比特币近期一周内下挫约 20%，再度点燃市场对“更深度回调/二次探底”的讨论。不过，决定本轮周期方向的关键，可能取决于一个尚未出现的核心事件——一次逆趋势反弹。分析师 Kevin 在最新的行情拆解中指出，目前这波抛售更像是周期中段的常规修正，而非已经确认的周期顶部。 他提到，市场之所以偏空，主要来自多处结构性破位：BTC 价格跌破 2 日级别的 200 EMA 与 200 SMA，同时下穿 50 周 SMA，并失守 98,000–106,800 美元这一多重共振区（该区叠加了长期斐波那契关键位与密集支撑/压力）。此外，周期回报曲线的形态也呈现出“晚周期特征”，进一步加大了短线偏空预期与市场压力。 Kevin 预估本轮回调时间窗口大约在 114–174 天，潜在阶段性低点可能落在 70,000–80,000 美元区间。真正的“分水岭”在于随后是否出现一波逆趋势反弹——它将直接验证大级别牛市周期是否仍然完好。如果 BTC 能重新夺回 98,000–106,800 美元这一关键密集共振区，意味着趋势动能回归、上行结构重启；反之若在该区域再次被压制回落，则更像是进入更深层的熊段延伸/弱势周期。 宏观背景呈现出完全不同的局面 分析师提醒，不要把当下的市场环境简单类比 2021–2022 年那轮周期顶部。彼时通胀加速上行，美联储激进加息，量化紧缩（QT）刚刚启动，宏观“逆风”对风险资产形成持续压制。但现在的底层大环境与当年明显相反： 通胀持续降温； 美联储进入转向宽松/降息准备阶段； QT 预计在 12 月结束； PMI 仍低于

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以太坊价格保持韧性，在过去24小时内上涨至2930美元，稳定保持在2900美元以上。美国现货以太坊ETF的大量流入和包括BlackRock在内的显著购买推动了这种加密货币的势头。尽管市场存在不确定性，但以太坊价格在增长方面正在跟随比特币的趋势，仅以微小的差距增长。在11月26日凌晨，整体加密市场在恐慌平息后也微幅上涨。随着以太坊处于重要水平，其形态脆弱，因为整体市场转向防御姿态，而其他重要资产如比特币、Solana、XRP和狗狗币也经历轻微的上涨。 以太坊ETF见重大流入 在昨天11月24日，以太坊现货ETF的净流入达到了9660万，其中黑石的客户贡献了9260万。这是黑石以太坊ETF在两周内的首次流入。根据数据显示，投资者对以太坊的关注显著增加，尤其是在ETF的流入与比特币ETF的流出相比较时。大型加密投资者BitMine，在上周也增加了持有69,822枚以太坊，价值超过2亿美元。BitMine目前拥有约363万枚以太坊，约占以太坊供应的3%。 $ETH ETF inflow of $96,600,000 yesterday. BlackRock bought $92,600,000 in Ethereum. pic.twitter.com/4b8ZkdYOkh — Ted (@TedPillows) November 25, 2025 另一方面位加密货币分析师Trader Tardigrade指出，以太坊的价格目前正处于缓慢的牛市模式，这意味着价格正逐渐上升。趋势表明这种加密货币正在经历一个延长的牛市周期。而由他所提供的对每周图表，也可以指出与其他牛市周期相同的趋势，底部正在形成，这可能是进一步上涨动能的指标。以太坊似乎正朝着重复过去趋势的方向发展，这支持其积极的未来。 $ETH/weekly#Ethereum is still in a slow bull mode, repeating the pattern pic.twitter.com/16GL7k5OYJ — Trader Tardigrade (@TATrader_Alan) November

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港股上市公司新火科技（1611.HK）今日发布自愿公告，披露其已启动一项总金额不超过500万美元（约港币3,900万元）的比特币购买计划。公告显示，截至目前，集团已完成第一阶段购买，共计购入约24.29枚比特币，总代价约200万美元（约港币1,560万元），平均买入价为82,338美元。 交易规模未达须予披露条件 这意味着新火科技已完成近半的潜在投资额度，凸显其在当前市场环境下的积极布局。值得注意的是，本次已进行的购买，由于所有适用百分比均低于5%，故不构成香港联合交易所有限公司证券上市规则第十四章须予公布的交易，而是次公布纯属主动及自愿。 比特币价格已具吸引力 新火科技执行董事兼CEO翁晓奇（Livio Weng）对此表示：「本次配置是基于集团对数字资产行业长期发展的坚定信心。新火研究院深入研判指出，尽管近期比特币受宏观预期反覆及市场情绪影响，经历了阶段性调整，但多项指标已显示市场处于超卖状态。在我们看来，这正是长期主义者进行战略配置的理想窗口。」 翁晓奇进一步强调：「董事会相信，比特币作为行业标杆，具备穿越周期的强劲价值潜力。此举旨在构成本集团资产多元化配置的重要一环，我们将根据市场表现及价格情况，灵活决定后续购买时机和数量，坚定践行我们的长期主义投资策略。」 针对香港高净值投资者市场 新火科技旗下新火资产管理（香港）持香港证监会1类、4类、9类牌照，而面向散户交易的7类牌照，翁晓奇早前透露暂未有考虑，皆因市场参与者十分拥挤。现阶段专注于服务高净值客户，短期内目标为增长性而非快速实现现盈利。 新火科技近年高净值客户群体实现快速扩大，本月初更推出数字资产服务应用 Bitfire Prime v1.0，面向香港的高净值客户与机构投资者，实现机构开户数8倍增长，新增开户客户超130位，其中机构客户超过50 位。同时，整体资产管理规模预计在 Bitfire Prime 发布三个月后，随着规划业务落地，将从 4,000 万美元增长至 5亿美元，预期增长12 倍。 The post 港股上市公司新火科技均价82,338美元增持比特币 CEO指处于超卖状态 appeared first on Cryptonews China.

加密市場正經歷顯著的「規則轉換」，比特幣價格已從歷史高點下跌約 30%。本文分享投資策略、周期性預期、資金停泊選擇，以及判斷市場底部的關鍵指標，幫助投資者制定應對方案。本文源自 Dyme 所著文章，由深潮整理、編譯及撰稿。 （前情提要：資金為什麼不在比特幣這裡了？ ） （背景補充：M2、美元指數真能預判比特幣？事實比你想的更複雜 ）   目前來看，加密市場似乎正經歷一次顯著的「規則轉換」。此前的市場熱潮令人興奮，但現實是，真正的挑戰才剛剛開始。 等待。 目前的所有跡象都表明，比特幣正處於「避險」模式，而 2021 年的市場回聲也再次浮現：比特幣在股市見頂之前大幅走高，而過去幾個月股市的表現並不理想。 截至撰寫本文時，比特幣價格與歷史高點相比已下跌約 30%。我們在 10 月初達到了預期的市場高點。一些人成功在 10 萬美元以上賣出或獲利了結（幹得漂亮！），但現在，不可避免的問題擺在眼前：「接下來怎麼辦？」 與今年 4 月不同的是，我並沒有急於配置一個長期持有的倉位（雖然我目前持有多頭倉位，目標是反彈至 9.5 萬美元至 10 萬美元區間）。 我知道許多讀者以比特幣為核心資產，可能也會涉足一些山寨幣交易。你們可能在思考：「底部在哪裡？」或者「什麼時候買入？」 正確答案是，沒有人能完全確定。但有很多策略可以幫助你最大化回報，同時確保不會錯過下一波行情。我的目標是為你提供一些見解，幫助你形成自己的市場判斷,了解市場規則可能何時再次轉變。我是一名「左腦型」交易者，不會深入研究訂單簿之類的複雜數據。 我是「市場氛圍」專家兼數據簡化派，以下是我的經驗分享 首先，這篇文章的核心假設是，比特幣將會創下新的歷史高點，並且市場週期依然有效。基於當前所有資訊和市場反應，我們應該將此視為現實基礎。 本文也承認，比特幣對於耐心的投資者來說是一種卓越的儲蓄技術，而對於缺乏耐心或過度加槓桿的人來說，則是一種「財富毀滅」工具。 這篇文章將以比特幣為核心展開討論，因為坦白講，過去 36 個月裡，除了 Solana 和一些短期炒作熱點外，你的 90% 山寨幣幾乎毫無表現。我們還有 1

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當傳奇基金經理 Michael Burry 也推出年費 379 美元的付費訂閱，吸金超 2274 萬美元時，我們正在見證一個時代的轉折：真正的投資機會，正在從公開市場撤退，流向封閉的付費圈層。 （前情提要：大賣空看衰AI賠光後仍不認輸「我還在市場活躍」，預告 11/25 幹大事 ） （背景補充：大賣空變大軋空！Michael Burry解散旗下基金，預言AI泡沫到全部賠光 ）   真正的機會，只在封閉圈層默默流動。曾幾何時，「開付費群」被大家視為一種割粉絲韭菜的行為，如果要評選最不可能「賣課開群」的人，Michael Burry 一定榜上有名。 這位被電影《大空頭》刻進大眾記憶的傳奇基金經理，曾經厭惡媒體、拒絕採訪、嘲諷華爾街情緒化投機。他靠一次逆風做空次貸而封神，不靠流量、不搞宣傳，更不屑於向散戶變現。 2025 年，他炮轟輝達乃至整個 AI 浪潮，稱之為新的網路泡沫，並高調做空。 但讓所有人沒想到的是，連濃眉大眼的 Michael Burry 也開了付費群。 11 月 24 日，Michael Burry 在 X 上宣布其推出付費 Substack 頻道《Cassandra Unchained》，年費 379

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比特幣曾是對抗監管的攻城槌，如今戰爭已近尾聲。當監管接納創新、穩定幣與真實資產代幣化崛起，資金正悄然撤離。從魔法互聯網貨幣到真實資產代幣化，加密世界的新拐點已然到來。本文源自 @PillageCapital 所著文章Crypto Exodus: Why Capital Is Leaving Bitcoin，由BlockBeats整理、編譯及撰稿。 （前情提要：黑天鵝作者唱衰比特幣：低利率期間完美的 「傻瓜遊戲」，無法對沖通膨 ） （背景補充：M2、美元指數真能預判比特幣？事實比你想的更複雜 ）   如果說比特幣的前十年解決的是「存在的權利」，未來十年解決的將是「價值的歸屬」。在加密世界的早期，比特幣代表的是叛逆與自由，是對僵化金融體系的一次全面衝撞。而當反叛者贏得了戰役，新的時代卻悄然降臨：監管開始接納創新，資金遷移到更高效的軌道，穩定幣與現實資產代幣化迅速擴張，比特幣的神話感隨之褪去。 本文從比特幣的歷史使命、網路效應的瓦解，到穩定幣、監管與真實資產代幣化的興起，一針見血地指出加密產業的新拐點。 以下為原文： 比特幣從來不是貨幣的未來。它是監管戰爭中的一柄攻城槌。如今這場戰爭接近尾聲，曾經推動它的資本也正在悄然撤離。 過去 17 年裡，我們一直說服自己「魔法網路貨幣」是金融的終極形態。事實並非如此。比特幣是一台監管攻城器，一件為了摧毀某一道特定高牆而生的單功能攻堅武器——那道牆就是國家對「數位持有型資產 (digital bearer assets)」的絕對不容忍。 這一任務如今基本完成了。 美國股票的代幣化發行已經開始；黃金代幣化也是合法且在增長的；美元代幣化 (穩定幣) 的市值已達到數千億美元規模。 戰時，一台攻城槌價值無比；和平時期，它只是一件沉重又昂貴的古董。 隨著金融基礎設施被升級與合法化，「黃金 2.0」這個敘事正在坍縮，回落到我們在 1990 年代真正想要的東西上：對真實資產的代幣化憑證。 I. 史前時代：E-gold 要理解為什麼比特幣正變得過時，必須先理解它為何被創造。它不是「無瑕降生」，而是在一連串數位貨幣實驗被同樣方式摧毀之後的產物。 1996 年，E-gold 上線。到

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比特币在经历加密基金净流出 19 亿美元后，市场信号偏复杂：周后段出现回流资金，暗示情绪有望修复。尽管比特币与 Solana 相关基金遭遇大额赎回，但 XRP 表现相对抗跌，再加上亚洲 IPO 动能走强——尤其是 Bitkub 计划赴香港上市带来的催化——显示区域风险偏好正在回暖。 与此同时，随着摩根大通等传统银行收紧风控与合规限制，比特币“自托管/去中介”的叙事更受关注；在短线高波动的背景下，这种自持资产的吸引力反而强化了 BTC 的长期逻辑。 19 亿美元净流出冲击加密基金，但周末回流带来一线希望 CoinShares 数据显示，加密资产投资基金上周再度承压，单周净流出 19.4 亿美元，使得过去四周累计净流出扩大至 49 亿美元。继 3 月关税因素引发的抛压以及 2018 年 2 月那轮下跌后，这是加密 ETP 历史上第三大连续资金外流周期。 不过仍有一个积极信号：上周最后几天出现约 2.58 亿美元的资金净流入，意味着在连续 7 天的“去杠杆/卖压释放”之后，市场可能开始出现情绪企稳与资金回补的早期迹象。 $1.94 BILLION EXITS CRYPTO FUNDS

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在日本金融厅正计划于明年前重新将加密货币纳入《金融商品交易法》之际，多间日本大型资产管理公司开始筹备加密货币投资信托，其中SBI Global计划推出比特币及以太币ETF，目标三年内达到5万亿日圆规模。 SBI网页截图 在现行的日本法规中，因受制于《投资信托及投资法人法》的规限，加密货币不能纳入投资信托，但日本金融厅计划于明年前将加密货币重新纳入《金融商品交易法》，若法案获得通过，金融厅随后将会修订《投资信托法》，这将会为日本加密货币投资信托开启大门。 资产管理公司筹备推相关产品 当地多间大型资产管理公司正就政策变化，筹备推出加密货币相关产品，其中野村资产管理已成立跨部门小组，为政策改变后的环境制定新产品策略；大和资产管理则与Global X Japan合作；三菱UFJ与Amova亦正评估零售及机构投资者的基金产品。 SBI：目标三年万亿日圆资产规模 SBI总裁浅仓智也表示，相信加密货币产品可以成为推动资金从储蓄转向投资的主要动力。公司正计划推出比特币及以太币ETF及多项资产加密信托，目标于三年内达成5万亿日圆资产管理规模。 除修改政策之外，日本监管机构同时研究进行税务改，计划对加密货币收益征收20%金融所得税，取代现行最高55%的税率。修改政策将涵盖国内105种加密货币（含比特币与以太币）的监管措施。 The post 日本金融厅将修法放行加密投信 多家资产管理公司布局新产品 appeared first on Cryptonews China.

上周比特币价格急跌，连带加密货币储备公司Strategy股价也急跌，在交易员正困惑价格急跌的原因之际。有加密货币界人士将矛头指向摩根大通，指该行转軚看跌并非正常分析，而是针对性操作。加密货币界掀起抵制摩通的呼声。 摩通于上周发表报告称，近期比特币下跌，反映市场忧虑MSCI于明年1月份的指数检讨时可能将Strategy剔除，并称，如果MSCI将公司剔除，可能会引发约28亿美元的被动资金流出，如果其他指数供货商跟进，可能面对88亿美元流出的风险。 Empery Digital 称：摩通行动有针对性 其他随即有报导指MSCI计划于明年1月份将加密货币储备公司剔除的消息，让市场陷入恐慌。其后，交易公司Empery Digital指控摩通是蓄意向Strategy施压，并认为该的立场并非正常的市场分析，而是有针对性的操作。 1/3JPM get shorts MSTR. We know that happened because they failed to deliver our customer stock to other brokers when asked. This only happens when the broker is short the stock and does

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泰国龙头加密货币交易所 Bitkub 正重新评估其上市规划，并将香港 IPO 作为主要选项之一。据《彭博》报道，知情人士透露，公司已开始内部讨论，目标募资规模约 2 亿美元。不过相关细节与时间表仍可能根据市场环境而调整。 泰国股市低迷 对外寻出路 Bitkub 成立于 2018 年，原本锁定在泰国当地交易所挂牌，但受制于泰国股市表现低迷，计划迟迟无法推进。今年以来泰国新上市企业平均跌幅超过 12%，大盘指数也下滑约 10%，使 Bitkub 被迫寻求更具国际能见度与更深流动性的资本市场。 根据 CoinGecko 数据，Bitkub 目前是泰国规模最大的加密交易平台，全球排名为75，过去 24 小时的交易量约为 6,097 万美元，在东南亚市场处于明显领先地位。 香港成为最佳候选地 Bitkub 将上市地点转向香港，也与当地正全力打造「亚洲数字资产中心」的政策方向相一致。过去两年，香港证监会（SFC）与金管局（HKMA）陆续推出更友善且清晰的虚拟资产监管框架，吸引多家国际交易所、基金与 Web3 企业布局。 另一方面，对比泰国股市低迷的情况，恒生指数年内升幅逾29％，而且在香港上市的加密交易所不多，同类竞争相对小。 不考虑美国的原因 首先，Bitkub 与大型交易所的规模仍有一后距离，因此必须考虑成本问题，而最近美国的加密IPO热潮持续中，但对于Bitkub这类交易所而言还是成本占比太大。相较香港，在美国上市无论是「上架成本」还是「维持成本」都明显更高：一方面，美国 IPO 需要准备庞杂的 S-1 文件、多年财务报表、PCAOB 标准审计，还得聘请顶级律所与会计师，法律与审计费用往往高达数百万甚至上千万美元，再加上华尔街投行动辄约 7%

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