中国曾是比特币挖矿无可争议的中心。凭借低廉的电力成本与对顶级矿机制造商的直接接触，中国长期主导着全球比特币算力版图。 然而，这一切在 2021 年中国政府全面禁止加密挖矿后发生改变。同年 9 月下旬，中国人民银行（PBOC）更进一步 全面禁止所有加密货币交易。PBOC 表示，加密货币被广泛用于资金犯罪，并对国家金融体系构成潜在风险。 时至今日，尽管政府持续大力打击加密挖矿活动，仍有部分矿工成功以地下或分布式方式继续运作。根据 Luxor 发布的 2025 年第四季度《全球算力地图》，目前中国占据全球比特币总算力的 14.05%，约为 145 EH/s。这一数据较第三季度的 13.8% 略有上升，显示出中国算力正在稳步回升。 来源: Luxor 中国在全球比特币挖矿中重新领跑 根据 Luxor 研究员 Kaan Farahani 向 Cryptonews 表示，Luxor 的《全球算力地图》用于追踪全球比特币挖矿活动的地理分布。 他指出：「这张地图透过整合矿池数据、ASIC 矿机交易流向及固件采用趋势，计算出各地区的加权算力集中度。」 最新数据显示，中国目前是全球第三大比特币挖矿贡献国，仅次于 美国 和 俄罗斯。 不过，Luxor 的研究结果并未具体揭示这些算力的地理落点。根据 Miner Weekly

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期权市场热度空前。未平仓规模屡创新高、买权活跃度攀升、关键价位“磁吸”效应加剧，短线波动或被集中仓位放大。 Bitcoin options open interest just hit an all-time high of $50B on Deribit, with puts at $100K gaining traction. “While put OI has increased at key downside strikes, there’s notable call activity building around 120K and above, suggesting traders

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去中心化永续合约交易达成新里程碑，本月交易量首次突破1万亿美元，而十月还剩下一周时间。 重点摘要： 十月去中心化永续合约交易量突破1万亿美元，创下历史新高。 Hyperliquid领跑市场，交易额超过3170亿美元，并贡献了单日780亿美元的峰值交易量。 随着去中心化平台在速度、流动性与可访问性上的改进，DEX与CEX之间的差距正在缩小。 这一激增反映出市场对加密杠杆交易的需求日益增长，同时也显示出资金正在转向链上衍生品平台。 根据DeFiLlama的数据，十月的交易活动已远超八月创下的7620亿美元纪录，月增幅高达30%，表现极为强劲。 去中心化永续合约交易正迎来爆发式增长，日交易量已达780亿美元 目前，Hyperliquid已处理交易额达3176亿美元，紧随其后的是Lighter（2554亿美元）、Aster（1776亿美元）和edgeX（1347亿美元）。 整体来看，去中心化交易所（DEX）仅在10月10日当天就录得创纪录的780亿美元交易量。按当前增长速度计算，去中心化永续合约平台本月预计将以约1.3万亿美元的交易量收官，几乎是此前历史高点的两倍。 这种增长主要受到永续合约需求上升的推动，这类衍生品让交易者无需持有基础资产即可押注价格波动，且具备灵活优势——全天候交易、高杠杆及无到期日。 来源：DefiLlama 尽管交易量激增，但去中心化交易所（DEX）仍远落后于中心化交易所（CEX）。根据CoinGecko的数据，Binance和Bybit的日交易量分别达到693亿美元和260亿美元。 不过，分析师指出，随着去中心化平台在用户界面、执行速度和流动性获取方面的持续改进，这一差距正在逐步缩小。 业内人士普遍认为，Hyperliquid在推动去中心化永续合约进入主流市场方面功不可没。Infinex创办人Kain Warwick本月早些时候表示：“它是第一个真正把模式跑通并实现规模化的平台。” 此外，10月8日MetaMask将Hyperliquid集成至其系统后，该平台的势头进一步增强，使用户能够直接通过钱包交易永续合约。 这个创纪录的月份凸显了去中心化金融的持续成熟，永续合约交易正迅速成为其增长最快的领域之一。 Hyperliquid Strategies计划筹集10亿美元，成为最大HYPE代币持有者 据报道，Hyperliquid Strategies已向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，拟筹集高达10亿美元，并计划将所得资金用于扩大其加密资产持仓，并收购更多HYPE代币。 此举标志着该公司在加强其去中心化衍生品市场布局方面迈出了重要一步。 此次发行由Chardan Capital Markets担任财务顾问，计划包含多达1.6亿股普通股。 公司将通过Sonnet BioTherapeutics与Rorschach I LLC的合并成立，这是一项SPAC交易，最终将组建新的Hyperliquid Strategies实体。 合并完成后，David Schamis将出任首席执行官，前巴克莱银行（Barclays）首席执行官Bob Diamond将担任董事长。 消息公布后，HYPE代币价格上涨8%，至37.73美元，即使整体加密市场略有回落。 合并完成后，Hyperliquid Strategies预计将持有约1260万枚HYPE代币，价值约4.7亿美元，并保留约3.05亿美元现金用于后续收购，使其成为目前全球最大的企业级HYPE代币持有者。 The post Hyperliquid领跑去中心化交易所热潮　永续合约交易量在创纪录的十月突破1万亿美元

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本文將分析比特幣近期表現疲軟的原因，探討長期持有者行為、礦工轉型及 ETF 資金流向對價格的影響。 （前情提要：超過 160 家比特幣財庫公司同台競技，打造 mNAV 溢價的三大槓桿策略 ） （背景補充：比特幣與全球流動性：究竟是跟隨還是引領？ ）   今年，比特幣 (Bitcoin) 的表現幾乎跑輸了所有主要資產類別。時至 2025 年第四季度，其表現已明顯落後於黃金、那斯達克指數、標普 500 指數、恆生指數和日經 225 指數。那些期望川普總統的支持能帶來利好行情、而在 2025 年其就職典禮前後買入比特幣的投資者，至今僅獲得了略高於 5% 的微薄回報。 本文將深入探討比特幣近期的疲軟表現，重點關注其關鍵的供需動態。我們將透過分析比特幣長期持有者的行為、挖礦活動的變化以及 ETF 的資金流向，來解構比特幣不斷演變的價格走勢。 比特幣的「失意之年」 上圖顯示，自 2025 年川普就職以來，比特幣的表現遠遜於美國股市。那斯達克和標普 500 指數的漲幅領先比特幣超過 100%，而比特幣的走勢相對平坦。 如果你在就職日（2025 年 1 月 20

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以《富爸爸，穷爸爸》作者闻名的罗伯特·清崎（Robert Kiyosaki）于23日在其社交媒体上透露，自己正在购买比特币（BTC）。 他在X平台上表示：“我买比特币的理由——比特币是历史上第一个真正稀缺的货币”，并公开了自己的投资策略。 截至当时，比特币价格为 111,349美元，稳居在 11万美元的关键心理关口之上。 Why I am buying Bitcoin. Bitcoin is first truly scarce money… only 21 million ever to be mined. World close 20 million now. Buying will accelerate. FOMO real Please do not be late. Take

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全球加密货币市场在经历了一週的剧烈波动后，正在稳定下来，这一週充斥着重大政策和监管头条新闻。川普赦免币安创办人CZ、欧盟禁止俄罗斯交易所，以及Trezor和Ledger的新安全产品发布，这些事件主导了市场情绪。 与此同时，比特币在109,000美元附近盘整，交易员们正密切关注是否会突破至115,000美元，这得益于机构投资者的乐观情绪重现。 川普赦免币安创办人CZ　暗示美国对加密货币的立场将软化 币安创办人赵长鹏「CZ」在经历了11个月的法律和政治纠纷后，已获美国总统唐纳德·川普赦免，这结束了川普所称的拜登政府对「加密货币的战争」。 CZ因币安承认违反美国反洗钱法而被判处四个月监禁。他的获释据报导是币安在技术和游说方面支持川普的加密货币项目「World Liberty Financial」的结果。 JUST IN: Binance Founder CZ says he is “deeply grateful for today’s pardon and to President Trump.” “Will do everything we can to help make America the Capital of Crypto.” pic.twitter.com/jnxBb8URmL — Bitcoin

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现时投资者为周五 美国CPI通胀数据 发布做好准备，这将决定未来联储利率决策。如果CPI数据低于预测，将有助于推高联储降息的预期，可提振加密市场的价格发展。华尔街巨头摩根大通预CPI将达到3.1%，在美国政府关闭的环境下，加上不断上升的不确定性，比特币和以太坊将出现抛售潮。 华尔街巨头估算美国CPI数据 随着美国政府停摆的不确定性和波动性上升，加密市场现在期待今天稍后关键的消费者物价指数数据，以获得更多的方向指引。尽管包括主席杰罗姆·鲍威尔在内的美联储官员暗示本月将进一步降息，但美国CPI数据的公布将对FOMC的决策产生重大影响。经济学家预计每月CPI将为0.4%，与8月份的0.4%持平。这将使年CPI通胀上升至3.1%，高于上个月的2.9%。同时，核心CPI预计将环比上升0.3%，与上个月持平。市场预测年核心CPI将保持在3.1%不变。 The last 3 CPI data have resulted in a short-term correction for $BTC. The good thing is that Bitcoin has recovered in a few weeks, so I’ll be paying close attention to tomorrow’s CPI data.

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“Uptober” 似乎还未被取消，随着 ETH ETF（以太坊现货基金） 持续录得大规模资金流入，以太坊价格预测走势正逐渐偏向看涨。 机构投资者在以太坊回调期间依旧选择 逢低吸筹。仅在周二交易日，就有约 1.417 亿美元的资金流入 ETH ETF，显示出市场对这轮 Altcoin 龙头（主流替代币） 的信心依然强劲。 ETF 净流量与现货价格走势对比图。来源：SoSo Value. 这已成为投资者的典型行为模式：即便本月以太坊价格下跌了约 10%，每次出现剧烈回调，市场的第一反应都是 ETF 加仓吸筹。 这一趋势已蔓延至整个加密市场。加密投资产品的需求持续上升，比特币 ETF单周流入资金高达 4.77 亿美元（$477M），进一步强化了机构投资者正 布局下一轮上涨的信号。 整体市场情绪偏向乐观。众多交易者认为，机构持续建仓、ETF 净流入 以及 DeFi 板块增长 是推动 以太坊结构性走强的核心驱动力。 $ETH hard to be bearish on ETH

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現有超過 160 家上市公司將比特幣作為核心儲備策略，持有近 100 萬枚比特幣。本文將探討這類公司如何從單純持幣發展到實現價值增長的路徑。本文源自 Sean Kiernan 所著文章，由 PANews 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：比特幣與全球流動性：究竟是跟隨還是引領？ ） （背景補充：為何黃金今年漲幅遠超比特幣，但我並不擔心 BTC？ ）   目前已有超過 160 家上市公司將比特幣作為核心儲備策略，總計持有近 100 萬枚比特幣，約占流通供應量的 4%。最初一家公司的大膽嘗試如今已演變成全球通用的策略：籌集資金，購買比特幣，並通過上市工具提供部分比特幣股權敞口。這些股票的交易並非基於盈利或現金流，而是基於其每股比特幣的交付能力，而且大多數公司的市值都高於淨資產值，或者用現在的說法：市價高於「mNAV」（市值與資產淨值比）一倍以上。現在的問題不再是比特幣儲備模式能否實施，而是接下來的風險和機遇會如何？ 第一階段：從敘事到模仿 比特幣財庫公司的開篇由敘事和模仿所定義。Michael Saylor 的策略（原名 MicroStrategy）表明，以高於資產淨值的價格籌集股權，將其轉換為比特幣，並且永不拋售，能夠將一家軟體公司轉變為價值 1000 億美元的比特幣代理公司。 從東京的 Metaplanet 到美國醫療保健公司 Semler Scientific 再到倫敦的 Smarter Web Company，這種模式被廣泛模仿。但僅靠講故事和持有比特幣，溢價倍數可能難以維持。要讓這種模式度過「青春期」，企業或許需要以更持久的方式證明其資產淨值倍數高於 1 的合理性。

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根据 Andreessen Horowitz（A16z）最新发布的《State of Crypto 2025》报告显示，虽然人工智能（AI）浪潮初期对加密行业造成了冲击，但该领域的人才市场已实现回暖与复苏。 报告指出，自 2022 年底 ChatGPT 上线以来，约有 1,000 名从业者从加密行业流向 AI 初创公司，这波转移反映出技术人才对生成式 AI 的强烈兴趣与市场吸引力。 然而，A16z 的数据也显示，几乎同等数量的专业人才从 科技、金融、咨询与教育 等传统行业流入加密领域，使整体人力规模保持稳定。 本次报告追踪了 2022 年 11 月至 2025 年 9 月 之间的人才流动情况。数据显示，加密行业确实出现部分技术岗位向 AI 创业公司迁移的现象，但与此同时，行业招聘活跃度回升，新血不断注入。 总体而言，约有 12,000 名专业人士在此期间进出加密行业，显示出该领域依然充满活力、流动性强，且正在与 AI 一起重新定义下一阶段的科技就业格局。 AI 曾吸走一批开发者，但加密行业从其他产业成功恢复招聘动能

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