經濟學人本週釋出一部新影片，專家指出近期金融市場的動盪不僅僅是股市的拋售潮。更深層的警訊在於，投資者似乎正普遍地從美國資產中撤離，這股趨勢若持續惡化，可能對美元作為世界儲備貨幣的地位構成嚴重威脅。 （前情提要：今夏未爆彈：5 月後川普就有權「開除鮑爾」控制美國聯準會降息？ ） （背景補充：鮑爾粉碎降息希望＋輝達晶片遭管制，比特幣跌回8.4萬、美股再遇猛烈拋售 ）   美國總川普近期的關稅政策導致包括美股在內全球風險市場下跌、債券殖利率上升、美元下跌。而這三件事同時發生對經濟學家來說是一個危險訊號，川普是否正對美國經濟造成了永久性的傷害？ 《TheEconomist》本週釋出一部最新訪談，經濟學人編輯 Henry Curr 分享了他擔憂美元作為全球儲備貨幣的根基正受到侵蝕，恐釀成系統性風險的擔憂，以下動區為您將重點整理如下： 金融市場對川普關稅的反應為何令人擔憂？ Henry 指出：近期金融市場的動盪不僅僅是股市的拋售潮。更深層的警訊在於，投資者似乎正普遍地從美國資產中撤離，這股趨勢若持續惡化，可能對美元作為世界儲備貨幣的地位構成嚴重威脅。 要知道，當前全球金融體系的穩定，乃至於全球經濟的運作，很大程度上都建立在美元的這一特殊地位之上。 自從美國總統川普在四月初宣布所謂的「對等關稅」以來，全球股市經歷了大幅下跌，這已是眾所周知。然而，更令人擔憂的信號是美國公債與美元同時遭到拋售。 通常情況下，當美國公債殖利率上升時，由於持有美元購買美債能獲得更高回報，美元匯率也會隨之上漲。但現在的情況是：公債殖利率飆升，美元卻不漲反跌。這種反常現象顯示了市場對美國資產的普遍拋售和信心流失，是一種「逃離」的跡象。 這種動態更常見於新興市場，或是如同英國前首相特拉斯（Liz Truss）短暫任期內因災難性「迷你預算」所引發的市場潰敗。這強烈暗示，投資者可能已開始要求美國資產支付「風險溢價」。外國投資者，主要是私營部門的投資者，持有高達 8.5 兆美元的美國國債，若這些投資者開始拋售，將進一步推高美國的借貸成本。 財政赤字火上澆油 除了貿易戰的紛擾，另一個加劇市場憂慮的因素是美國國會正準備進一步放鬆財政。國會不僅打算延續川普第一任期的減稅政策，甚至可能加碼。 根據「聯邦預算委員會」（Committee for a Responsible Federal Budget）的評估，其通過的預算框架在財政寬鬆方面極具侵略性，其規模可能超過川普減稅、新冠疫情刺激措施和拜登刺激計劃的總和。目前，美國的財政赤字已達 GDP 的 7%，這在經濟強勁時期是極不尋常的數字，通常只有在經濟危機時才會出現如此高的赤字。 如此大規模的財政擴張，足以引起債券市場和美元投資者的高度警惕。 令人費解的是，儘管市場警訊頻傳，川普政府內部似乎對此並不全然擔憂，甚至有高級官員對美元的儲備貨幣地位抱持懷疑態度。白宮經濟顧問委員會主席便曾公開表示，強勢美元如同對製造業工人徵稅，因為它使美國出口商品更加昂貴。 參議員 J.D. Vance 亦曾表達類似觀點。在「讓美國再次偉大」（MAGA）的圈子裡，確實存在一種聲音，認為儲備貨幣地位給美國帶來了巨大成本。政府高層公開質疑數十年來美國官方一貫「歡迎強勢美元、視美國為國際投資者安全港」的立場，無疑是在動搖市場信心。 惡夢情境：失控的連鎖反應

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美國總統川普數月來密謀撤換聯準會主席鮑爾，昨日更公開聲明要開除他以換取降息，此舉可能重創央行獨立性，為市場埋下不確定性炸彈，引發投資人譁然。 （前情提要：今夏未爆彈：5 月後川普就有權「開除鮑爾」控制美國聯準會降息？ ） （背景補充：鮑爾粉碎降息希望＋輝達晶片遭管制，比特幣跌回8.4萬、美股再遇猛烈拋售 ） 美國總統川普近幾個月來，已多次與其核心顧問團隊私下商議，考慮在其任期結束前，撤換現任聯準會（Fed）主席鮑爾，報導更指出川普曾與前聯準會理事凱文・沃什會面，探討由沃什取代鮑爾的可能性，相關討論甚至在今年二月仍在佛州的海湖莊園進行。 公開聲明解僱鮑爾 儘管沃什本人多次力勸川普，應尊重鮑爾的任期（至 2026 年 5 月），避免干預或解僱，但川普對鮑爾的不滿顯然已近乎沸騰。昨日ˋ（17）川普透過其社交媒體平台 Truth Social 公開砲轟鮑爾，指責其未能更快降息，稱其「總是太遲且錯誤」，甚至語出驚人地表示「鮑爾的解僱來得越快越好！」，川普更在白宮橢圓形辦公室直接對記者放話： 如果我想讓他（鮑爾）走人，他會很快就離開，相信我。我對他（鮑爾）不滿意，他是玩弄政治。 政策分歧？鮑爾堅守獨立防線 川普與鮑爾的衝突核心，源於對利率政策的原則，川普期望透過大幅降息來刺激經濟、降低企業借貸成本，尤其在他推行的高關稅政策可能拖累經濟之際，更希望聯準會扮演「助攻」角色，川普認為通膨已顯著回落，聯準會就應迅速採取寬鬆政策。然而鮑爾卻認為聯準會是必須要有獨立性的機構，堅持政策決策必須基於經濟數據分析，以達成國會賦予的「充分就業」與「物價穩定」兩大目標，不受短期政治需求左右。 諷刺的是，鮑爾最初是由川普本人提名擔任聯準會主席。面對川普的連番抨擊與解僱威脅，鮑爾多次重申法律立場：聯準會主席具法定任期保障，除非有明確的瀆職等「法定理由（for cause）」，否則總統無權將其免職。鮑爾堅定表示：「我們的獨立性是法律問題。」並明確指出自己會做滿任期，即使被總統要求辭職也不會從命。 法律上的灰色地帶以及川普挑戰體制的行事風格，使得這場對峙充滿變數。美國最高法院正在審理的一宗案件，可能影響總統對獨立機構首長的解職權限，更為此事增添了不確定性。川普公然挑戰聯準會的獨立運作，已在華爾街和全球金融市場引發高度關切。 鮑爾被解僱會影響市場？ 聯準會的獨立性不僅是經濟學教科書原則，更是美國達百年以上歷史，維持金融市場穩定運作、讓美元維持全球信譽的基石。一個獨立的央行，才能做出不受選舉週期或政治利益左右、真正有利於長期經濟健康的決策，一旦市場認為聯準會可能屈服於政治壓力，很可能會引發一連串對美國的信用體系崩潰的連鎖反應，這些威脅可能包含三種方向： 美國信用崩盤衝擊債市： 市場將難以信任聯準會的政策指引，導致利率預期混亂，企業難以制定投資計畫，金融市場定價失靈。 市場波動急升： 不確定性是市場最大的敵人。政治干預的陰影將導致風險溢價飆升，投資人信心潰散，可能引發股市（如 S&P 500、Nasdaq）劇烈拋售，衝擊投資組合價值。 美元信譽受損： 聯準會的獨立性是美元作為全球儲備貨幣的重要支撐。若其信譽受損，可能動搖美元的國際地位，引發資本外流，甚至引發美債的拋售潮。 而上週川普宣布對等關稅出現的美債殖利率上漲，已經被市場認為是美國信用體系層級的問題，而市場也緊盯著美債以外的避險資產，像是黃金等接連創新歷史新高，而也有專家預估比特幣可能受惠，不過在那之前要先確定的事情是，關稅會不會使得經濟出現明顯衰退，若經濟走下坡，即使避險行情來到，也不能保證資產價格能夠維持上漲。 不管如何，近期投資人應該更專於於地緣政治與時局變化，才能撐過這段充滿不確定性的全球總體經濟時期。 相關報導 BitBonds：比特幣＋美債，能變出什麼重塑美國金融的格局？ 必須弄懂美債拋售的恐怖連鎖反應：從價格下跌到財政危機 被DeepSeek逼急？OpenAI免費上線新推理模型o3-mini！Altman首度承認：閉源策略錯了〈川普開嗆鮑爾「要Fire你比降息還快」，聯準會獨立性受影響將衝擊市場？〉這篇文章最早發佈於動區BlockTempo《動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體》。

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Bitwise 投資長霍根 Matt Hougan 近期表示，儘管加密貨幣在第一季度表現令人沮喪，但他仍對 2025 年第二季度的加密貨幣市場持樂觀態度。指出有四大因素可能推動第二季度價格上漲。 （前情提要：白宮數位資產官員：美國可能用關稅收入，全力買進比特幣！） （背景補充：不只聯準會，中國央行資產規模 (PBOC) 也正左右比特幣未來走勢？）   2025 年第一季度剛結束，在川普的關稅政策震盪全球市場下，加密貨幣表現也相當黯淡。根據 CoinGlass 統計 數據：在今年 Q1，比特幣價格下跌 11.82%、以太幣更是重挫 45.41%，二者雙雙創下自 2019 年以來最差的第一季度表現。 美股仍承壓、比特幣跳戰 8.5 萬美元 17 日美股表現仍受壓，投資者持續觀察貿易協議的進展，四大指數收盤漲少跌多。 美股道瓊指數下跌 527.16 點，或 1.33%，收 39142.23 點 那斯達克指數下跌 20.71點，或 0.13%，收 16286.45 點 標普 500 指數微漲

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