當我們回測一套策略、檢視一組指標時，是否真的站在當下？本文從「未來數據洩漏」與「過度擬合」兩大陷阱切入，剖析 2021 年雙頂對鏈上分析的致命考驗。 （前情提要：續命行情：以鏈上數據剖析最詭異的 2021 年雙頂 ） （背景補充：鏈上數據學堂（一）：你知道全市場的 BTC 平均成本是多少嗎？ ） Key Points： 談「未來數據洩漏（Look-ahead bias）」的概念 談交易領域中的命門：過度擬合（Overfitting） 2021 年雙頂：對於刻舟求劍而言最大的考驗 三個指標與一個模型的戰績回顧 未來數據洩漏（Look-ahead bias） 試想一個情境： 「假設我開發了一個交易策略，並將這個策略嚴謹的回測過去 50 年，回測時間是 1975 ~ 2024，並且得到很不錯的回測績效。於是，我便決定在 2025 年啟用這一套策略。」 各位讀者對於以上描述，有人看出哪裡有毛病嗎？ 如果真的只做 1975 ~ 2024 的回測，其實就很容易陷入「未來數據洩漏」的陷阱之中。因為我們單純只用了「至今為止」所有的數據來做回測，這會導致我們訓練出來的策略參數，很可能「不耐打」！ 更嚴謹的作法是，舉例而言： 可以再針對「1975 ~ 2023」（假設我們人在 2024 年），並以訓練後的策略，去回測

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川普媒体与科技集团（Trump Media & Technology Group）周二宣布，已与加密货币交易平台 Crypto.com 签署具有法律约束力的合作协议，计划通过旗下金融科技品牌 Truth.Fi，于年底前向散户推出一系列 ETF 产品。这些基金将专注于投资与“美国制造”相关的数字资产和证券。 SEC未公布申请详情 这项合作，是川普媒体继上月与 Crypto.com 及 Yorkville America Digital、券商 Foris LLC 等机构达成初步合作后的进一步行动。目前这些 ETF 仍在申请中，等待监管机构审批，预计先在美国推出，未来可能拓展至国际市场。至今，美国证券交易委员会（SEC）尚未公布相关申请文件。 川普媒体执行长、前国会议员德文·努尼斯（Devin Nunes）表示：“我们致力于为相信美国经济潜力和数字资产增长前景的投资者，打造全新且可靠的投资工具。” 值得关注的是，Crypto.com 在 3 月底已确认，美国 SEC 已结束对其调查，并决定不采取任何执法行动，为本次合作扫除不确定因素。 川普家族把加密行业视为“提款机”？ 川普家族过去以房地产与娱乐事业为主，但近年来也积极切入加密货币领域，逐步建立起庞大的数字资产组合。从推出个人 NFT 系列、参与迷因币项目，到投资比特币挖矿初创公司 American Bitcoin，以及涉入 DeFi 项目 World Liberty

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知名加密貨幣交易與投資公司GSR已向納斯達克上市的消費品公司Upexi進行了一筆高達1億美元的私募股權投資，押注其即將全面轉型的 Solana 財務戰略。 （前情提要：馬斯克拼旗下xAI算力！傳募集新一輪融資，目標60億美元 ） （背景補充：Meanwhile「比特幣壽險」獲4,000萬美元融資，有什麼特色？抗通膨、Sam Altman支持 ）   在效仿 Strategy 的比特幣投資和積累財務策略的趨勢下，Solana 策略也有不少效仿者，包括加拿大上市公司 Sol Strategies Inc.、美國納斯達克上市公司 Janover 等，消費品上市公司 Upexi 成為最新的一家持有類似策略的傳統公司。 4 月 21 日，知名加密貨幣交易與投資公司 GSR 宣佈，已向納斯達克上市的消費品公司 Upexi, Inc.（股票程式碼：UPXI）進行了一筆高達 1 億美元的私募股權投資（PIPE），押注其即將全面轉型的 Solana 財務戰略。受訊息影響，Upexi 股價日內一度暴漲逾六倍。 早在今年 2 月，Upexi 便公佈了圍繞加密貨幣的路線圖。這個消費品開發、製造與分銷公司在最新的財報中顯示出公司營收明顯下降，淨虧損仍在持續。擁抱加密貨幣成為了一種轉型策略。 GSR 押注 Upexi 的

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00 後正在湧入這片藍海。 （前情提要：KOL：我如何通過預測市場套利賺到 10 萬美元 ） （背景補充：比特幣震盪突破大的要來了？各機構和 KOL 如何看待後市 ）   從合約到 MEME，從交易所到鏈上，新一代大學生們正在用不同的方式跳入加密領域。在職業選擇上，他們不再迷戀傳統網際網路大廠的穩定路徑，而將加密領域視為一場實現個體價值躍遷的「數位藍海」。在這場浪潮中，年輕人既是技術探索者，也是文化解讀者，更是經濟模式的實驗者。 隨著越來越多的大學生蜂擁而至，如何在加密找到合適的入場姿勢成為了許多大學生所思考的問題。而筆者在運營高校協會時，每學期有大量的活動（俗稱「跑會」）參與，一次在會議之後，我收到學弟的以下靈魂拷問，這位學弟的困惑並非個例，而他的問題也代表了大部分初學者對加密領域所產生的迷惘感： Web3 對於大學生的意義到底在哪裡？我們只是趕上那些時髦的活動，亦或是參與了一個不受監管的電子賭場？我帶著這些疑問，和幾位大學生進行了交流，在他們的故事裡，我找到了「祛魅」後的 Web3 真相。 Max：從 K 線中尋找意義 4 月的一個週末，Max 和他的鏈協夥伴選擇在一個海邊客棧團建，而在人群喧鬧之外，他選擇與幾位學長徹夜長談。作為深圳大學金融科技專業的大二學生，Max 自踏入校門那一刻起，便一頭扎進了學校鏈協裡。深圳得天獨厚的優勢讓許多人集聚一堂，而 Max 也成為了協會內組織活動的骨幹。第二天有一場專案方的活動需要在深大舉行，從社群分發、活動宣傳到場地組織，他緊鑼密鼓的安排著事宜。海灘映照的月光襯托著客廳裡的三言兩語和 Max 的忙碌。 Max 出生於廣東潮汕地區，當地的「闖蕩」氛圍讓他自幼耳濡目染。父親在 Max 幼時便帶他去比特幣礦場參觀，並在他高中畢業後與他介紹加密市場。耳濡目染之下，Max 對區塊鏈等概念也充滿好奇。隨著美國加密合規 ETF 逐漸落地，他也看到了市場的潛在機會。 在大學裡，作為一個純粹的小白，他嘗試了所有可能想到的賽道，從擼毛、二級、甚至技術方向…. 但效果似乎不盡人意。「都沒有收穫到任何正回饋，得到的都是負回饋，越做越沮喪。看到網上很多人都在這些事上拿到了結果，對比形成的落差感很不好受」。 轉機出現在一個平常的午後。2024 年

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本文源自 CKB 所著文章，由 wublockchain 轉載。 （前情提要：拆解 Vitalik 想用「RISC-V 取代 EVM」重構以太坊執行層的戰略野心 ） （背景補充：EVM該退場了！Vitalik提案改用RISC-V，ZK證明效能可提升百倍以上 ）   區塊鏈的出現使得智慧合約得到了更好的實現和發展，而區塊鏈和智慧合約之間，還存在著一個重要的角色：虛擬機器（Virtual Machine） 。 虛擬機器的概念在上個世紀六十年代就被提出來，而到九十年代才開始流行。當時的網路跨越了眾多不同的作業系統、瀏覽器，如果開發者想要製作一個應用，就需要去適配所有不同的作業系統。大家知道現在 App 開發就分為安卓和蘋果系統，而當時局面更加複雜。恰好 Java 程式語言開始流行，Java 構建的虛擬機器能夠讓程式只需要寫一次，依託 Java 虛擬機器就能夠在多個平臺上執行，所以當時提出的口號就是： 一處編譯、到處執行 。 我們知道比特幣是沒有虛擬機器的，因為比特幣就是把一段數位（也就是「比特幣」）從地址 A 轉移到地址 B，而以太坊則提出，區塊鏈上執行的為什麼不能是一套程式碼，能夠實現更多複雜多樣的東西？這就是我們所說的智慧合約平臺，所有節點執行一樣的合約程式碼得到完全一樣的結果。 在區塊鏈上，虛擬機器就是智慧合約的執行環境，是一個可以完全對外隔離的完整電腦體系。區塊鏈通過虛擬機器來呼叫和執行智慧合約，並要求所有節點都達成一致。而節點用的是不同的系統，有些機器是 64 位的，有些是 32 位的，傳統的 Java 虛擬機器容忍計算結果有少量的差異，但是在區塊鏈上所有結果必須一樣，因此，一個新的、適用於區塊鏈的虛擬機器是必不可少的。 理想中的區塊鏈虛擬機器 每個區塊鏈專案的虛擬機器設計，都會有自身的藝術追求，在追求眾多的特性同時做不同層次上的取捨。在做了大量的研究之後，我們認為理想中的區塊鏈虛擬機器應該是這樣的：

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褪去合規的光環，Coinbase 那份「高貴冷漠」正變得越來越危險。或者你能把這篇看作是 Coinbase 的「FUD文」。 （前情提要：Coinbase、Circle..多家巨頭擬申請「美國銀行執照」，鏈上銀行時代要來了？ ） （背景補充：27年前無產階級，Coinbase創辦人今日身價80億美元的創業秘訣 ）   在監管優勢構築起的護城河內，Coinbase 是合規領域的「金字招牌」。但褪去合規的光環，它那份「高貴冷漠」正變得越來越危險。 社群的回饋被無視、客服響應遲緩、手續費高…. 這些問題讓越來越多的使用者感到失望和不滿。一個問題日益尖銳：如果沒有合規紅利，Coinbase 還剩下什麼？ 個人使用者去哪兒了？ 據 CryptoQuant 資料顯示，Coinbase 的個人投資者主導指數僅為 18.3%，遠遠低於 Binance 的 89.6% 和 Bitget 的 50.1%。這項指數反應了交易所中個人投資者相對於機構投資者的活躍程度和影響力，數值越高，表示使用者群體中個人投資者佔比越大。 這一資料背後，揭示了 Coinbase 長期以來專注於合規和機構化的戰略方向，也表明它正逐漸與普通使用者漸行漸遠，平臺對大眾市場的吸引力和粘性在下降。而這一點也得到了社群的廣泛反應，無論是在中文社群還是英文社群，關於 Coinbase 的負面評價日益增多，使用者的聲量愈發高漲。 圖源：CryptoQuant Coinbase 的「入帳玄學」 有使用者回饋稱，當兩筆交易在同一區塊中處理時，Coinbase 系統可能只入帳一筆，另一筆則需耗費幾天與客服拉鋸，才得以恢復。使用者 @0x4848 表示：「我說是 bug，他們說是 feature，為了保護資金安全。」

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渣打銀行對 BTC 的長期價格預測：到 2025 年底達到 20 萬美元，到 2028 年達到 50 萬美元。 （前情提要：川普喊：將大幅下降對中國關稅、不會開除鮑爾，比特幣叩關9.4萬 美股齊拉漲 ） （背景補充：比特幣震盪突破大的要來了？各機構和 KOL 如何看待後市 ）   渣打銀行的全球 Crypto 資產研究主管 Geoffrey Kendrick 認為，儘管 BTC 在最近幾周加強了其作為對衝工具的地位，但其價格仍未反應日益增多的系統性風險跡象。 在 4 月 22 日的一份客戶報告中，Kendrick 警告稱，美國聯準會面臨的政治壓力正在加劇債券市場的緊張局勢，這種緊張局勢可能很快蔓延至 Crypto 資產市場。 他指出，美國 10 年期國債期限溢價升至 12 年來的最高水平，他表示，這一走勢反應出市場對通膨、債務發行，尤其是美國聯準會主席傑羅姆・鮑威爾可能被替換的擔憂日益加劇。

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彭博社引述知情人士消息報導，晶片巨頭英特爾 (Intel Corp.) 正準備於本週宣布大規模裁員計畫，預計裁減超過 20% 的員工，而同時消費市場也出現罕見的大動作。 （前情提要：黃仁勳笑了！回應AMD、Intel 共組 x86 聯盟對抗 Nvidia與Arm：他們做法很不錯 ） （背景補充：intel 沒救了？15代CPU被 AMD 9800X3D「效能超越104%」 藍色帝國殞落 ） 半導體巨擘英特爾正醞釀一項重大的組織重組計畫，據彭博社引述消息，預計將在本週正式宣布裁減超過五分之一的員工，這次大規模裁員是新任執行長陳立武 (Lip-Bu Tan) 上任後推動的第一波重大重組措施 ，而近期在消費市場也出現了新的促銷與消費者利好政策，顯示英特爾正在大刀闊斧的改革。 今年三月臨危受命執行長的陳立武是一位在半導體設計自動化工具公司 Cadence Design Systems Inc. 擁有資深經歷的業界老將，接替去年遭罷免的帕特·基辛格 (Pat Gelsinger)，他上任的時機正值英特爾出現嚴重市場疑慮的時機，這家昔日的晶片領導者近年來在技術上逐漸落後，尤其在處理器領域落後 AMD、在快速增長的人工智慧 (AI) 計算領域被輝達 (Nvidia) 等競爭對手超越，導致公司銷售額連續三年下滑，並陷入虧損 。 在此之前去年已宣布過一輪約 15,000 人的裁員計畫

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比特币（BTC）在 23 日一度突破 93,000 美元大关，创下本月新高，日内涨幅达 6.51%。这是自 3 月 7 日以来，比特币首次重回 9 万美元上方。 不仅是比特币，包括以太坊（ETH）、Solana（SOL）等主流山寨币，以及狗狗币（DOGE）、柴犬币（SHIB）等迷因币在内的多种加密资产也出现明显上涨，市场整体呈现强劲的上行势头。 同时，用于衡量投资者情绪的“恐惧与贪婪指数”已升至 82，显示出市场参与者极度看多，情绪高度乐观。 对中美贸易战缓和的期待推动市场回暖 此次市场的回暖，被认为是由于投资者对中美贸易战紧张局势缓解的期待升温。 据悉，美国财政部长斯科特·贝森特在一场非公开首脑会谈中表示，中美之间的贸易战对双方来说都难以持续，他预计紧张局势将很快缓和。 同日，白宫发言人卡罗琳·利比特也表示，川普总统认为，包括中国在内的各项贸易谈判“正在顺利推进”。 此外，4 月 23 日，川普总统还透露，将大幅下调对中国征收的 145% 高关税，并称“不会那么高了”。 受上述发言报道影响，经济学家此前担心关税可能导致美国经济增长放缓、成本上升，而这些忧虑曾让华尔街感到不安，如今这类担忧已明显缓解。近期表现低迷的标普500指数及科技股也开始出现回升迹象。 后市展望与整体市场动态 此次比特币价格的急剧上涨，也让市场对其在2025年底前继续走高充满期待。 调研机构 21Shares 表示，在宏观环境持续利好与链上动能增强的背景下，比特币有望在年底前涨至 138,555 美元。 与此同时，包括 Strategy 公司在内，越来越多企业开始加码布局比特币投资。 The post 比特币突破93,000美元创本月新高 川普指将大幅下调中国关税

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BTC 可能正在進入一個新時代，其特點不再是拋物線式的峰值，而是更多地由機構推動的漸進式增長。 （前情提要：川普喊：將大幅下降對中國關稅、不會開除鮑爾，比特幣叩關9.4萬 美股齊拉漲 ） （背景補充：深度分析》比特幣突破9.3萬鎂是反轉起始點，還是下跌逃命波的二次派發？ ）   BTC 距離其最近一次減半已經過去一年了，而本輪週期正呈現出與以往截然不同的態勢。與以往減半後出現爆炸性上漲的週期不同，BTC 本輪漲幅較為溫和，僅上漲了 31%，而上一週期在同一時間段內漲幅高達 436%。 與此同時，長期持有者指標（如 MVRV 比率）顯示未實現利潤急劇下降，表明市場正在成熟，上漲空間受到壓縮。綜合來看，這些變化表明 BTC 可能正在進入一個新時代，其特點不再是拋物線式的峰值，而是更多地由機構推動的漸進式增長。 BTC 減半一年後：一個與眾不同的週期 本輪 BTC 週期的發展與以往週期明顯不同，這可能預示著市場對減半事件的反應方式正在發生轉變。 在早期週期（尤其是從 2012 年到 2016 年，以及從 2016 年到 2020 年），BTC 往往會在這一階段出現強勁上漲。減半後的時期通常伴隨著強烈的上漲勢頭和拋物線式的價格走勢，這主要得益於散戶的熱情和投機需求。 然而，當前週期卻走上了不同的道路。價格並沒有在減半後加速上漲，而是早在 2024 年 10 月和 12 月就提前開始飆升，隨後在

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