位，市場過去擔憂美國政府的償債能力以及美元的長期價值，在經濟衰退下的疑慮又再度加深。 《格蘭特利率觀察家》（Grant’s Interest Rate Observer）創辦人吉姆·格蘭特（Jim Grant）曾提及，美國維持旺盛國立的根源要追究到「世界對美國財政貨幣管理能力以及其政治金融機構穩定性存在大的信任」，而他也直言「世界可能正在重新考慮」。 對於一個需要仰賴進口國、依賴全球資本來為其巨額赤字融資的國家而言，無疑是危險的信號。 華爾街爭論：中日誰拋售美債？ 近期影響美債的原因，華爾街正在爭論是否與美國的最大競爭國家——中國有關，許多社群上的分析師輿論認為大膽推測，北京方面可能正在拋售其持有的美國國債，，此作為對美國極端關稅政策的報復。 東京SMBC日興證券的資深利率策略師奧村理（Ataru Okumura）也提及，中國可能正在拋售國債以示報復，中國或許意在藉此展示其，為了提升對美談判籌碼，不惜引發全球金融市場動盪的決心。 高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）的分析團隊也推測，出售美元資產可能是中國的報復選項之一；而Yardeni Research的創始人艾德·亞德尼（Ed Yardeni）則表示，債券投資者可能開始擔心北京和其他全球持有者會開始拋售美債。 日本官方澄清沒拋售 不少論點認為美債持有量第一名的國家日本，才是拋售美債的最主要元兇，但稍早日本財務大臣加藤勝信就已經強調，日本管理美國國債持倉是為將來干預匯率預留的戰略儲備，是日本央行儲備的貨幣工具，而不是干涉貿易與談判的工具，直接否認了此指控。 而中國是美國國債的第二大外國持有者，僅次於日本，據美國財政部今年1月公布的官方數據，中國直接持有的美國國債規模已穩步下降至至少2011年以來最低水平，約為7000億美元。但數據無法顯示更為複雜的現況，事實上中國等資金可能透過比利時、盧森堡等國的託管帳戶間接持有大量美債，而這些託管國的民間基金持有量近年來逐漸上升，使得追蹤中國的真實持有規模變得困難。 由於中國官方的交易數據高度保密，且相關數據的發布存在滯後以及市場認定的人為修正，因此目前無人能確切證實中國是否確實在近期進行了大規模拋售。中國人民銀行和國家外匯管理局也未對此立即回應置評請求。 中國拋售論的反對者 但許多市場人士仍對「中國拋售論」持懷疑態度，道明證券（TD

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霍華・馬克斯認為，迄今為止的關稅發展如同足球迷所稱之為的「烏龍球」，隊員不慎將球送入自家球門而造成對方得分的情況。本文源自橡樹資本發表文章，由霍華・馬克斯，橡樹資本聯席創辦人及聯席董事長本人所撰。 （前情提要：價值投資大師霍華馬克斯的最新觀點：你該拋棄幾十年來的舊評估眼光 ） （背景補充：貝萊德CEO投資者信全文：比特幣正蠶食美元儲備地位，代幣化將引領資本革命 ）   2008 年 9 月 15 日星期五，紐約證券交易所收盤後不久，雷曼兄弟突然申請破產的訊息震驚全球。此前，貝爾斯登和美林相繼申請紓困 / 宣告破產，而緊隨其後，瓦喬維亞銀行、華盛頓互助銀行和美國國際集團也相繼陷入危機。於是市場參與者迅速得出結論：美國金融系統正瀕臨崩盤。 局勢已顯而易見（與數日前截然不同），在以下多重因素的疊加效應之下，金融機構可能或將如多米諾骨牌般接連倒塌： （一）金融放鬆監管； （二）房地產狂熱浪潮； （三）非理性的抵押貸款； （四）將抵押貸款結構化為數千種評級虛高的分級證券； （五）高槓杆銀行對這些證券的投資，以及 （六）銀行之間高度關聯而引發的「交易對手風險」。恐慌情緒發酵，市場似乎陷入了無止境的螺旋式下跌。 我當時認為，有必要對這些事態的發展及未來的前景略陳己見，於是在四天後釋出了題為《無人知曉》（Nobody Knows）的備忘錄。我一如既往地承認自己對未來一無所知，但在舊有預期被全盤顛覆的情況下，這種一無所知更勝以往。無人知曉這場螺旋式下跌是否會停止，於我而言更是如此。儘管如此，我的結論是，我們必須假設其最終會停止，因此應當在金融資產價格大幅折價之際大舉加倉。 當時無人敢妄稱自己「知曉」未來，包括我在內。我只能通過推斷得出以下結論： 我們無法篤定末日何時降臨， 縱使知曉末日將至， 我們也束手無策， 若末日最終並未降臨， 為此所作的一切舉措反而會釀成災難， 以及絕大多數時候，末日終究不會降臨。 顯然，上述結論無一建立在知曉未來的基礎之上。但除了將資金投入市場，包括機會七期 B 基金中尚未動用的 100 億美元資金，我看不到更合乎邏輯的選擇。我們設立該基金的初衷，正是為了把握困境債務領域中的重大機遇。而當機遇來臨時，尤其是考慮到我們在困境中能以折價 —— 和驚人的收益率 —— 買入最優質的債務，我們怎能裹足不前？然而必須承認，我們對未來會發生什麼毫無頭緒。 我無法妄言自己能夠分析未來。事實上，我認為「分析未來」這個說法本身就是一個巨大的悖論。未來尚未發生，並始終受到無數複雜、不可量化、難以預知且不斷變化的因素影響。我們可以思考未來，推測未來，但並無可能分析未來，全球金融危機爆發初期當然也是如此。

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川普關稅政策衝擊全球，金管會與央行親上火線面對民怨，而彭金隆表示沒有年輕人斷頭潮，受害者多是40歲以上，並稱限空令是否持續將在週六宣布。 （前情提要：台股「跌停」意外引發外國鄉民熱議：還能這樣玩？和美股熔斷有什麼差異？） （背景補充：房市準備崩盤？台股崩跌讓「賣房救股族」暴增，抵押貸款業務電話接不完）   台股近期崩盤引發民怨，金管會彭金隆今（10）在財政委員會上接受立委質詢，彭金隆明確表示，台股未出現「熊市徵兆」，指出下跌仍是正常回調，還屬於經濟之可控範圍內，也針對殘害「年輕股神」等負面傳聞做出釐清，稱這波主要斷頭者多是40歲以上的股民。 金管會：密切關切台股，有預防措施 彭金隆回應立委賴士葆的「熊市說」疑問，彭金隆果斷地表明，按照經濟學邏輯，為達到熊市標準，並稱台股現在不是遭遇熊市，而是正常回調，隨後也被立委回應是，金管會不敢為經濟的局勢與週期性下判斷。 針對近期的大幅下跌，投資人大幅借款、甚至動用保單、房地產等「賣房救股」等市場傳聞，彭金隆也表示金管會正在高度關注台股相關的信用與借貸風險，他也表示，數據顯示受害的與市場盛傳的「年輕人斷頭潮」較無關聯： 我們觀察這兩天交易量都是正常的，學理上很難說是「熊市」… 那個齁，我們這邊看到數據的顯示是40到69歲這個區間，遭到斷頭的有七成左右都是這個區段，不符合你說的年輕人較多的這個趨勢 對台股崩盤的因應措施，限空令到何時？ 對於台股系統性與整體風險，彭金隆也表示，金管會已經有相關措施來把關，包含7日起已放寬投資人經由證券金融事業或券商同意後，可以允許多元擔保品補繳，包含行業定義之融資自備款、融券保證金差額。 而至於銀行與證交所、券商間的即時配合，是否會導致資金流動卡關，彭金隆也表示已經督促證交所與相關單位加速改善： 目前看來在可控範圍，尚不會導致系統性風暴，尤其這幾天我們會密切注意 至於限空令將維持到何時，彭金隆表示，讓市場回歸正常的，是金管會在金管會的首要目標，但考慮到目前多種市場狀況都有不同，因此金管會當前限空令到期的4/11檢視國際市場後，將加班在周六（4/12）宣布是否需要延長。 財政部長回應：國安基金討論加碼 而面對國安基金問題，民進黨立委郭國文以數據質問，在過去到現在，國安基金5000億的市佔率已經越來越小，並質疑未來如果發生事情，政府與國安基金是否還有繼續救的本錢，如何撐起市值73兆的台股。 對此財政部長莊翠雲親上火線回答，認為過去早有在評估是否國安基金規模足夠，相關的細節，會在適當的時機公布。 相關報導 P2P交易全違法？台灣金管會喊「個人幣商關七年」，VASP專法草案拚6月送行政院 比特幣兌黃金比率跌破12年支撐線，恐回測6.5萬美元…本輪牛市告終？ 楊金龍：台灣房市「軟著陸」見初效，但央行管制不會放鬆，不想重演日本泡沫.. 〈金管會認證「少年股神」沒虧到，彭金龍：台股沒熊市危機、斷頭多是40歲以上〉這篇文章最早發佈於動區BlockTempo《動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體》。

一群前 Kraken 高管收购了美国上市公司 Janover，该公司已获得 4200 万美元的风险投资资金，开始建立 Solana（SOL）金库。 Janover 表示将把其资金的大部分投入 Solana 生态系统，借鉴了 Michael Saylor 聚焦比特币的策略。 Saylor 的公司（前身为 MicroStrategy）近年来因大规模购入比特币（BTC）而闻名。 BREAKING: A team of ex-Kraken execs has acquired real estate platform Janover (NASDAQ: $JNVR) and announced plans to stockpile @Solana as a core

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Pi Network在过去24小时内下跌了2%，其价格跌至$0.5656，正值加密市场因美国主导的关税战加剧而下跌了4%。 PI在过去一周已下跌16%，过去一个月下跌了59%，自2月26日达到历史最高价$2.99以来，该币已损失81%。 这些数字令人担忧，Pi最近几周急剧下跌的一个重要原因（除了关税之外）是它未能吸引Binance和其他主要交易所（如Coinbase、Kraken）的上市支持。 没有Binance的支持，这枚代币可能会在未来几周持续下跌，特别是如果美国未能与其各大贸易伙伴达成协议的话。 Pi Network能否在没有Binance上市的情况下生存？ 没有Binance上市特别有害的一点是，Binance在2月份进行了一次社区投票，决定是否上市该币，结果多数投票者支持上市。 BREAKING: Binance set to LIST $PI By #PiNetwork as Community Vote in Favour. pic.twitter.com/tNjNwbQ6Jf — 𝑴𝒓. 𝑩𝒊𝒍𝒍𝒊𝒐𝒏𝒂𝒊𝒓𝒆 (@mr_cbillionaire) February 22, 2025 然而，无论出于何种原因，Binance并未遵循其社区的意愿，这对Pi Network造成了长期的负面影响。 Pi Network面临的最大问题之一是，Binance没有给该币背书，这加强了对项目的批评，许多分析师认为它不过是一个庞氏骗局。 这些因素可能是PI最近价格持续低迷的主要原因之一，尽管美国与世界其他国家（特别是中国）之间日益加剧的贸易战显然也没有帮助。 今天，这枚代币处于一个有趣的位置，其指标仍然为短期内的潜在反弹带来了希望。 正如我们在下图中看到的，其相对强弱指数（紫色线）在过去几天反弹至60，虽然稍微回落，但仍接近50。 来源: TradingView 这表明动能有所恢复，PI的30周期平均线（橙色）看起来也已经停止下跌，相对于200周期均线（蓝色）。 因此，尽管其基本面存在疑问，我们可能会看到Pi

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比特币稳站在 $77,300 附近，随着市场情绪回暖，加密市场再现看涨动能。多重利好催化剂推动行情上扬，包括拟推出的 SUI ETF、人民币贬值，以及 Kraken 与万事达的新合作，正吸引机构与散户重新入场。 尽管整体趋势仍显脆弱，但资金回流与应用场景扩展为价格提供短期支撑，也释放出情绪反转的潜在信号。 SUI ETF 申请释放山寨币需求信号 Cboe BZX 交易所已正式向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，拟上线一只追踪 Sui（SUI）原生代币的现货 ETF。该基金由 Canary Capital 发起，若获批准，将成为美国首只提供 SUI 直接敞口的交易型基金。 Sui 当前市值接近 65 亿美元，链上锁仓量（TVL）达 11 亿美元，正逐步确立其在山寨币赛道中的强势地位。 JUST IN: Canary has filed for a $SUI ETF with CBOE. pic.twitter.com/YHXdwzEloh —

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該公司計劃透過一個受監管的結構性產品框架和第三方託管，將機構資本與 BTC 連接起來。本文源自 cryptoslate 所著文章，由 區塊鏈騎士 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Glassnode：持超1萬枚BTC巨鯨本月買入十分強勁，較小投資群才在賣比特幣 ） （背景補充：比特幣要暴漲？Arthur Hayes：人民幣貶值將引發中國資本大量外逃 BTC ）   4 月 7 日，Pierre Rochard 宣佈成立一家專注於 BTC 支援的結構性融資的新公司，名為「BTC 債券公司」（The Bitcoin Bond Company），目標是在 2046 年前代表其客戶收購價值 1 兆美元的 BTC。 Rochard 曾擔任 Riot Platforms 的研究副總裁，並將擔任這家專注於 BTC 的新企業的執行長。 該公司計劃通過一個受監管的結構性產品框架和第三方託管，將機構資本與 BTC

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美国司法部于周一晚间通知员工，将正式解散专门负责加密货币相关调查的部门。根据外媒《财富》杂志获取的一份四页备忘录，司法部副部长托德·布兰奇（Todd Blanche）宣布了这一决定，并指出：“司法部不是数字资产的监管机构。然而，前任政府利用司法部推行了一种鲁莽的‘通过起诉进行监管’策略。” 加密货币执法小组即日解散 布兰奇是司法部的二号人物，同时也是总统唐纳德·川普在2024年刑事审判中的辩护律师。他在备忘录中写道，全国加密货币执法小组（NCET）“即刻起解散”，此举是为配合特朗普于今年1月发布的数字资产行政命令，该命令旨在为加密行业“建立明确的监管框架”。 司法部将只处理加密投资者的个人案件 NCET 成立于2021年拜登政府时期，是由司法部反洗钱与网络犯罪部门的检察官及其他地方法律办公室成员组成的联合任务小组。该小组曾参与多个重量级加密案件的调查，包括加密混币平台 Tornado Cash（该平台可混淆资金来源以隐藏用户身份）和黑客亚伯拉罕·艾森伯格（Avraham Eisenberg）利用交易协议漏洞盗取超1亿美元的案件。NCET 还主导了针对协助洗钱的朝鲜黑客的调查工作。 在备忘录中，布兰奇指示司法部员工将重点放在“起诉那些侵害数字资产投资者的个人”，而不再对加密货币交易所、像 Tornado Cash 这样的混币平台以及“离线钱包”等技术目标提起案件。 川普政府的一系列监管松绑措施 解散加密货币执法小组，标志着川普政府在数字资产监管上的又一次重大“放松”行动。此前，该政府已向美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）等民事监管机构发出指令，要求放宽对加密货币的监管力度。 此外，川普还在政策上明确表态支持加密货币。今年3月，他发布行政命令，授权建立“战略性比特币与数字资产储备”。几天后，他又邀请了一众加密货币行业高管赴华盛顿出席公开会议，讨论立法优先事项，并举行了象征性合影。 The post 美国司法部解散加密货币执法小组 川普政府监管松绑措施正进行中 appeared first on Cryptonews China.

近日，Web3.0嘉年华在香港盛大开幕，以太坊联合创始人Vitalik Buterin（昵称“V神”）现身两场演讲，引发热烈关注。他在演讲中指出当前加密协议面临的技术瓶颈，尤其是ZK-SNARKs、MPC等核心技术在效率与安全性方面的不足，并提出具体的改进方案。 事隔两年再次亲身到港 V神出席香港WEB3圆桌讨论 香港一直在积极奉推动Web3发展，在这两年的不少活动中，V神多以视像形式参与，而这次是V神继2023年后再次亲身造访香港，吸引了大量追随者，现场座无虚席。然而，以太坊（ETH）价格在他演讲前一日大跌15%，跌破1500美元，目前价格约为1580美元，较历史高点缩水超过60%。截稿前已报1473美元。 对于以太坊的低迷表现，V神回答现场观众提问时指：“价格并不是我关注的重点，我更专注于协议层的创新与技术进步。”与他的宗旨，注重区块链的实用性高于价格。那他在演讲上分享了以太坊未来的劾向是甚么呢？ 打击两大痛点：验证效率低、安全性不足 Vitalik指出，虽然ZK-SNARKs、MPC和FHE等密码学技术发展迅速，但在效率和安全性上仍存在明显问题。例如，以太坊的时隙为12秒，普通区块验证时间约为400毫秒，而ZK-SNARKs的验证时间却长达20分钟，距离“实时证明（real-time proving）”的目标还有很大差距。 旨在存活50年的系統 V神是次演讲给了以太坊投资者一支强心针，就有如股市所说的“基本面”及”护城河“一样，要实行Layer2与主链之间仅需12秒的异步通信、流动性成本的大幅降低至可忽略不计的水平、以及加强安全性是2025年主要目标。 市场分析师认为，如果以太坊技术突破能够成功实施，它们有望打破当前“L2孤岛”的现状。据彭博社数据显示，目前主流L2解决方案之间的跨链延迟普遍在4至15分钟之间，而交易成本更是相差高达20倍，这已成为阻碍资金流动性的主要障碍。 The post V神事隔两年再次亲身到港 回应观众以太坊暴跌指”不关注” appeared first on Cryptonews China.

盤點5家推出加密儲備計畫的上市公司，這些公司在川普贏得大選後普遍加大了投資。但隨著加密市場的明顯回調，高位買進導致浮虧普遍加劇。其中，Strategy在此期間的比特幣持股浮虧已超過40億美元，而Metaplanet、Semler Scientific、SOL Strategies等公司帳面虧損亦高達千萬美元以上，且股價表現也經歷了過山車式波動。 （前情提要：比特幣回調32%「買BTC當儲備的公司」還活著嗎？微策略模仿潮的未來隱憂 ） （背景補充：MSTR證實比特幣成功模式：其他上市公司如何模仿BTC儲備戰略？ ）   當前，越來越多的上市公司正積極推行加密資產儲備計劃，尤其是在川普贏得美國大選並掌權白宮後，這一策略在全球範圍內迅速升溫，成為企業資產配置的新風向。然而，隨著全球經濟環境的波動、政策不確定性引發的恐慌以及獲利盤的集中離場等多重因素疊加，加密市場經歷劇烈波動，不少上市企業陷入帳面浮虧困境。 Strategy：比特幣持倉浮虧超 40 億美元，股價高位回撤超四成 自 2024 年 11 月 6 日川普贏得美國大選以來，Strategy 以平均每枚 94506 美元的價格購入了約近 27.6 萬枚 BTC，總計投入成本達 256.79 億美元。以當前（4 月 8 日）比特幣價格 79581 美元計算，Strategy 的這部分比特幣持倉目前浮虧約 41.2 億美元。 從這一段時間內 Strategy 的購買策略來看，可以明顯觀察到其從激進擴張到謹慎觀望的策略轉變。具體而言，在 2024 年

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