加密货币市场今日在经济衰退疑虑及关税政策冲击下进一步大跌，其中以太坊今早最低暴跌至 1,754 美元，创下自 2023 年 10 月以来新低，并较去年 12 月的 4,107 美元高点重挫超 50%。在此惨况下，不少早期以太坊巨鲸开始抛售资产。 巨鲸把以太币转入交易所 After 5 months of dormancy, this #Ethereum ICO whale deposited another 7,000 $ETH ($12.94M) to #Kraken ~6 hours ago as the price plummeted. There remains 30,070 $ETH

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儘管比特幣近期從歷史高點最高下殺超過 30%，但有分析指出，從歷史走勢、美元走弱、衍生品市場數據仍健康、風險偏好情緒可望回暖等多項關鍵指標來看，此輪比特幣跌勢可能已經結束。 （前情提要：渣打銀行：比特幣下跌是因美股疲軟，兩催化劑助攻BTC年底上看20萬美元） （背景補充：比特幣突破8.3萬》烏克蘭同意停戰30天、川普喊卡對加拿大鋼鋁50%報復性關稅）   受川普關稅戰恐慌情緒蔓延影響，比特幣本週一度跌破 77,000 美元，創下近四個月低點，且從歷史高點 109,350 美元下跌超過 30% 以上，市場一片愁雲慘霧。不過 Cointelegraph 分析，多項關鍵指標表明，此輪調整可能已經結束。 比特幣熊市需 40% 下跌 首先，一些分析師認為，比特幣已進入熊市，不過當前走勢與 2021 年 11 月熊市顯著不同，當時比特幣在 60 天內從 69,000 美元暴跌 41% 至 40,560 美元，但目前調整更像是 2024 年 6 月開始在 60 天內回調 31.5% ，真正進入熊市需要至少 40% 的跌幅，目前尚未達到此水平。

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這篇文章探討了加密市場中代幣收入與回購機制的核心問題。在市場低迷時期，創辦人與投資人不得不重新審視代幣的經濟模型：代幣是否應該創造收入？如果是，團隊是否應該回購並銷燬代幣？本文源自 Joel John 所著文章，由 深潮 TechFlow 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：L2 與 L1 的隱祕戰爭， 誰能成為 DApp 收益的贏家？） （背景補充：盤點5個具有真實收入且用於賦能的加密貨幣項目 ）   當人們開始重新討論「基本面」時，你就知道市場的狀況不容樂觀了。今天的文章想要探討一個簡單卻重要的問題：代幣是否應該產生收入？如果是這樣，團隊是否應該回購自己的代幣？ 正如大多數複雜的問題一樣，這裡並沒有明確的答案 —— 前行的道路更多是由坦誠的對話鋪就的。 如果你是一位創辦人，或者是某個 DAO 的成員，並正在考慮代幣回購的計劃，我們非常願意與你交流探討。你可以直接回復這封郵件，或者在推特上私信我。 好了，現在讓我們進入正題吧……生活不過是一場資本主義的遊戲。 這篇文章的靈感來源於我與 Covalent 的 Ganesh 的一系列對話。內容涵蓋了收入的季節性、商業模式的演變，以及代幣回購是否是協議資本的最佳用途。這篇文章也是我週二關於加密行業「停滯狀態」文章的補充。 大家好啊！ 私募資本市場（例如風險投資）總是在流動性過剩和稀缺之間搖擺。當這些資產變得流動化，外部資本湧入時，狂熱情緒會推高價格。想想剛上市的 IPO，或者代幣的首次發行（Token Launch）。這種新獲得的流動性會讓投資者承擔更多風險，進而推動新一代公司的誕生。當資產價格上漲時，投資者會將資金轉向更早期的應用，希望獲得比以太坊（ETH）或 Solana（SOL）等基準資產更高的回報。 這種現象是市場的「特性」，而非「漏洞」。 加密市場的流動性通常遵循比特幣減半週期的規律。歷史資料顯示，比特幣減半後的六個月內，市場通常會迎來一波上漲。2024 年，比特幣的 ETF 資金流入以及 Michael Saylor 的大規模購買（他去年花了 221 億美元購入比特幣）成為比特幣的供應「蓄水池」。然而，比特幣價格的上漲並未帶動小型山寨幣的整體反彈。

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美國多個州同時啟動將比特幣納入儲備的法律行動，目前德州是下個關鍵戰場，「西部淘金精神」能否改寫美國國家儲備規則？ （前情提要：美猶他州通過比特幣法案，但最重要條款「5%資產買BTC遭刪」，下個希望在哪？ ） （背景補充：一次看》美國各州加密儲備法案進展 ）   加密風暴，持續在美利堅的上空激盪。3 月 7 日，總統川普簽署行政命令《建立戰略比特幣儲備與美國數位化資產儲備》；3 月 8 日 ，白宮加密高峰會召開，政府官員與加密行業領袖共聚一堂。 3 月 9 日，德克薩斯州的新動作再次點燃整個加密市場的激情 —— 州參議院正式通過 Senate Bill 21 （SB 21），建立了美國歷史上第一個州級加密貨幣基金 ——Texas Bitcoin Reserve！ 這片「狂野西部」的土地，現在要變成「數位黃金之州」，隨後的每年會砸下 5 億美元買比特幣（BTC）和其他頂級加密貨幣。這不僅是個州里的「小動作」，更是美國全境乃至全球加密政策的風向標。 德州真的要策馬奔騰，帶領美國衝向比特幣霸主地位嗎？Odialy 星球日報帶領讀者一探究竟。 德州如何玩轉比特幣儲備的法律與技術迷宮？ 建立比特幣儲備，可不僅僅是買個比特幣硬體錢包那麼簡單。德州需要通過一系列法律、監管和技術步驟，才能讓這筆「數位金庫」穩穩落地。 根據最新訊息，SB 21 法案已在 2025 年 3 月 6 日以 25 比 5

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新加坡交易所（SGX）宣布计划于 2025 年下半年推出比特币永续期货合约，正式进军加密货币衍生品市场，为机构投资者提供一个安全且受监管的交易平台。这一举措反映了全球传统交易所对加密货币衍生品市场日益增长的兴趣。 无到期日的期货产品 SGX 推出的比特币永续期货合约将仅限机构投资者和专业交易员参与，不向散户投资者开放。该计划仍需获得新加坡金融管理局（MAS）的批准。根据多个可靠消息来源，SGX 发言人已透过电子邮件确认此计划，并强调其目标是提供一个安全且合规的交易环境。 比特币永续期货是一种无到期日的衍生品合约，允许交易者长期持有并参与市场波动。与传统期货不同，此类合约透过资金费率机制确保价格与现货市场保持接近，使其成为长期投资策略的理想工具。MAS 根据《支付服务法》为加密货币服务提供商制定了严格的监管框架，要求所有交易平台遵守反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）规范，以确保市场的合规性与安全性。 新加坡积极抢占亚洲市场 作为亚洲领先的金融交易所，SGX 以其强大的监管合规性和穆迪 Aa2 信用评级闻名，这使其成为机构投资者在高风险市场寻求可靠交易平台的理想选择。 该计划的宣布与全球传统交易所进军加密货币市场的趋势相符。例如，日本大阪堂岛交易所（Osaka Dojima Exchange Inc.）亦计划申请批准推出比特币期货，显示机构投资者对加密资产的兴趣日益增加。 此外，美国持续推动亲加密货币政策，进一步刺激市场对数字资产投资的需求。SGX 此举被视为回应这一趋势的战略部署，旨在桥接受监管金融市场与加密货币交易，进一步强化新加坡作为全球加密货币与金融科技枢纽的角色。 东南亚国家联盟国交易所中排名第二 根据 SGX 2 月 6 日发布的财报，2025 财年上半年，公司实现净利润 3.2 亿新元。 截至 2024 年底，SGX 已上市近 600 家企业，总市值约 6,400 亿美元，在东南亚国家联盟（ASEAN）范围内，仅次于印度尼西亚交易所，排名第二。 透过推出比特币永续期货，SGX 突显了新加坡在数字资产市场的重要性。凭借强大的监管框架和有利的商业环境，新加坡正吸引更多机构投资者与数字资产公司，进一步巩固其作为亚洲领先金融科技中心的地位。

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全球流動性正在改善，比特幣雖短線震盪，但資產管理公司Bitwise對長期前景依然樂觀，稱這波回檔或許是投資人不可錯過的進場機會。 （前情提要：比特幣跌破8萬該抄底了？六大指標助你判斷撿便宜時機） （背景補充：抄底比特幣有錢了？稅收超徵國民黨喊「全民普發1萬元」，財政部回應了）   資產管理公司 Bitwise 研究主管 Jeff Park 指出，近期市場正經歷比特幣史上最快的跌勢，短時間內價格劇烈震盪，讓許多投資人感到恐慌。然而，對於有經驗的投資人來說，這種情況往往意味著抄底機會正在浮現。 他認為，這次的比特幣回檔與過去美股科技股的修正類似。例如，特斯拉（TSLA）股價曾在短期內下跌超過 50%，對機構投資人而言是重大損失，但從長期來看，這反而成為逢低布局的良機。 How the political theatre of the Strategic Bitcoin Reserve mirage set us up for Bitcoin’s fastest drawdown, and why the real trade that wins next lies in regulated

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在比特幣崩跌之際，BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 今日預測，比特幣可能會在 7 萬美元附近築底，接下來要等待美股自由落體式暴跌，接著傳統金融的大玩家破產，聯準會等各國央行開始降息救市，屆時就可以 All in 了。 （前情提要：Arthur Hayes：比特幣7.5萬美元是關鍵支撐、WhaleWire：機構敘事崩潰 BTC 熊市已到來…） （背景補充：Arthur Hayes：比特幣不一定會跌至7萬已「逢低建倉」，川普關稅戰將迫使Fed降息或印鈔）   受川普關稅政策拖累，市場對美國經濟衰退的疑慮顯著加深，加密貨幣市場今日慘崩，比特幣今早最低下探至 76,600 美元，幣價已近乎回到去年川普贏得美國大選時的水平，創下近 4 個月以來的新低。 比特幣可能在 7 萬美元築底？ 對此，BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 今日發推分析，比特幣可能會在 70,000 美元附近築底，而比特幣已從 110,000 美元的歷史高點回調 36%，這在牛市中非常正常。 The plan: Be fucking patient.

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Ethena 作為新興的合成美元（Synthetic Dollar）協議，憑藉其獨特的機制與策略，在穩定幣市場中迅速崛起。本文將深入探討 Ethena 的團隊背景、融資情況、技術創新點及當前發展狀況，並分析其潛在的風險與投資價值。本文源自 0xCousin, IOBC Capital 所著文章，由 PANews 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Ethena 對 DeFi 來說是系統性風險還是救世主？ ） （背景補充：觀點》為何Ethena是真正的大機會？ ）   一、Ethena 的背後是誰？ Ethena 的團隊成員 Ethena 團隊成員背景豐富，在 Crypto、金融和科技等領域擁有深厚的專業知識和實踐經驗。 創辦人 G（ Guy Young）曾在一家市值 600 億美元的對衝基金工作，Luna 倒閉後，創立了 Ethena；COO Elliot Parker 之前是 Paradigm 的產品經理，也曾在 Deribit

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為何巨鯨們熱衷於 Hyperliquid，這家去中心化衍生品平臺以高達 50 倍槓桿、零 Gas 費和全鏈上透明訂單簿，成為高風險交易者的天堂。近期據 blockbeat 快訊訊息，多位巨鯨在川普宣佈戰略加密儲備後開高倍槓桿的多空單，淨賺數百萬美元。平臺低成本、高槓杆特性，疊加市場劇烈波動，讓巨鯨們趨之若鶩，Hyperliquid 也因此成為合約交易的新焦點。本文源自 @stacy_muur，CuratedCrypt0 成员 所著文章，由 zhouzhou，BlockBeats 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：週收入超越Pumpfun，如何對Hyperliquid（HYPE）進行估值？ ） （背景補充：Hyperliquid上線智能合約鏈HyperEVM，$HYPE可作Gas代幣、價格短時暴漲6% ）   在 DeFi 衍生品的歷史上，鮮有協議能佔據鏈上永續合約市場的一半以上，而 Hyperliquid 卻做到了。它的祕訣是什麼？ 資料顯示，在 24 小時內，鏈上永續合約的總交易量為 143.7 億美元，而 @HyperliquidX 就佔了驚人的 93 億美元，佔比高達 64.71%，展現出 Hyperliquid 在市場上的絕對統治力。 然而，大多數 DEX 在這些方面一直難以匹配，通常依賴於： ・AMM

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Cathie Wood 預測滾動式衰退即將結束，市場或迎來通縮式繁榮，但能否成真仍取決於聯準會政策與經濟發展。 （前情提要：比特幣跌破8萬原因？白宮加密峰會褒貶不一、川普關稅戰加深經濟衰退隱憂美股暴跌） （背景補充：美股閃崩》比特幣跌破7.7萬、以太坊失守1800美元，特斯拉重挫15%..市場憂經濟衰退成真）   A RK Invest 創辦人、有女股神稱號的 Cathie Wood 近日在 X 發文表示，當前市場正在消化滾動式衰退（Rolling Recession）的最後階段，這可能讓川普政府與聯準會（Fed）擁有比市場預期更大的政策調整空間，進而在今年下半年推動美國經濟進入「通縮式繁榮」（Deflationary Boom）。 她認為，聯準會的貨幣政策將更具彈性，市場或許低估這波潛在的經濟反彈動能。隨著不同產業輪流走出衰退，美國經濟有機會在通膨降溫的情況下重拾成長動力，甚至可能形成低物價、高成長的罕見局面。 什麼是滾動式衰退？經濟衰退不再「一次到位」 滾動式衰退（Rolling Recession）不同於傳統經濟衰退，不是一次性全面爆發，而是逐步影響不同產業或地區。例如，製造業可能先衰退，接著消費性產業開始放緩，而科技產業仍然強勁，等到科技業受到影響時，其他產業可能已經開始復甦。 這種現象讓經濟不會一次性陷入深度衰退，而是呈現輪動式降溫，部分產業雖受到衝擊，但就業市場仍具支撐力。 通縮式繁榮：理想的經濟劇本，還是難以實現的夢想？ Cathie Wood 提出的「通縮式繁榮」是一種相對罕見的經濟現象，指的是物價下降（通縮）的同時，經濟仍保持強勁成長。這通常發生在技術創新帶動生產力提升，或貨幣政策發生重大轉向的時刻。例如，AI、自動化技術與新能源科技的發展，可能有效壓低生產成本，使企業能夠在低物價環境中維持成長動能，從而推動經濟進一步擴張。 Cathie Wood 認為，市場可能低估聯準會放寬貨幣政策的可能性。一旦美國經濟擺脫滾動式衰退，美國可能迎來新一波經濟擴張，而風險性資產也將因此受惠，科技股甚至可能迎來更強勁的漲勢。 In our view, the market is discounting the last leg of

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