全球加密市值周三整体回调近 4%，但受美国「停摆落幕」预期提振，亚洲股市小幅走高，风险偏好略有修复。 场内情绪依旧偏谨慎，币圈整体偏冷淡。BTC 永续合约的未平仓量从 940 亿美元一口气砍到 680 亿美元，资金费率基本横盘，美股那边的比特币现货 ETF 仅录得约 100 万美元的净流入，增量资金非常有限。 比特币现价运行在 200 日均线 11 万美元下方，该位置上方抛压明显，短支撑在 10.3 万美元附近。一旦抛压加大、跌破当前支撑，分析师普遍关注的下一挡买盘区间在 8.6 万到 8.2 万美元一带。 市场速览 Bitcoin: $103,305，日内跌约 3.5% Ether: $3,438，回调约 5.2% XRP: $2.40，下挫约 5.6% 全市场加密总市值：$3.56 万亿美元，整体回撤约 3.5% 交易员盯紧华府投票：停摆接近尾声、数据真空期继续 自 10 月初以来，比特币整体市值蒸发约

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實際波動率持續企穩，標誌著市場結構走向成熟，特徵為機構需求主導、週期節奏延長。 （前情提要：比特幣交易量狂瀉！Matrixport：加密市場正經歷「無量熊市」的考驗 ） （背景補充：行政院長卓榮泰承諾：年底清查「台灣政府有多少比特幣」！央行將提BTC儲備評估報告 ）   實際波動率持續企穩，標誌著市場結構走向成熟，特徵為機構需求主導、週期節奏延長。   TL;TR 隨著長期持有者分批賣出、新參與者承接供應，比特幣的供應周轉速度逐漸放緩，呈現出更平緩的所有權轉移狀態。 自 2024 年初以來，僅現貨比特幣 ETF 和加密資產庫 (DAT) 這兩類管道就承接了約 57% 的短期持有者供應增量，目前已佔據過去一年流通比特幣總量的近四分之一。 實際波動率持續企穩，標誌著市場結構走向成熟，特徵為機構需求主導、週期節奏延長。 在今年稍早創下歷史高點後，比特幣基本處於盤整階段，曾短暫跌破 10 萬美元關口，這是自 6 月以來的首次。宏觀經濟逆風、股市疲軟以及規模罕見的加密貨幣清算事件共同抑制了市場情緒，減緩了資金流入，引發了市場對比特幣牛市可持續性的質疑。此外，關於大型持有者轉移或出售早期持倉的擔憂日益加劇，給比特幣及整個加密貨幣市場帶來壓力。經過近期下跌，當前加密貨幣市場總市值約為 3.6 兆美元。 透過表面現象，比特幣的鏈上數據提供了重要背景。本文中，我們將探索比特幣持有者行為變化及核心需求驅動因素如何影響市場情緒，並定義本輪週期的節奏。透過分析活躍供應變化與需求管道，我們將探究近期市場波動是週期末獲利了結的信號，還是比特幣所有權的結構性轉變。 供應分佈與機構承接 活躍供應 首先，我們來看比特幣的活躍供應，該指標按「上一次鏈上移動的時長」劃分，反映不同持有年限代幣的流動情況，能清晰呈現供應在「休眠代幣」與「近期移動代幣」之間的分佈。 下圖單獨列出了持有超過一年未移動的比特幣供應佔比，這一數據可作為長期持有者 (LTH) 持有量的代理指標。從歷史規律來看，熊市期間該比例會上升（代幣向長期持有者集中），牛市期間則會下降（長期持有者開始移動代幣、獲利了結並逢高出貨）。 數據來源：Coin Metrics Network Data Pro 截至目前，在

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Michael Burry 警告 Meta、Amazon、Microsoft 等雲端巨頭透過延長設備使用年限來低估折舊並虛增獲利，涉嫌會計欺詐。 （前情提要：《大賣空》本尊貝瑞沉寂2年再警告泡沫：有時最佳贏招，就是不參與） （背景補充：《大賣空》Michael Burry本季清倉持股！為何轉向放空Nvidia和中國科技股？ ）   他警告包括 Meta、Amazon、Microsoft 等雲端巨頭正透過「延長設備使用年限」來低估折舊並虛增獲利。   1. 核心指控：他們透過會計手段，系統性地低估折舊，從而人為地誇大收益。 Burry 估計，僅 2026-2028 年間，這項操作將使巨頭們少報 1,760 億美元的折舊費用。 2. 為什麼 Burry 稱之為欺詐？ Burry 的邏輯很簡單： 科技巨頭們，META、GOOGLE、MSFT、…正在瘋狂購買 $NVDA 晶片/伺服器，用於 AI 軍備競賽。這些硬體的實際產品週期僅為 2-3 年。 但在財報上，他們卻紛紛將這些計算設備的使用壽命延長至 5 年甚至 6 年。

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摩根士丹利策略師 Denny Galindo 近期在《Crypto Goes Mainstream》播客節目中直言，加密貨幣市場已正式踏入比特幣四年週期中的「秋季」，呼籲投資人在潛在的「冬天」來臨前盡快獲利了結。 （前情提要：為何比特幣本輪週期被延長了？） （背景補充：比特幣交易量狂瀉！Matrixport：加密市場正經歷「無量熊市」的考驗）   摩根士丹利策略師 Denny Galindo 近期在《Crypto Goes Mainstream》播客節目中直言，加密貨幣市場已正式踏入比特幣四年週期中的「秋季」，呼籲投資人在潛在的「冬天」來臨前盡快獲利了結，以備度過即將到來的寒冬。 比特幣已進入秋季 Galindo 將比特幣的價格週期比喻為四季，並指出歷史數據顯示出，比特幣始終保持著一致的「三升一跌」節奏：連續三年上漲，第四年大幅回檔。他強調： 我們現在正處於秋季，秋天是收穫的季節，所以現在正是獲利了結的時候。 不過目前市場最大的爭論在於：這個秋季到底會持續多久？下一個冬天又會在何時開始？ 市場看跌觀點不斷 自 1011 市場大暴跌後，加密市場的投資熱情與流動性的確受到了重創。對此，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在近期也指出，比特幣在本月初一度跌破 10 萬美元，已跌破關鍵的 365 天移動平均線，這項被視為市場情緒「金標準」的技術指標失守，普遍被解讀為強烈的市場看跌訊號。 與此同時，知名加密貨幣造市商 Wintermute 在最新的部落格文章中也警告，支撐市場流動性的三大支柱：穩定幣、ETF 與數位資產財庫（DATs），資金流入均已觸頂。Wintermute 表示：「過去推動價格的流動性引擎正在熄火，市場正面臨結構性轉折。」 機構投資者已正視比特幣 不過，華爾街對比特幣的長期看法仍未完全陷入悲觀。摩根士丹利美國券商、資產管理與交易所研究主管 Michael

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本文將探討預測市場面臨的五大挑戰：流動性悖論、市場發現困境、用戶觀點表達限制、無需許可的市場創建問題，以及預言機結算難題。本文源自 Nick Ruzicka 所著文章，由 BlockBeats 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Multicoin Capital：預測市場還有哪些創業機會？ ） （背景補充：從川普、CZ 到華爾街，為何所有人紛紛押注「預測市場」？ ）   預測市場正迎來高光時刻。Polymarket 對總統大選的報導登上了頭條，Kalshi 在監管方面的勝利開闢了新的領域，突然間，人人都想談論這個「世界真理機器」。但在這股熱潮背後，隱藏著一個更有趣的問題：如果預測市場真的如此擅長預測未來，為什麼它們沒有普及開來呢？ 答案並不性感。問題出在基礎設施上 —— 在美國，則是監管。（例如 Kalshi 獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准，Polymarket 實現離岸布局），但基礎設施問題依然普遍存在。即使在預測市場合法的地區，同樣的根本性挑戰依然存在。 2024 年占據主導地位的平台通過砸錢來解決這些問題。據 Delphi Digital 的研究員 Neel Daftary 分析，Polymarket 在做市商激勵方面投入了約 1000 萬美元，每天一度支付超過 5 萬美元以維持其訂單簿的流動性。如今，這些激勵已經崩溃至每交易 100 美元僅 0.025 美元。Kalshi 在類似項目上花費了超過 900

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XRP ETF 上市在即，预计率先上市的是Canary现货XRP ETF，公司最新向美国证监会提交8a表格，预计最快于周三或周四上市。 彭博分析师Eric Balchunas在x 上发帖子称， Canary原先预期XRP ETF会在周四上市，但根据它们为HBAR提交8A文件时，实际上市日期是隔天。这意味着产品可能于明日或周四推出。 Canary filed 8A for XRP ETF last night, which points to launch tomorrow or Thursday (today is holiday). Thursday was the day we thought they’d be on track for but when

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Twitter （现称x）创办人Jack Dorsey旗下的支付系统公司Block将比特币支付推至400万家商户，让商户可以在结账时接受比特币支付并实时结算。而且商户在2027年前无需支付任何交易手续费。 Block透过旗下支付公司Square，让商户接受多种支付配置，包括比特币转比特币、比特币转法定币、及法定币转比特币等。此外，商户也可以选择将每日信用卡销售额的部份金额自动转换为比特币。 our sellers can now receive btc to btc, btc to fiat, fiat to btc, or fiat to fiat. https://t.co/NnLsd3fgEb — jack (@jack) November 10, 2025 不过，比特币支付无法撤销，而且有别于信用卡，它不存在退款机制。尽管此特性具限制性，却能降低诈骗的可能性。 除了在销售点推出比特币支付功能外，Block公司还推出了名为BitKey的硬件钱包，并透过其Cash App产品实现比特币交易。Cash App用户现可直接在应用程序内定位全球接受比特币的商户，包括使用Square比特币服务的商户。 Block在上周公布第三季业绩披露，共持有8,780枚比特币，较年初的8,485枚略有增加，显示公司仍持续增持该项资产。季内的比特币相关收入约为19.7亿美元，占公司总营收的相当比例，虽较去年同期的24亿美元下滑，但仍是仅次于「订阅与服务收入」的第二大营收来源。 比特币销售成本则从2024年第三季的23.6亿美元降至2025年第三季的18.9亿美元。Block持有价值逾10亿美元的比特币资产，并因市价变动录得约5,900万美元的评价损失；年初至今累计损失约1.78亿美元。 The post Block将比特币支付推至400万家商户 零手续费至2027年 appeared

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过去一周，BTC 周线收于 约 100,800 美元。区间波动不大，但偏空讯号增多：11 月 5 日在 99,500 美元获得短支撑，最高仅反弹至 102,300 美元。 比特币日均成交量暴跌50％ Matrixport 指出，过去 12 个月加密总市值由 2.4 万亿美元扩至 3.7 万亿美元，但日均成交额从 3,520 亿降至 1,780 亿美元（-50%）。动能趋弱：买盘不足以推升，卖方因流动性偏薄也不敢重手，市场拉锯加剧。 链上与衍生品 现价仍低于短期持有者成本 112,500 美元，盈利地址占比约 71%，逼近历史“放缓区”。 交易所余额一周再度上升，潜在抛压待触发。 技术面上，跌破 365 日均线后尚未有效收复。 衍生品延续 11 月初的去杠杆：约 10 亿美元多头被清算后，未平仓再缩 >20

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川普拋出 50 年期房貸構想引爆跨黨質疑，外界擔憂長期債務壓力恐大增 （前情提要：川普喊「每人普發2000美元」：白痴才反對關稅；美財政部長錯愕：沒跟我討論過 ） （背景補充：川普重申：讓美國成為「比特幣超級大國」！回顧川普執政一年的加密業績 ）   總統唐納·川普在 9日 Fox News 專訪中拋出「50 年期房貸」構想，聲稱延長還款年限就能壓低月繳。這句看似輕描淡寫的話，短短兩天便點燃華府與金融圈的熱度：它真能緩解住房壓力，還是把購屋者推向半世紀的債務枷鎖？ 一句「沒什麼大事」掀起政策風暴 主持人 Laura Ingraham 當面質疑延長期數是否合理，川普回答： 「所有這一切都意味著你每月支付更少，只不過是支付的時間長一些。這並不是什麼重要因素。」 同一天，川普任命的聯邦住房金融局 (FHFA) 局長 Bill Pulte 在 社群媒體 高調稱此舉是「徹底的遊戲規則改變者」。官方內部一冷一熱的訊號，立刻在市場引發兩極解讀，讚揚聲遠不及疑慮聲大。 帳面便宜　實際昂貴 誘因很直接：拉長年限，月付變少，資深經濟學家 Joel Berner 計算，36 萬美元、利率 6.25% 的貸款，如果從 30 年拉長到 50 年，每月約可少付 250 美元。但代價同樣醒目：

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随着美国政府停摆即将结束，一系列与XRP挂钩的交易型基金（ETF）即将登陆交易市场，这为短期内的XRP价格预测带来了看涨前景。 包含处于预上线阶段基金的DTCC平台，已经列出了来自Canary Capital、Bitwise、CoinShares和Franklin Templeton等机构的产品，这些基金将为投资者提供对XRP Ledger原生资产的现货敞口。 Sometime in next two weeks, I expect launch of first spot xrp ETFs… SEC had open litigation against Ripple for past five years, up until three months ago. IMO, launch of spot xrp ETFs represents

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